真兰仪表净现比低3年分红3.6亿应收款高关联方兼客户

　　中国经济网编者按：深交所创业板上市委员会近日发布消息称，定于2022年5月20日召开2022年第27次上市委员会审议会议，届时将审核上海真兰仪表科技股份有限公司（以下简称“真兰仪表”）的首发申请。真兰仪表主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。公司产品主要为各类燃气计量仪表及其零配件，燃气计量仪表产品包括膜式燃气表、智能膜式燃气表、气体流量计。

　　真兰仪表拟于深交所创业板上市，保荐人（主承销商）为华福证券有限责任公司，保荐代表人为马业青、邢耀华。

　　该公司本次拟募集资金173,795.75万元，其中，77,625.00万元拟用于真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目，61,170.75万元拟用于上海真兰仪表科技股份有限公司基地建设项目，35,000.00万元拟用于补充流动资金。

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表资产总额分别为68,497.02万元、85,631.27万元、113,367.73万元和139,306.44万元，负债总额分别为31,339.03万元、32,145.53万元、47,925.41万元和57,113.32万元。

　　2018年至2021年，真兰仪表实现营业收入分别为44,813.10万元、63,127.37万元、84,974.67万元和106,294.17万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为10,307.22万元、15,080.86万元、18,211.68万元和21,716.86万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9,261.47万元、13,326.79万元、16,864.14万元和18,174.66万元。

　　过去四年，真兰仪表经营活动产生的现金流量净额分别为7,236.98万元、5,707.14万元、9,178.23万元和14,567.07万元，净现比分别为0.66、0.36、0.50和0.66；销售商品、提供劳务收到的现金分别为36,267.16万元、51,935.22万元、78,265.80万元和106,134.25万元，收现比分别为0.81、0.82、0.92和1.00。

　　真兰仪表向关联方销售金额持续增长。过去四年，真兰仪表关联销售合计分别为9,190.08万元、12,057.87万元、13,141.28万元和14,338.31万元，占营业收入的比例分别为20.51%、19.10%、15.46%和13.49%。

　　过去四年，真兰仪表对河北华通燃气设备有限公司（以下简称“河北华通”）的关联销售金额分别为8,520.89万元、10,943.74万元、10,377.09万元和8,503.89万元，占主营业务收入的比例分别为19.02%、17.37%、12.25%和8.06%。

　　河北华通为真兰仪表的参股公司。河北华通由中国燃气下属公司持股50.66%，真兰仪表持股33.34%。

　　河北华通还是真兰仪表的第一大客户。2018年至2021年各期，真兰仪表的第一大客户均为中国燃气及其下属公司，销售金额分别为8,811.61万元、11,222.98万元、10,629.83万元和8,816.04万元。真兰仪表称，公司对中国燃气销售主要为对河北华通的销售。

　　此外，河北华通还是真兰仪表的供应商。2018年至2021年，真兰仪表向河北华通的采购金额分别为89.00万元、731.96万元、175.76万元和19.93万元。

　　除河北华通外，关联方成都中科智成科技有限责任公司（以下简称“中科智成”）也既是真兰仪表的客户又是其供应商。2018年至2021年，真兰仪表向中科智成的采购金额分别为862.36万元、1,044.49万元、1,597.09万元和1,907.16万元，向中科智成的销售金额分别为89.30万元、0.59万元、0.66万元和0.89万元。

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表应收账款账面余额分别为35,108.66万元、39,372.49万元、41,460.93万元和55,379.53万元，占当期营业收入的比例分别为78.34%、62.37%、48.79%和52.10%。

　　过去四年各期末，真兰仪表应收票据与应收款项融资合计分别为5,756.82万元、8,503.18万元、14,623.42万元和11,025.32万元。

　　2020年至2022年，真兰仪表累计现金分红三次，共计分配35,910万元。

　　对上述问题，中国经济网记者发送邮件至真兰仪表董秘办，截至发稿未收到回复。

　　从事燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售 IPO拟募资17.38亿元

　　真兰仪表前身为上海华通实业有限公司，成立于2011年11月29日。2012年12月24日，有限公司整体变更为股份有限公司。

　　真兰仪表主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。公司现已形成模具开发与生产、零部件制造、软件开发、智能模块研发与生产、燃气计量仪表整机自动化装配的全产业链业务模式。公司产品主要为各类燃气计量仪表及其零配件，燃气计量仪表产品包括膜式燃气表、智能膜式燃气表、气体流量计。公司销售的智能膜式燃气表产品除硬件外还包含内嵌软件及iGasLink智慧燃气云平台软件系统。

