来源：国际金融报 作者：马云飞  

　　5月31日，山东航空股份有限公司(以下简称“*ST山航B”)停牌。 

　　前一天晚间，*ST山航B发布公告称，当日，其控股股东、实际控制人山东航空集团有限公司（以下简称“山航集团”）正在筹划涉及公司的重大事项，即公司现有股东中国国际航空股份有限公司（以下简称“中国国航”）正在筹划取得山航集团的控制权，可能涉及公司控制权变动。鉴于此，该股将自5月31日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 

　　同日晚间，作为国有三大航司之一的中国国航亦同步了上述消息。中国国航称，该事项目前处于商议阶段，公司与交易对方尚未就该事项签署任何交易协议，该事项的具体方案目前尚在筹划中，因此该事项尚存在重大不确定性。 

　　根据公开资料，山航集团的前身系山东航空有限责任公司，于1994年3月经国家民航总局和山东省委、省政府批准成立，山东省经济开发投资公司（山东财金集团前身）持股90%，总部设在济南。1999年9月，山航集团与浪潮电子信息产业集团公司、山东华鲁集团有限公司、山东省水产企业集团总公司及鲁银投资集团股份有限公司签订发起人协议，发起设立山东航空股份有限公司。同年12月，山航股份正式注册成立。2000年8月，经中国证监会核准，山航股份向境外发行1.4亿股境内上市外资股（“B股”)，发行价为1.58港元，并于2000年9月12日在深交所上市交易，发行所得款项计划用于引进5架CRJ200支线飞机拓展其支线业务。 

　　天眼查信息显示，目前中国国航为山航集团第一大股东，持股比例为49.4%，第二大股东为由山东省财政厅控股的山东省财金投资集团有限公司，持股比例为37.08%。 

　　根据时间线，早在2004年，山航集团与中国航空集团公司（以下简称“中航集团”）签署《股份转让协议》，将其持有的山航股份22.8%股份转让给后者。此后中航集团将上述股份转给于中国国航，自此中国国航成为山航股份第二大股东。 

　　从财务数据来看，作为一家大型航空公司，自登陆资本市场20余年后，山航股份已处于资不抵债的状态。 

　　山航股份年报显示，自2020年开始，该公司就已陷于亏损。这一年山航股份实现营收105.34亿元，同比下滑44.53%；归母净利润为-23.82亿元，同比暴降759.53%。2021年，山航股份实现营收125.15亿元，同比增长18.8%，净利润亏损虽有所收窄，但仍告亏18.14亿元。此外，截至2021年12月31日，该公司资产总计326.44亿元，负债合计335.61亿元，资产负债率已达到102.81%。受此影响，4月1日，深交所对山航股份实施退市风险警示，股票简称由“山航B”变更为“*ST山航B”。 

　　3月30日，山航股份曾对外表示，董事会将积极寻求政府和股东支持，同时主动采取包括做好资金规划，统筹推进筹融资、 两金压降工作，多渠道、多预案确保资金安全等措施，努力消除退市风险。