■ 张 敏
当前，以“硬科技”和“新质生产力”为核心特征的产业竞争，正深刻重塑资本市场并购逻辑。上市公司作为创新要素整合的关键一环，开展并购的目的已从传统的规模扩张，全面转向对下一代关键技术制高点的战略性布局。
宁波天龙电子股份有限公司拟收购毫米波雷达公司苏州豪米波技术有限公司，中微半导体设备（上海）股份有限公司拟控股杭州众硅电子科技有限公司，芯原微电子（上海）股份有限公司联合投资人收购逐点半导体（上海）股份有限公司控股权……这些看似独立的资本运作，均指向同一战略意图：通过外延式并购，快速切入并锁定下一代关键技术或赛道，为未来竞争储备“弹药”。
在全球前沿技术竞赛中，人工智能、高端半导体、新能源等领域的创新日新月异，相关路径虽未完全定型，但上市公司若等待技术全面成熟后再介入，就可能会面临专利壁垒高筑、生态格局固化的被动局面。通过并购快速获取关键能力，已成为企业构建系统性优势、应对竞争的必然选择。
笔者认为，在这场瞄准未来的“卡位战”中，成功绝非通过简单的“买买买”就可以实现的。要真正赢得未来，上市公司必须推动战略思维实现三重跃迁，完成从战术性“卡位”到战略性“扎根”的深度转变。
一是从“买技术”向“育能力”转变。
2025年以来，A股市场并购浪潮涌动，其核心导向正是推动存量资产向“新质生产力”所代表的高附加值领域集中。并购无疑是快速补全技术拼图、抢抓市场窗口的高效工具。
不过，交易达成只是起点，其下半场能否成功，取决于上市公司收购完成后对技术的深度消化、吸收与再创新，并将其无缝融入自身研发体系。唯有完成从“拥有技术”到“掌握技术”再到“迭代技术”的跨越，并购的价值才得以夯实。
二是从“补短板”向“建生态”转变。
现代产业竞争已进入体系化阶段，单一技术优势难以支撑长期竞争力。企业并购逻辑应从弥补自身短板，转向有意识地构筑产业生态。通过围绕产业链关键环节进行生态化投资，整合上下游创新能力强的中小型企业或技术团队，逐步推动从“点状突破”向“系统布局”转变，构建自主可控、协同高效的产业生态，从而提升整体产业链的韧性与话语权。
例如，中微半导体设备（上海）股份有限公司拟控股杭州众硅电子科技有限公司，其意义不仅在于填补公司在湿法设备领域的产品空白，更为构建全球一流平台型半导体设备集团奠定基础。这种系统化布局，旨在打造难以被轻易复制的体系化优势。
三是从“追风口”向“重内核”转变。
当前，鼓励科技创新的政策导向，为产业升级创造了战略窗口期。上市公司在把握机遇积极开展并购的同时，也需保持理性与定力，实现从“短期布局”到“长期扎根”的实质性转变。历史经验表明，脱离产业本质、追逐短期估值风口的并购，往往会催生泡沫。近期，已有多起涉及热门赛道的并购重组因各种原因终止，反映出监管对“忽悠式”“跟风式”重组保持高压态势，也体现了交易各方在估值、尽调和合规上的理性回归。
可以说，在这场“卡位战”中，比“买得到”更重要的，是“消化好”；比“跑得快”更关键的，是“走得远”。唯有实现从外延获取到内生培育、从单点突破到生态构建、从市场响应到战略定力的系统性转变，企业才能在并购浪潮中淘得真金，真正锁定未来技术制高点。
(责任编辑：蔡情)