近日，网易云音乐(HK:09899)与腾讯音乐(NYSE:TME)“吵架”的新闻在网络上引发热议，而这已不是双方第一次因版权问题“撕破脸”。 

　　国内两大音乐流媒体“吵”了这么多年，网易云一直处于比较弱势与被动的位置。 

　　原因很简单，腾讯音乐拥有QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐、全民K歌四大产品；与之相较，网易云音乐比较单薄。这导致双方的用户规模、营收规模等差距甚远。

　　因此国内在线音乐流媒体中，腾讯音乐算是老大，而行业老二网易云想要赶超对手，难度很大。 

　　腾讯音乐作为行业霸主，如今“烦恼”不少。 

　　红星资本局注意到，2022年5月17日，腾讯音乐公布了2022Q1季度财报，财报显示，腾讯音乐一季度营收与净利双双下滑。公司营收66.4亿元，同比下降15.1%；归属于公司股东的净利润为6.09亿元，同比下降34%。 

　　我们在拆解腾讯音乐的营收结构与分业务数据后，发现它面临的困境已十分突出。 

　　第一部分： 

　　秀场娱乐，赚钱越来越难 

　　从企业营收结构来看，腾讯音乐营收分两部分：在线音乐服务，社交娱乐服务及其他。 

　　腾讯音乐同时掌握音乐内容与社交流量，做音乐类的娱乐直播有天然优势。在其业务中，直播K歌为主的社交娱乐服务一直是现金牛，为在线音乐服务供血。正因如此，腾讯音乐被调侃为“披着流媒体外衣的直播公司”。 

　　财报显示，2017年-2019年，腾讯音乐的社交娱乐服务及其他收入占总营收的比例高达70%以上，这部分收入主要来自用户付费为主播购买虚拟礼物。 

　　可见阔绰的“榜一大哥”为自己爱慕的主播打赏毫不手软，直播业务对腾讯音乐至关重要。 

　　但秀场直播门槛低、强监管、受头部主播影响大、需要给主播持续分成，此前全民K歌就曾因内容问题多次被相关政府部门约谈，甚至被处罚。秀场直播这门生意，也一直不被资本市场看好。 

　　腾讯音乐目前的困境之一，便是社交娱乐的钱越来越难赚。 

　　财报显示，从2020年开始，社交娱乐服务对企业总营收的贡献开始下降，2020年该项业务收入占总营收比为67.9%，已经下降至70%以下。 

　　单季度来看，从2020年第四季度开始，社交娱乐服务收入占总营收比持续下滑，2022年第一季度，娱乐服务板块业务收入占总营收比已经降至60.6%。 

　　从社交娱乐服务的营收情况来看，财报显示，从2021年第一季度开始，娱乐服务板块的营收增速开始持续下滑，其中2021第四季度-2022第一季度，该项业务营收已经出现负增长。2022年第一季度，社交娱乐服务及其他实现营收40.28亿元，同比减少20.6%。 

　　换句话说，腾讯音乐的直播业务“吸金”能力越来越差了。 

　　这也体现在用户数据上，腾讯音乐的社交娱乐板块，无论是MAU还是付费用户数，都呈现明显下滑。 

　　最新的财报显示，2022年第一季度，社交娱乐MAU从去年同期2.24 亿人降至1.62亿人，而付费人数亦从上年同期的1130万人降至830万人，社交娱乐板块用户“出走”的颓势已经相当明显了。 

　　社交娱乐服务收入下滑、用户“出走”，对于主要靠该项企业撑起企业营收的腾讯音乐来说，无疑是重重的一击。 

　　而腾讯音乐的直播K歌业务，在未来恐怕也难以转好。 

　　一方面，从行业竞争角度，抖音、快手两大短视频平台，通过多元、丰富的内容，不断抢占用户使用时长；而腾讯音乐这种单靠音乐秀场的直播场景，难以具备吸引力。此外，目前整个直播行业也已经进入存量市场。 

　　其次，2020年以来，政府对秀场直播的监管力度不断加强，近期又宣布取消直播打赏的榜单排名；秀场直播赚钱越来越难也是行业共识。 

　　对于腾讯音乐来说，社交娱乐业务就像是照亮企业前行道路上的一根蜡烛，而如今，这根蜡烛的光正越来越弱，再难回到以前的“光芒”。 

　　第二部分 

　　在线音乐，是块难啃的骨头 

　　在线音乐服务是腾讯音乐的第二大营收来源，或许也是作为一家音乐流媒体更为“正经”的生意。 

　　然而，在线音乐服务却是一块难啃的骨头。 

　　该板块的收入包含订阅服务、单曲和数字专辑、广告、版权转授等；其中，订阅服务收入是该板块业务的主要营收来源。 

　　财报显示，2022年第一季度腾讯音乐在线音乐服务营收26.2 亿元，同比下降 4.8%。其中，来自于音乐订阅服务的营收为19.9亿元，同比增长17.8%；但广告等非订阅收入的下滑也拖垮了在线音乐服务板块的总营收。 

