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被棕榈油牵着鼻子走 南侨食品净利润减半

2023年04月21日 16:34    来源: 投资者网    

  《投资者网》张斯文

  4月13日,南侨食品集团(上海)股份有限公司(以下简称“南侨食品”,605339.SH)发布3月营业收入简报,其中公司 2023 年 3 月合并营业收入为人民币约2.9亿元,同比增长约23%。

  这则消息并未提振公司股价,反而自4月13日到4月20日盘中,公司股价下跌3.55%至23.08元/股。

  而此前南侨食品还在3月21日发布了2月份归母净利润简报,其中该数据为人民币 779万元,同比增长17%。

  但有投资者发现,这项数据相比1月份的1272万元,环比减少了493万元,下滑了近39%。

  这位投资者在上证e互动平台愤而提问道:“作为一名个人投资者,对你公司失望之至。暂不说股价一直下跌,请对2月份的利润环比下降做出合理解释?”

  南侨食品答复道:“随着国内环境好转,公司于1月陆续开展拜访客户、新产品推广、客户组团海外考察等中大型活动,费用于2月入账,导致2月费用环比增加,另因欧洲乳源涨价导致进口乳制品毛利率下降,综上对公司2月利润率有一定影响。”

  棕榈油价格刚刚平缓,又迎来欧洲乳源涨价,南侨食品如何才能化解原材料涨价对公司带来的影响?

  净利润近年来最低

  近年来,成本上涨、下游需求下滑一直困扰着南侨食品。

  据年报披露,2022年南侨食品实现营收 29 亿元,同比下滑0.4%。同期,公司净利润为1.6亿元,同比下滑56%,是近年来公司盈利最少的一年。

  

  公司表示 2022 年业绩受损,主要原因是疫情反复对线下消费市场造成了不可避免的负面影响,导致主要产品的销量相比去年同期略有下降。

  对净利润下滑,公司解释为“主要产品成本上涨压力未足额向下游客户传导,导致净利润较上年同期下降”。

  分产品看,去年全年公司烘焙应用油脂收入15.40 亿元,同比下滑8.9%;淡奶油收入 5.1亿元同比增长6.9%;乳制品收入5.93 亿元,同比增长18.1%;冷冻面团收入 1.96 亿元,同比增长10.4%;馅料收入 0.14 亿元,同比下滑12.9%。

  

  分地区看,南侨食品在华南、华中地区表现较好,2022 年华中收入 6.77亿元,同比增长8%;华南收入7.27 亿元,同比增长19.3%。

  而华东和华北地区则表现低迷,同期华东地区收入 5.77 亿元,同比下滑19.1%,华北地区收入 2.91亿元,同比下滑10.2%。

  同时,去年棕榈油价格出现了大幅波动,成本与去年同期相比大幅上升,导致毛利率严重受损。据年报披露,2022年公司毛利率为 21.7%,同比减少9.4%。

  存货飙涨引发投资者关注

  同时,公司存货一路飙涨引发了投资者关注。

  在上证e互动平台上,一位投资者向公司提问道:“公司存货从2020年年末的3.5亿元到2022年6月的6.63亿元;特别是存货中的产成品从2020年年末的1.54亿元涨到2022年6月的3.05亿元。对比同处于烘焙原料行业的立高、海融并未出现此现象。请公司解释原因?”

  在回答这位投资者的问题时,南侨食品闹出了乌龙。

  公司答复道,棕榈油为公司烘焙油脂主要的原材料,过去两年棕榈油价格遇到十年难遇的大幅波动,由2020年最低4000元-5000元/吨,上涨至2023年最高约16000元/吨,其他主要原物料也存在不同程度的上涨情况,公司采购单价的大幅度上涨对存货的价值产生比较大的影响。

  

  但回顾棕榈油期货近年来走势,可以看到,2020年10月棕榈油价格近年来最低,为4324元/吨;到2022年3月达到最高的12718元/吨,

  

  所以,上述董秘回复可能错将2022年写成2023年,而且最高值也相差不少,有可能误导投资者。

  南侨食品董秘向书贤在接受每日经济新闻采访时表示:“去年下半年我们的棕榈油成本还是在高档,因为中秋销售也不旺,下半年的销售状况不如预期,所以10000~14000元/吨区间的高价原料去化相对慢一些,到年底才消耗掉。”

  公司董秘表示“最新的棕榈油价格比较稳定,在8500元/吨的位置徘徊,所以我们目前的成本价也回到了8500元/吨左右,和现在行情价差异不大了。”

  从年报数据来看,南侨食品2022年底原材料账面余额2.66亿元,计提了22.9万元的存货跌价准备。

  

  不仅如此,棕榈油价格也加大了公司产成品的价格风险。

  从公司产成品的跌价准备中可以看到,2022年公司产成品账面余额2.86亿元,计提了632万元的跌价准备。这将直接影响净利润。

  而在2021年,规模相近的产成品,仅需计提123万元的跌价准备。

  五矿期货认为,因食品渠道需求不佳,餐饮维持低库存,备货有限,短期油脂整体消费预计难见好转。

  不知为何,如此依赖棕榈油的南侨食品,并没有进行套期保值这种有效减少价格波动的手段。

  不过,对于公司今年的发展情况,一些研究机构表示乐观。

  太平洋证券认为,随着行业需求的复苏,公司预计通过重新开店等措施恢复油脂销量至

  正常水平。2022 年,公司冷冻面团业务收入为 1.95 亿元,产能为1.3 万吨。预计公司冷冻面团业务将在 2023 年快速扩张,收入预计达到 4-5 亿元。贝果在山姆的放量和新建 1.2 万吨产能将带来冷冻面团业务快速增长。同时公司正在积极扩大渠道结构,与连锁咖啡店和烘焙店合作。

  此外,有券商还认为,淡奶油行业升级将提高淡奶油和进口乳制品的需求,使南侨食品淡奶油业务获得快速增长。公司将重点推广的蛋糕专用油,并推出新产品以满足客户需求。公司淡奶油已守住中端市场,未来将向高端推进,与进口品构成高端和中端产品组合。(思维财经出品)■

(责任编辑:蔡情)


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