　　2021年6月28日，真兰仪表在深交所网站披露招股说明书，拟于深交所创业板上市，保荐人（主承销商）为华福证券有限责任公司，保荐代表人为马业青、邢耀华，发行人律师为北京德恒律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），资产评估机构为上海众华资产评估有限公司。

　　根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条，真兰仪表选择的具体上市标准为“（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000.00万元”。

　　真兰仪表本次拟募集资金金额为173,795.75万元，其中，77,625.00万元拟用于真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目，61,170.75万元拟用于上海真兰仪表科技股份有限公司基地建设项目，35,000.00万元拟用于补充流动资金。

　　截至招股说明书签署日，真诺测量仪表（上海）有限公司（以下简称“真诺上海”）直接持有真兰仪表104,025,000股股份，占真兰仪表股本总额的47.5%，为公司的控股股东。

　　真诺上海与杨燕明、张蓉、唐宏亮为一致行动人，合计持有真兰仪表50%的股份。李诗华、任海军、徐荣华、王文军、郑宏、蔡燕、上海胜勃企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海诗洁企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海智伊企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海砾宣企业管理咨询合伙企业（有限合伙）为一致行动人，合计持有真兰仪表50%的股份。真兰仪表单一股东并不能控制公司的股东大会、董事会或对公司的重大决议造成决定性影响，真兰仪表无实际控制人。

　　净现比连续4年低于0.7

　　过去四年，真兰仪表经营活动产生的现金流量净额分别为7,236.98万元、5,707.14万元、9,178.23万元和14,567.07万元，实现净利润分别为10,947.60万元、15,998.50万元、18,316.43万元和22,135.80万元，净现比分别为0.66、0.36、0.50和0.66；销售商品、提供劳务收到的现金分别为36,267.16万元、51,935.22万元、78,265.80万元和106,134.25万元，收现比分别为0.81、0.82、0.92和1.00。

　　同时，真兰仪表结合最新经营情况、订单执行情况、市场需求、成本和期间费用变动情况等有关资料，预计2022年第一季度营业收入为24,000万元至27,000万元，较2021年第一季度同比增长-1.67%至10.62%；预计归属于母公司股东的净利润为3,780万元至4,380万元，较2021年第一季度同比增长-9.07%至5.36%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,650万元至4,250万元，较2021年第一季度同比增长-8.91%至6.06%。上述业绩预计相关数据仅为公司初步测算数据，未经会计师审计或审阅，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。

　　2021年政府补助5180万元

　　2018年至2021年，真兰仪表与日常经营活动相关的政府补助金额分别为1,025.22万元、1,556.99万元、1,175.51万元和3,420.42万元，增值税即征即退金额分别为1,160.76万元、890.31万元、1,296.32万元和1,674.57万元，其他收益合计金额分别为2,197.77万元、2,524.69万元、2,481.84万元和5,180.02万元。

　　过去四年，真兰仪表投资收益分别为3,824.52万元、5,413.92万元、3,634.82万元和1,765.84万元，主要为对参股公司投资产生的投资收益和理财产品收益。

　　关联方兼大客户、供应商

　　过去四年，真兰仪表关联销售合计分别为9,190.08万元、12,057.87万元、13,141.28万元和14,338.31万元，占营业收入的比例分别为20.51%、19.10%、15.46%和13.49%；关联采购金额分别为951.36万元、1,776.45万元、1,772.85万元和1,927.08万元，占营业成本的比例分别为3.30%、4.50%、3.47%和2.97%。

　　其中，真兰仪表向关联方的销售主要来自河北华通和真诺上海。过去四年，真兰仪表对河北华通的关联销售金额分别为8,520.89万元、10,943.74万元、10,377.09万元和8,503.89万元，占主营业务收入的比例分别为19.02%、17.37%、12.25%和8.06%；对真诺上海的关联销售金额分别为220.65万元、455.39万元、2,004.35万元和4,742.47万元。

　　真兰仪表对真诺上海销售的主要为线路板和模具。2020年度真兰仪表对真诺上海销售额的增长主要为线路板。真诺上海主要通过询价的方式了解线路板市场报价，在参考价格、产品质量、交货期等因素的情况下选择供应商。

