中国经济网编者按：5月13日，矩阵纵横设计股份有限公司（以下简称“矩阵股份”）将首发上会，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为章睿、王晓。矩阵股份拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票不超过3000万股，不低于发行后总股本25%。公司拟募集资金8.84亿元，分别用于总部设计中心建设项目、设计服务网络建设项目、智能设计平台建设项目、信息化建设项目。

　　2019年至2021年，矩阵股份实现营业收入分别为45,674.24万元、61,219.65万元、88,635.15万元，其中主营业务收入分别为45,674.24万元、61,219.65万元、88,625.66万元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为12,319.12万元、16,023.88万元、21,985.03万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为11,836.92万元、14,962.83万元、21,677.63万元。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为14,813.47万元、16,688.44万元、13,113.13万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为50,770.01万元、67,759.93万元、83,841.96万元。

　　经计算，公司主营业务收现比分别为111.16%、110.68%、94.60%，净现比分别为120.25%、104.15%、59.65%。

　　矩阵股份招股书数据打架。矩阵股份分别于2021年6月15日、2021年10月21日、2021年11月25日、2022年2月23日披露的招股书申报稿显示，2019年和2020年，净利润（归属于母公司所有者的净利润）分别为15,337.05万元、19,268.23万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为14,854.85万元、18,207.18万元。

　　经计算，矩阵股份2022年5月5日披露的招股书上会稿中，2019年和2020年净利润（归属于母公司所有者的净利润）分别较此前少3017.93万元、3244.35万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别此前少3017.93万元、3244.35万元。

　　矩阵股份超5成募资用来买楼。其中，“总部设计中心建设项目”拟投资58,461.04万元，其中35,224.00万元用于房屋购置及装修；“设计服务网络建设项目”总投资20,146.57万元，其中12,658.00万元用于房屋购置及装修；“智能设计平台建设项目”中有160.00万元用于房屋购置及装修。经计算，矩阵股份计划将48,042.00万元的募集资金用于房屋购置及装修，占募集资金总额的比例约为54.36%。

　　报告期各期末，矩阵股份资产总额分别为48,793.65万元、72,374.76万元及102,721.20万元，负债总额分别为22,729.66万元、35,433.89万元及40,718.79万元。

　　矩阵股份与同行业可比公司相比，矩阵股份流动比率、速动比率较低，而资产负债率略高。2019年至2021年，矩阵股份流动比率分别为2.00倍、1.94倍、2.39倍；速动比率分别为1.71倍、1.67倍、2.02倍；资产负债率（母公司）分别为42.86%、46.97%、41.18%。

　　矩阵股份两年流动比率、速动比率在同行业可比公司中垫底。2019年、2020年，矩阵股份同行业可比公司杰恩设计流动比率分别为5.61倍、4.59倍，尤安设计分别为2.01倍、2.76倍，霍普股份分别为4.74倍、4.76倍。同期，杰恩设计速动比率分别为5.61倍、4.59倍，尤安设计分别为2.01倍、2.76倍，霍普股份分别为4.74倍、4.76倍。

　　2019年、2020年，杰恩设计资产负债率（母公司）分别为34.02%、38.29%，尤安设计分别为44.27%、35.13%，霍普股份分别为18.87%、18.98%。矩阵股份两年资产负债率在同行业可比公司中处于较高位置。

　　2019年至2021年，公司综合毛利率分别为51.95%、50.05%及49.59%，呈逐年下降趋势。

　　主营业务分业务类别来看，其毛利率也是逐年下降。2019年至2021年，空间设计毛利率分别为70.03%、68.59%、66.85%，软装陈设毛利率分别为36.33%、36.26%、31.03%，其他毛利率分别为35.45%、35.09%、34.67%。

　　与同行相比，矩阵股份空间设计业务的毛利率显著偏高。2019年、2020年，同行杰恩设计空间设计业务毛利率分别为53.08%、44.72%；尤安设计空间设计业务毛利率分别为48.82%和49.79%；霍普股份毛利率分别为51.87%、48.10%。经计算，2020年，矩阵股份的空间设计业务毛利率分别高出杰恩设计、尤安设计、霍普股份23.87%、18.8%、20.49%。

　　2019年至2021年各期末，矩阵股份应收账款（含合同资产）余额分别为9,780.08万元、16,194.58万元和35,013.73万元，同比增幅47.61%、65.59%、116.21%。

　　矩阵股份在招股书中表示，报告期内，公司账龄在1年以内的应收账款占比呈下降趋势，账龄在1年以上的应收账款占比有所上升，账龄结构有所拉长。截止2021年12月31日，公司账龄在1年以上应收账款（含合同资产）的金额为8,689.37万元，占比24.82%，该等应收账款（含合同资产）的账龄相对较长，存在一定回款风险。

　　矩阵股份在招股书中披露，经公开市场查询，出现债务违约或其他违约的客户包括蓝光发展、泰禾集团、中国恒大、华夏幸福、泛海控股、中国奥园、佳兆业集团、花样年控股、世茂集团、苏宁置业集团有限公司、天洋集团、祥生控股集团、阳光城，报告期内，公司对该等客户销售收入为14,417.24万元，累计回款12,285.82万元，未回款金额为2,131.42万元，该等应收账款存在相对较高的回款风险。

