营收净利双降 市场竞争加剧 “狂犬疫苗之王”成大生物遇“第二增长曲线”考验

　　《科创板日报》4月8日讯（记者 朱洁琰）继2021年增收不增利后，“狂犬疫苗之王”成大生物（688739.SH）的业绩又进一步承压，营收净利出现双降。 

　　4月7日晚间，成大生物发布2022年年报，报告期内公司实现营收18.15亿元，同比下降13.08%；归母净利润7.14亿元，同比下降20%。

　　成大生物解释称，公司营业收入、净利润同比下降，主要是受人员与宠物活动受限，导致当期市场需求下降以及市场竞争加剧等因素影响所致。 

　　成大生物目前在售产品包括人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）两款，前者为公司最重要的收入和利润来源，2022年营收占比达97.25%。 

　　陷入增长瓶颈

　　长生生物事件后，成大生物一跃成为狂犬疫苗第一大生产厂商，受益于此，公司业绩增长迅速，并成功抓住这一时机上市。但上市之后，成大生物业绩表现却明显不及以往。 

　　2018年，长生生物因疫苗事件停产，其市场份额被其他公司抢占。2017年，长生生物的狂犬疫苗批签发市占率为33.5%，位列第一，成大生物市占率为27.91%。而到了2018年至2020年期间，成大生物狂犬病疫苗批签发市占率分别升至43.95%、73.08%、52.01%。 

　　相应的，2018年至2020年，成大生物实现营业收入13.91亿元、16.77亿元、19.96亿元，同比增长8.98%、20.59%、19%；归母净利润6.2亿元、6.98亿元、9.18亿元，同比增长11.59%、11.41%、31.48%。 

　　但上市以后，成大生物净利润即开始下滑。2021年，成大生物营业收入20.88亿元，同比增长4.63%，归母净利润为8.92亿元，同比下降2.8%。到2022年，公司更是出现了营收、净利双降。 

　　在此背后，最大的原因还是市场竞争的加剧。“2022年，人用狂犬病疫苗国内市场供给充足，截至报告期末国内共有9家疫苗企业生产人用狂犬病疫苗，自2018年下半年以来市场供不应求的格局已经改变，竞争态势明显。”成大生物在2022年年报中称。 

　　陷入增长瓶颈的成大生物，股价也是一路下跌。自上市以来，成大生物股价从未超越发行价。公司发行价110元/股，2021年上市首日取得上市以来的最高价89.99元/股，此后持续下跌，截至4月7日收盘，公司收报36.42元/股，较发行价下跌66.89%。 

　　业绩增量或仍需靠在研管线 

　　不过，面对加剧的市场竞争和业绩增长瓶颈，成大生物似乎也在作出努力。 

　　《科创板日报》记者注意到，一方面成大生物自2021年开始加大了销售力度。2021年和2022年，公司销售费用分别为3.84亿元和3.69亿元；而2018年至2020年，公司销售费用为2.9亿元、2.95亿元、2.97亿元。 

　　另一方面，成大生物也在推进在研项目的有序开展。2022年，公司先后取得了15价HPV疫苗、水痘减毒活疫苗和ACYW135四价流脑疫苗3个在研品种的临床试验批准通知书，按计划先后启动了冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和b型流感嗜血杆菌结合疫苗两个在研品种的Ⅲ期临床试验，以及13价肺炎球菌结合疫苗的I期临床试验。

　　从在研管线来看，成大生物的四价鸡胚流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗四针法目前都正在Ⅲ期临床试验阶段，有望在未来几年为公司贡献新的业绩增量。

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