　　根据招股说明书，中国燃气为国内五大燃气运营商之一，原为真兰仪表客户。随着双方合作的进一步深入，中国燃气通过与真兰仪表成立合资公司的方式保持其稳定的燃气表供应渠道。河北华通由中国燃气下属公司持股50.66%，真兰仪表持股33.34%。河北华通主营业务为燃气表的生产及销售，其主要客户为中国燃气。报告期内，公司对河北华通的销售主要为燃气表相关的零部件包括塑料件、线路板和金属件。

　　河北华通还是真兰仪表的第一大客户。2018年至2021年各期，真兰仪表的第一大客户均为中国燃气及其下属公司，销售金额分别为8,811.61万元、11,222.98万元、10,629.83万元和8,816.04万元。

　　真兰仪表称，公司对中国燃气销售主要为对河北华通的销售。

　　真兰仪表称，总体而言，河北华通通过询价的方式了解市场报价，并与真兰仪表协商确定产品交易价格，关联交易定价公允，不存在通过关联交易进行利益输送的情形。

　　此外，河北华通还是真兰仪表的供应商。2018年至2021年，真兰仪表向河北华通的采购金额分别为89.00万元、731.96万元、175.76万元和19.93万元。

　　除河北华通外，关联方中科智成也既是真兰仪表的客户又是其供应商。2018年至2021年，真兰仪表向中科智成的采购金额分别为862.36万元、1,044.49万元、1,597.09万元和1,907.16万元，向中科智成的销售金额分别为89.30万元、0.59万元、0.66万元和0.89万元。

　　根据招股说明书，真兰仪表与中国科学院控股有限公司下属成都中科唯实仪器有限责任公司设立中科智成，成都中科唯实仪器有限责任公司持有中科智成51%的股份，真兰仪表子公司朵越实业持股25%。

　　过去四年，真兰仪表向中科智成采购电机阀平均价格分别为10.01元/个、9.55元/个、9.50元/个和11.54元/个，向第三方采购电机阀平均价格分别为9.37元/个、8.98元/个、9.64元/个和8.13元/个，采购单价差异率分别为6.76%、6.37%、-1.46%和41.86%。

　　真兰仪表称，公司与中科智成在同类产品市场价格基础上协商确定交易价格。关联交易定价公允，不存在通过关联交易进行利益输送的情形。

　　关联方以大额银行承兑汇票换取公司小额银行承兑汇票

　　真兰仪表还与河北华通存在偶发性关联交易。2019年度，河北华通以大额银行承兑汇票换取真兰仪表小额银行承兑汇票的情形，金额共计2,517万元。

　　上述行为不符合《中华人民共和国票据法》第十条，“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系”的相关规定。

　　根据招股说明书，中国人民银行上海分行于2022年1月出具《情况说明》：“2018年1月1日至2021年12月31日期间，我分行对上海真兰仪表科技股份有限公司未作出过行政处罚。”

　　真兰仪表表示，上述行为不存在恶意套取银行票据融资及骗取财物的行为，不属于《中华人民共和国票据法》第102条规定的票据欺诈及《中华人民共和国刑法》第194条规定的票据诈骗行为，不构成公司本次发行上市的实质性障碍。

　　存在关联方商标授权风险

　　终端燃气表产品购买主体主要为燃气公司，使用主体主要为广大民用燃气用户以及工商企业。在燃气表品牌选择上，燃气公司主导，民用大众被动接受。燃气表并非消费品，民用大众一般并不关心家庭使用的燃气表产品品牌。安全性、计量的公平性对燃气表产品至关重要，国内终端燃气表产品在使用前由第三方检测机构检测。在国内，燃气表产品对品牌的依赖度不强。中国燃气表产品进入海外市场，需要取得一定的海外认证。获取认证后的燃气表产品在国际市场竞争中，知名商标有利于其推广。

　　截至本招股说明书签署日，真兰仪表零部件产品和向智能燃气表公司销售的膜式燃气表不需使用商标。真兰仪表终端产品使用的商标包括“ZENNER”、“HUAJUNE”等。

　　根据福州真兰水表有限公司（以下简称“福州真兰”，控股股东真诺上海控制的企业）出具的相关商标许可使用授权书，福州真兰授权真兰仪表及其子公司免费使用“真兰”及“ZENNER”商标，授权使用时间为真诺上海作为真兰仪表股东期间及其全部退出真兰仪表后的三年；同时，在该授权期间，福州真兰不再授权除其关联方、真兰仪表及其子公司以外的其他从事燃气计量仪表业务的公司使用该部分商标。福州真兰出具说明，将根据相关规定及时办理续展手续，且保证真兰仪表在授权期间免费使用。

