记者丨宁晓敏 见习生丨屠玲 

　　出品丨鳌头财经（theSankei） 

　　改头换面后再战江湖，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“阿宽食品”）继续冲击A股市场。 

　　3月1日，深交所官网阿宽食品更新披露了招股书，拟在深交所主板挂牌上市。 

　　阿宽食品IPO上市，高瓴等一批知名资本争抢入股，坐等分享上市大蛋糕。 

　　有意思的是，资本在抢着进入，而公司实际控制人则趁机收割套现。 

　　食品安全是企业的根本，网红阿宽食品频频因食品问题遭遇投诉。本次IPO，恐怕难言顺利。 

　　白家食品改头换面闯关 

　　白家食品、白象食品，都是白家的吗？非也！两家公司还因此打过官司。 

　　白家食品是阿宽食品的前身，由陈朝晖创办。 

　　大学毕业后，陈朝晖做过公务员，在百事可乐干过饮料营销，有了大公司的销售经验积累。1994年，陈朝晖决定自主创业，先后创办成都雅士广告有限公司、成都雅士实业发展有限公司。 

　　2001年，陈朝晖从广告行业跨界至食品行业，成立四川白家食品有限公司。 

　　在此前后，方便面等食品兴起，白家食品推出的方便粉丝风靡一时。公司在四川成都龙泉、北京顺义、宜宾高县建立了三大生产基地，陈朝晖立志将白家食品打造成一流大型食品加工企业。 

　　然而，始于2013年至2016年的一轮方便面行业大调整，康师傅（00322.HK）经营业绩连续四年下降。行业龙头尚且如此，白家食品更不能独善其身。 

　　屋漏又遭连夜雨，此时，因为与白象方便面之间的争议，白家食品与白象食品对簿公堂。最终的结果是，2020年底，公司与白象食品达成协议，公司给予对方90万元，且不再使用“白家”品牌。 

　　也就是从那时开始，白家食品改头换面，大多数情况下以“阿宽食品”品牌闯荡市场。 

　　这是一次简单的更名。2016年，方便面市场出现回暖迹象，陈朝晖在成都经济开发区成立四川白家阿宽食品产业股份有限公司，即如今的阿宽食品。 

　　阿宽食品成立后，陈朝晖推动收购白家食品的生产基地、知识产权、员工和业务等，相当于继承了白家食品的资产、债务。不同的是，白家食品靠方便粉丝打市场，阿宽食品则立足于方便食品全品类，以大单品战略打造红油面皮、甜水面等爆款产品。 

　　除了打造自身的阿宽食品品牌外，公司还为三只松鼠（300783.SZ）、百草味、李子柒、麻六记等知名品牌代工。靠着网红品牌，阿宽食品的电商渠道业务快速发展，公司也因此一战成名。 

　　资本力捧推高估值 

　　白家食品变身阿宽食品，短短几年成为一家估值近40亿元的明星企业，背后，是资本在力推。 

　　根据招股书，2019年12月，阿宽食品实施成立以来的第四次股权转让。公司实际控制人陈朝晖之妻李静雅将其所持公司34万元的出资额转让给张茜，转让价格为6.25元/出资额，交易价款为212.50万元，对应的公司估值为5亿元。 

　　2020年，阿宽食品筹划IPO，资本争相入股。 

　　当年2月，南海成长、霍普投资等共计出资6000万元参与增资，增资价格为7.50元/出资额，对应公司估值约为5.45亿元。 

　　四个月后，高瓴怿恒、茅台投资等合计出资1亿元参与增资，增资价格为20.45元/出资额，对应公司估值为19亿元。 

　　2021年1月，阿宽食品实施股改后的第一次增资，青岛同创、高瓴怿恒等四机构合计出资1.20亿元参与认购，增资价格为40.91元/股，对应的估值达39.20亿元。 

　　短短一年左右，阿宽食品的估值急增了34.20亿元，增长幅度近7倍。 

　　截至招股书签署之日，阿宽食品32家股东中，有16家机构股东，大部分为基金，包括高瓴、茅台等。 

　　上述机构入股，是奔着阿宽食品而去的，入股之时，多数机构与阿宽食品、陈朝晖等签署了对赌协议，涉及2022年6月30日前递交上市申请等。 

　　不过，阿宽食品一二级市场的估值已经出现倒挂现象。本次IPO，阿宽食品拟发行3194..07万股，不低于公司25%的股份，募集6.65亿元，对应的发行市值为26.6亿元。这一市值较公司增资时估值低12.60亿元。 