　　细看订阅服务收入部分，我们看到2022年第一季度订阅服务收入大幅度上涨，同时从付费率来看，腾讯音乐的会员付费率也一直在持续增长，本季度已经增长至13.3%。 

　　但之所以说在线音乐服务难，其实也就难在看似“表现较好”的订阅服务上。 

　　首先，在线音乐的付费率天花板相对较低。参考我国长视频流媒体的付费率一直难以突破25%，而国外头部音乐流媒体平台spotify，其付费率也基本保持在45%左右，再难上升。 

　　因为，我们预测腾讯音乐的在线音乐服务付费率也较为受限。一方面我国用户的付费教育养成较晚；另一方面考虑到行业竞争下，如今用户可消磨时间的娱乐化平台众多。 

　　其次，腾讯音乐持续上涨的付费率，其实含有一定的“水分”。 

　　财报显示，2022年第一季度，腾讯音乐的在线音乐ARPPU(平均每付费用户收入)值为8.3元/月，而去年同期为9.3元/月，同比减少了10.8%。而事实上，在线音乐的ARPPU值已经连续五个季度出现下滑。 

　　也就是说，越来越多的用户选择付费，与企业大幅度推出降价促销活动相关，通过这种方式来提高企业付费率并不健康。 

　　当没有了这些促销活动后，用户还会继续买单吗？腾讯音乐的付费率还能继续上涨吗？值得思考。 

　　在线音乐板块的收入端较为受限，而从成本端考虑，较大的版权成本一直压得企业“喘不过气”。 

　　在过去几年，腾讯音乐、网易云音乐为了降低版权依赖，开始扶持独立音乐人，打造自己的音乐厂牌。 

　　但从实际效果来看，单靠这些在线音乐平台的独立音乐人难以满足用户需求，平台仍缺乏上游优质内容生产能力或是内容积淀，难以逃避版权的制约。 

　　一边是用户付费天花板低，一边是巨额的内容成本侵蚀利润，在线音乐服务注定是一块“难啃的骨头”。 

　　第三部分： 

　　流量侵蚀，危机持续袭来 

　　内部，腾讯音乐两大主营业务都面临“赚钱”困境；外部，腾讯音乐的危机还在于竞争对手对流量的侵蚀。 

　　作为流量吞金兽，两大短视频平台抖音、快手，已经抢走了腾讯音乐不少社交娱乐板块的用户，如今它们也都盯上了在线音乐平台。 

　　比如抖音推出的汽水音乐，市场期待值较大，目前已经在iOS和Android系统的应用商店上架。而抖音和汽水音乐在账号、数据、功能上的互联互通，汽水音乐必然会借助抖音的流量优势，这也让腾讯音乐的江湖地位受到威胁。 

　　一方面，近几年抖音正不断成为音乐潮流发源地；如今腾讯音乐娱乐盛典中公布的“年度十大热歌”中，大部分音乐都曾是短视频平台走红的歌曲，可见如今“抖音神曲”在国内音乐市场的影响力之大。 

　　另一方面，字节近年在音乐版权方面也早有布局，比如早在2018年，抖音与环球音乐、华纳音乐、环球词曲、太合音乐等多家唱片及词曲版权公司达成了合作，初步涉入音乐产业链；此后，字节在国内外音乐板块的动作也明显加快。 

　　如今，字节正不断融合打通在线音乐的上下游产业链，包括播放、内容生产、宣发业务、版权运营等音乐产业链的关键节点。 

　　行业老大腾讯音乐，不得不积极应战。 

　　从2021年开始，腾讯音乐加大了和视频号的合作。公开资料显示，2021年4月，视频号和QQ音乐推出了原创音乐共振计划；10月，视频号联合腾讯音乐旗下多平台发起“同频计划”，以吸引站内音乐人。此外，财报显示，截至今年2月，视频号中腾讯音乐人认证数达3.5万，发布内容数量68万。 

　　但由于视频号和腾讯音乐依旧是独立发展的两条业务，面对来势汹汹的短视频平台，腾讯音乐与视频号的合作方式依然面临诸多困难。 

　　小结： 

　　直播业务不被市场看好、在线音乐业务想象空间有限，让腾讯音乐一直处于比较“拧巴”的状态。 

　　如今在行业竞争下，企业的矛盾与危机进一步凸显。如何在竞争优势仍存的当下，闯出一条新路，这成为腾讯音乐的当务之急。