● 本报记者 吴玉华
今年以来，A股市场上演极致的结构性行情，科技股极致“吸金”行情的B面是非科技板块的漫长下跌，估值已跌至历史低分位水平。
一直购买红利低波类产品的小侯告诉中国证券报记者，科技股高高在上根本不敢追，但在近期也试了试轻仓买了点科技股，使正处在“至暗时刻”的他感觉真好！
当参与科技股的人不断增多，科技股与非科技股的差异有多大？科技股“虹吸”现象为何产生？市场出现极致行情的原因？科技板块与非科技板块如何实现再平衡？围绕这些问题，记者采访了多位业内人士。
市场极致分化
今年以来，A股市场出现极致分化，一边是以AI硬件及其上游为首的科技板块“高歌猛进”，另一边是非科技板块的持续回调，不少非科技板块估值已跌至历史低分位水平。
Wind数据显示，截至6月26日收盘，今年以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.47%、16.69%、30.94%。覆铜板、玻璃纤维、光纤、半导体设备、MLCC等多个与科技相关的题材板块涨幅均超过100%，白酒、保险、黄金、商业航天、创新药等板块调整明显。
行业板块方面，三大指数全面上涨之下，申万一级行业中，今年以来仅有10个行业板块上涨，电子、通信、建筑材料累计涨幅居前，分别上涨75.76%、70.11%、50.44%；在下跌的行业板块中，商贸零售、美容护理、农林牧渔、食品饮料、传媒均累计跌逾20%。
个股方面，今年以来仅有1676只股票上涨，占比约三成，332只股票涨幅超100%，以科技股为主；3845只股票下跌，占比超六成。另外，2477只股票在6月26日创下今年以来新低，占比超四成，其中不乏贵州茅台、顺丰控股等传统价值股。
从成交额情况来看，今年以来A股总成交额为310.70万亿元，其中电子、通信板块合计成交额为89.79万亿元，占比近三成。6月26日，电子板块成交额为1.24万亿元，A股成交额为3.58万亿元，占比超三成。
估值层面，从市盈率分位数来看，截至6月26日收盘，电子、通信板块历史分位数均超97%，非银金融、食品饮料、美容护理等板块均处于历史低分位水平，板块间差异巨大。
Wind数据显示，截至6月26日收盘，A股总市值为126.62万亿元，其中申万一级电子行业总市值为25.70万亿元，稳居各行业板块第一，申万一级通信行业总市值为7.79万亿元。
对于今年以来科技股“一枝独秀”的原因，川财证券首席经济学家陈雳表示，本轮AI、半导体科技板块强势行情，核心源于全球数字产业变革、国内新质生产力政策持续加持、海外AI资本开支持续外溢三重逻辑共振，产业长期成长确定性吸引各类增量资金持续布局。
“今年以来科技股走出极致行情，主要源于产业独立景气与宏观环境K型分化的共振。”东吴证券首席策略分析师陈刚表示，国内经济复苏节奏偏缓的背景下，AI硬件、半导体等科技赛道具备明确的独立上行周期，成为资金共识性配置方向。全球视角下，AI同样是市场绝对主线，海外科技行情的极致程度甚至高于A股，形成内外情绪共振。
科技股出现“虹吸”现象
市场层面剧烈分化之下，资金分化也异常明显，科技股出现“虹吸”现象。
Wind数据显示，截至6月25日，A股两融余额报30329.92亿元，融资余额报30101.97亿元，均创历史新高。今年以来，A股市场融资余额累计增加4487亿元，其中绝大部分流入了以电子和通信为代表的科技板块。
具体来看，今年以来，申万一级31个行业中有20个行业融资余额增加，电子、通信、有色金属行业融资净买入金额居前，分别为2612.92亿元、739.02亿元、441.43亿元。在融资余额减少的行业中，汽车、商贸零售、房地产行业融资净卖出金额居前，分别为82.63亿元、57.16亿元、39.77亿元。电子、通信两大科技板块合计吸引3351.94亿元融资净买入，占今年以来融资余额增加额的74.70%，科技板块“吸金”力度可见一斑。
科技“虹吸”资金之下，近期不少主要投向科技股的绩优公募基金产品加码限购，一些冠以“消费”之名的主题基金也在向科技“妥协”，买入科技股。
畅力资产董事长宝晓辉直言，本轮科技股走出极致行情，核心原因就是公募基金的抱团行为和爆款基金的持续助推。在当下市场环境里，只有科技这条高景气赛道，最容易做出相对收益，如果不跟随抱团，很难跑赢业绩基准、完成考核目标，这就倒逼资金持续扎堆科技板块。
“当前成长产业周期行情正演绎至业绩驱动上涨阶段，其背后的最重要支撑在于产业链上多个环节陆续兑现高增长业绩，正符合机构普遍的‘景气趋势性投资’模式，因此在这个阶段出现机构大规模抱团的现象，但这种抱团是基于强劲基本面逻辑的‘理性主动选择’。”华安证券首席策略分析师刘超对记者表示。
风格如何再平衡
在市场极致分化的当下，投科技股或者不投科技股都是一个选择。小侯告诉记者，希望市场不要一直让科技股独秀，更多非科技股也能凭借稳定的业绩受到市场青睐并上涨，他认为市场风格的再平衡终将到来。
对于市场多日出现“一九行情”的现象，刘超对记者表示，除“强劲产业周期和弱势经济周期”这一客观环境外，科技股和非科技股表现“一九”分化，这本身也是业绩驱动上涨阶段的重要特征，过去多次产业周期中均是如此。这本身便是成长型产业周期在资本市场演绎过程中的阶段性规律。如果没有新的经济周期或其他独立板块的景气周期出现，这种结构性困境确实难以有效扭转，哪怕可能由于科技板块的回调而出现“高切低”的结构性转换，那也仅是短期的。
“近期‘科技股是1、非科技是9’的现象，本质上是资金在寻找确定性。”尚艺基金总经理王峥表示，要缓解结构性困境，还是要靠非科技板块盈利预期改善，而不是单靠低估值。
对于众多非科技股投资者期待的科技板块与非科技板块再平衡，陈刚表示，科技与非科技板块的再平衡，本质是市场从极致分化走向均衡发展的良性过程，并非科技行情的终结，反而有助于夯实市场整体运行基础，拓宽赚钱效应的覆盖范围，推动行情走得更稳更远。
“三种情形下，市场风格将迎来再平衡。”陈刚表示，一是非科技板块盈利预期出现明确边际改善，随着宏观经济复苏动能持续增强，消费、金融、医药等板块业绩触底回升的信号不断得到验证，低估值叠加基本面修复的吸引力逐步凸显，吸引均衡配置型资金回流。二是科技板块行情从估值拔升阶段进入业绩兑现阶段，板块内部随产业落地节奏出现分化，资金从纯主题交易转向基本面扎实的龙头标的，部分资金自然外溢至具备性价比的非科技赛道。三是市场增量资金持续入场，整体流动性保持合理充裕，新增资金兼顾高景气成长与低估值价值方向，通过增量配置的均衡化温和化解结构性极致化问题，避免存量博弈下的剧烈调整。这种良性再平衡将推动A股形成“成长有空间、价值有支撑”的健康格局，助力市场走出更具持续性的上涨行情。
(责任编辑：何潇)