　　根据Zenner International GmbH&Co.KG出具的《商标许可授权书》，Zenner International GmbH&Co.KG授权真兰仪表及其子公司的燃气计量仪表及配件在除欧盟、巴西以外的国家免费使用“ZENNER”商标，授权使用时间为真诺上海作为真兰仪表股东期间及真诺上海全部退出真兰仪表后的三年。同时Zenner International GmbH&Co.KG出具说明，其将根据各国相关规定办理续展手续，且保证在上述授权期间真兰仪表免费使用。“ZENNER”为Zenner International GmbH&Co.KG注册商标，已在德国、印度注册，属于马德里国际商标，在水表领域具有一定的国际知名度。

　　真兰仪表表示，尽管福州真兰和Zenner International GmbH&Co.KG对公司免费使用其商标进行了授权，但若真诺上海不再持有公司股份三年后，或相关商标未能及时续期，则公司存在相关授权商标未来使用的不确定性风险。

　　2021年毛利率同比略降

　　2018年至2021年，真兰仪表综合毛利率分别为35.67%、37.46%、39.83%和38.91%，主营业务毛利率分别为35.65%、37.33%、39.61%和38.44%。

　　2018年至2020年，同行业可比上市公司平均综合毛利率分别为41.48%、40.73%和36.92%。

　　2021年末资产总额13.93亿元

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表货币资金金额分别为3,813.84万元、2,786.18万元、5,947.72万元和12,321.55万元，短期借款分别为1,390.00万元、1,500.00万元、10,400.75万元和11,183.79万元。

　　2021年末应收账款占营收52%

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表应收账款账面余额分别为35,108.66万元、39,372.49万元、41,460.93万元和55,379.53万元，占当期营业收入的比例分别为78.34%、62.37%、48.79%和52.10%；坏账准备分别为2,124.24万元、2,425.64万元、2,878.87万元和3,944.51万元；应收账款账面价值分别为32,984.42万元、36,946.85万元、38,582.06万元和51,435.02万元。

　　过去四年，真兰仪表应收账款周转率分别为1.21次/年、1.81次/年、2.25次/年、2.36次/年。

　　2018年至2020年，同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为2.18次/年、2.06次/年和1.97次/年。

　　2021年末应收票据和应收款项融资1.1亿元

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表应收票据金额分别为5,756.82万元、4,950.45万元、12,710.16万元和9,060.01万元，银行承兑汇票金额分别为0元、3,552.73万元、1,913.26万元和1,965.31万元，应收票据与应收款项融资合计分别为5,756.82万元、8,503.18万元、14,623.42万元和11,025.32万元。

　　2021年末存货1.95亿元

　　2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，真兰仪表存货账面价值分别7,464.83万元、7,385.64万元、13,038.97万元和19,542.48万元。

　　真兰仪表解释称，2018年末和2019年末账面价值较为稳定。2020年末较2019年末增加5,653.32万元，增幅为76.54%。2020年末存货账面价值的增长主要为原材料、发出商品和在产品的增长。从存货构成占比来看，2020年末，发出商品和在产品占存货余额的比例有所上升。2021年末存货账面价值较2020年末增加6,503.51万元，增幅为49.88%。2021年12月31日存货账面价值的增长主要为原材料和库存商品的增长。从存货构成占比来看，2021年12月31日，原材料和库存商品占存货余额的比例有所上升。

　　真兰仪表称，公司主要采用以销定产的生产模式，生产计划根据订单安排。随着公司业务规模的扩大，公司原有场地和生产线不能满足业务需求。2019年公司新建芜湖生产基地投产。业务规模的扩大、生产线的扩充使得公司增加原材料储备，产线投料也相应增加，因此2020年末原材料、在产品较上年增加。2020年度公司海外订单增加，2020年末公司新增发出商品主要为海外订单采用DAP（Delivered At Place，目的地交货）模式尚未完成交付所致。从库存商品和发出商品总额来看，2020年末较上年同期增长2,587.86万元。2021年度，随着发行人产品需求的进一步扩大以及原材料价格的上涨，公司加大了原材料和库存商品的储备。截至2021年12月31日，公司原材料和库存商品账面价值分别较上年年末增加4,766.97万元和1,459.80万元。公司存货余额及其占比的变动符合公司业务情况。

　　过去四年，真兰仪表存货周转率分别为3.98次/年、5.32次/年、5.01次/年和3.99次/年。

　　2018年至2020年，同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为3.76次/年、4.16次/年和3.94次/年。