　　与外部机构急着入股相对应的是，阿宽食品实际控制人陈朝晖却忙着减持。 

　　从天眼查查看相关资料显示，2020年2月，陈朝晖将所持公司880万元出资额转让给南海成长等，转让价格为5.68元/出资额，套现5000万元。当年6月，其又将所持阿宽食品430万元/出资额转让给高瓴等机构股东，转让价格为13.64元/出资额，转让总价款5865.20万元。 

　　一个月后，陈朝晖将82.8889万元/出资额转让给壹叁投资，转让价格18.30元/出资额，转让价款约为1517万元。当年8月，陈朝晖将272.7667万元/出资额让给广州信加易等，转让价格为26.91元/出资额，套现7341.21万元。 

　　综上，陈朝晖以明显低于增资价格转让股权，合计套现约1.97亿元。 

　　食安问题投诉数百起 

　　作为一家食品企业，食品安全是命门。但阿宽食品安全问题频发，令人担忧。 

　　2022年2月17日，阿宽食品因“老鼠肉”风波冲上热搜榜。2月16日，有网友在社交平台发布消息称，“昨晚准备吃红油面皮的时候发现塑封膜里包着一坨黑色的东西，上面有毛还有一块发霉的地方，很像老鼠肉。” 

　　对于这位网友的投诉，阿宽食品第一时间关注到了，公司第一时间回应表示，已与消费者取得联系，目前尚无法判断问题产品的属于自家公司。一旦确认，将接受一切处罚并对消费者进行赔偿。随后，公司又两次发布官方说明，称根据调查，面饼内没有异物，没有老鼠，因消费者储存中丢弃了两层外包装，双方均无法对导致面饼发霉变质的原因进行查证。双方已经达成和解。 

　　虽然最终确认不是“老鼠肉”，但阿宽食品的安全问题仍然难以让人放心。 

　　黑猫投诉平台显示，阿宽食品投诉量累计为280条，投诉集中在食品安全方面。 

　　去年12月12日，有网友反映阿宽官方旗舰店甜水面吃到了死苍蝇。今年3月2日、8日，网友反映产品变质发绿、阿宽面皮有虫子。 

　　去年6月28日，成都市场监督管理局发布的《2022年二季度重点经营者消费投诉信息公示》显示，经筛查核实全国12315热线平台成都市2022年二季度消费投诉数据，阿宽食品投诉较为集中，相关投诉量达165条，投诉的主要问题为“所售部分方便食品存在黑点黑斑、异物等”。 

　　多家媒体报道，去年6月27日，针对消费者反映的问题，成都市场监督管理局对阿宽食品依法进行了行政约谈，并督促经营者限期进行整改。 

　　值得一提的是，阿宽食品重营销轻研发。2019年至2022年1-6月，公司研发费用分别为 371.43 万元、485.53 万元、718.29 万元和 479.71 万元，占营业收入的比例分别为 0.59%、0.44%、0.59%和 0.75%。同期，公司的营销费（包含推广服务费、广告宣传费）分别为5339.94万元、9558.01万元、1.04亿元和5380.84万元，营销费是是研发费用的14倍、20倍、15倍、11倍。 

　　监管也注意到阿宽食品的质量问题，在IPO文件反馈意见中问询，公司在原料采购及产品生产、流转过程中的质量及食品安全把控措施，是否存在因食品安全、卫生问题产生退换货的情形、消费者纠纷、被行政处罚的情形等。