8月26日，中国海外发展（00688.HK）公布2026年中期业绩。上半年合约销售额1343.5亿元，同比增长11.8%，权益销售额位列全行业第一，也是TOP10房企中唯一实现双位数增长的企业；期内权益销售额约1236亿元，对第二名的领先优势扩大至170亿元以上。
在市场“以价换量”都难见成效的背景下，这份增速来之不易：百强房企销售面积普遍下滑，中海靠结构和布局保住了规模和份额。而且这样的双位数增长在它身上已连续多年，不是靠一两个项目的偶然爆发。
增长的来源很集中。上半年，公司在香港及北上广深五个一线城市的合约销售额合计789.9亿元（人民币口径），占集团系列公司（不含中海宏洋）合约销售额的68.6%。其中北京247.5亿元、深圳225亿元、上海149.2亿元、香港133.1亿元，四城单城均突破百亿；香港全口径销售突破150亿港元，创历年新高，居中资房企之首。2025年全年，这五个城市的销售占比约五成；今年上半年已逼近七成。一线城市之于中海，已经从重要支撑变成了基本盘。
这份集中不是偶然，是战略聚焦和多年布局攒下来的。当前市场一线城市与强二线城市先动起来，上半年一线城市商品住宅供应同比收缩约四分之一，供求关系在修正，上海、北京的一二手成交总量都回到正增长，香港量价齐升；二三线城市还在筑底。
需求结构上，改善型需求成了主力，一二线城市人口持续净流入，高端改善和刚性首置正好对上中海“核心地段+高端改善”的定位。政策上“控增量、去库存、优供给”的导向延续，城市更新提速，存量交易成本有所减免。土地储备更能说明问题，公司货值中一线（含香港）城市占59.2%，一线及强二线合计超过85%。
一线城市竞争激烈，光有地段不够，还得产品力撑得住。上半年，安缇深圳、深圳湾澐玺、上海云锦华庭、安澜北京等核心地段项目售价明显高于预期，量价兼得；仅安澜上海一个项目货值就超过520亿元，开售即包揽沪上高端住宅成交面积、套数、金额三项第一。公司在30个城市市场占有率居当地前三，其中19个城市排第一。产品端，中海持续推进"好房子"战略，落地“Living OS”系统、升级“精工+”建造体系，期内交付2.1万套房屋，客户满意度保持行业标杆水准。“核心地段+标杆产品”的打法，让它在高端市场有了定价权，去化和回款也更有保障。
聚焦一线的成效，同样体现在财务上。截至6月末，公司资产负债率51.6%，净借贷比率27.2%，较年初再降约7个百分点，有息负债压减101.5亿元；期内经营现金流净流入285.2亿元，期末在手现金1211亿元，占总资产13.7%，平均融资成本低至2.76%，处于行业最低区间。
作为行业唯一获两家国际评级机构（标普全球、惠誉）授予A-评级的内房上市公司，中海在融资端一直很宽松，并宣布派发中期股息每股23港仙、派息总额约25.2亿港元。底盘稳，出手也果断，中海上半年新增购地9宗、权益地价76.6亿元，加上7月以来在北京、深圳、香港、太原等地的新增购地，年初至今合计18宗、权益地价333.4亿元；全年拿地目标维持在800亿至1000亿元，资金全部投向高能级城市，其中7月在深圳、太原获取的项目为收并购、城市更新方式，均为净地，可快速进入开发销售阶段。
开发之外，经营性业务也在慢慢补位。上半年商业物业运营收入35.8亿元，写字楼与购物中心两大核心业态合计贡献约八成收入，购物中心出租率约95.3%、长租公寓约96.2%、写字楼约78%、酒店入住率约72.8%，经营保持稳定。依托多层次REITs平台推进轻资产管理，管理规模约250万平方米；中海还落地北京锦宸康养项目，在银发经济里探路。多元业务的布局，意在用经常性收入对冲开发周期的波动。
展望下半年，一线城市仍是中海销售兑现的重心。上海、北京、香港多个大项目及分期项目将集中入市，北京酒仙桥、杭州海潮玖序等高确定性项目也在其中；香港在售主力项目及待上市项目合计货值逾1200亿港元。在政策基调延续的背景下，管理层预期销售增幅有望继续保持行业领先。从货值与土储结构看，这个判断站得住。
市场还在筑底，但中海的牌面极佳——千亿现金在手，负债率和融资成本都是行业最低档。说白了，现在的内房企里，论再投资能力，没人比它更强；论安全垫厚度，也没人比它更稳。现在这个节点，中海既有防守的底气，也有抄底的弹性。市场分化之下，下半年中海的领先优势有望进一步扩大。
(责任编辑：关婧)