　　招股书显示，2018年、2019年、2020年，经股东（大）会决议，矩阵股份向股东分配现金股利分别为5,352.56万元、3,712.96万元及9,654.00万元。三年合计现金分红18719.52亿元。

　　主营空间设计与软装陈设 IPO拟募资8.84亿元

　　矩阵股份主要从事空间设计与软装陈设业务，主要服务的项目类别为住宅地产的售楼处、样板间等空间领域。在非住宅领域，业务涵盖办公、酒店、教育、康养、文化场馆等业态领域。

　　截至招股说明书签署日，王冠直接持有矩阵股份2,647.06万股股份，占本次发行前总股本的29.41%，通过天玑玉衡投资间接持有公司1.48%的股份，通过几善优合投资间接持有公司2.99%的股份，通过迷凯斯投资间接持有公司1.60%的股份，通过合纵连横咨询间接持有公司0.40%的股份，王冠直接和间接持有的公司股份比例合计为35.89%。另外，王冠作为天玑玉衡投资、几善优合投资、迷凯斯投资、合纵连横咨询的实际控制人，进而控制公司40.76%的表决权，王冠直接和间接控制公司股份表决权比例为70.18%，为矩阵股份控股股东及实际控制人。

　　矩阵股份拟于深交所创业板上市，本次公开发行股票不超过3,000.00万股，不低于发行后总股本25%，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为章睿、王晓。

　　公司拟募集资金88,370.84万元，其中58,461.04万元用于总部设计中心建设项目，20,146.57万元用于设计服务网络建设项目，5,780.10万元用于智能设计平台建设项目，3,983.13万元用于信息化建设项目。

　　过半募资用于买楼

　　招股书显示，矩阵股份“总部设计中心建设项目”旨在解决公司现有办公场地面积和功能不足的问题。公司拟在深圳市购置办公场地，设置设计人员办公场地、作品及产品展示区、管理人员办公场所和会议室。该项目拟投资58,461.04万元，其中35,224.00万元用于房屋购置及装修，占比约为60.25%。

　　“设计服务网络建设项目”旨在根据公司全国化战略布局规划的需要，通过购置和租赁场地，购买先进的软硬件设备，配备具有空间设计与软装陈设行业背景的高素质人才，进行设计服务网络全国化布局。该项目总投资20,146.57万元，其中12,658.00万元用于房屋购置及装修，占项目投资比例62.83%。

　　而“智能设计平台建设项目”中，也有160.00万元用于房屋购置及装修，占项目总投资5,780.10万元的比例为2.77%。

　　经计算，矩阵股份计划将48,042.00万元的募集资金用于房屋购置及装修，占募集资金总额的比例约为54.36%。

　　2021年净现比大幅下降

　　2019年至2021年，矩阵股份实现营业收入分别为45,674.24万元、61,219.65万元、88,635.15万元，其中主营业务收入分别为45,674.24万元、61,219.65万元、88,625.66万元。

　　报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为12,319.12万元、16,023.88万元、21,985.03万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为11,836.92万元、14,962.83万元、21,677.63万元。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为14,813.47万元、16,688.44万元、13,113.13万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为50,770.01万元、67,759.93万元、83,841.96万元。

　　经计算，公司主营业务收现比分别为111.16%、110.68%、94.60%，净现比分别为120.25%、104.15%、59.65%。

　　招股书数据打架 2019年和2020年净利润存差异

　　矩阵股份2022年5月5日披露的招股书上会稿与此前披露的四版招股书申报稿中，2019年和2020年净利润、归属于母公司所有者的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数据存在差异。

　　矩阵股份2022年5月5日披露的招股书上会稿中，2019年和2020年，净利润（归属于母公司所有者的净利润）分别为12,319.12万元、16,023.88万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为11,836.92万元、14,962.83万元。

　　而矩阵股份分别于2021年6月15日、2021年10月21日、2021年11月25日、2022年2月23日披露的招股书申报稿显示，2019年和2020年，净利润（归属于母公司所有者的净利润）分别为15,337.05万元、19,268.23万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为14,854.85万元、18,207.18万元。

　　经计算，矩阵股份2022年5月5日披露的招股书上会稿中，2019年和2020年净利润（归属于母公司所有者的净利润）分别较此前少3017.93万元、3244.35万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别此前少3017.93万元、3244.35万元。

　　（2022年5月5日披露的招股书上会稿）

　　（此前披露的招股书申报稿）

　　三年现金分红1.87亿元

　　招股书显示，2018年、2019年、2020年，经股东（大）会决议，矩阵股份向股东分配现金股利分别为5,352.56万元、3,712.96万元及9,654.00万元。三年合计现金分红18719.52亿元。

　　2021年末资产总额10.27亿元 负债总额4.07亿元

　　报告期各期末，矩阵股份资产总额分别为48,793.65万元、72,374.76万元及102,721.20万元，总体随公司业务的发展呈现出稳定的扩张态势。其中，流动资产分别为42,496.24万元、66,264.44万元及94,685.68万元，占总资产的比例分别为87.09%、91.56%和92.18%，占比较高。

　　流动资产中，矩阵股份的货币资金分别为1,636.57万元、36,851.27万元、44,068.95万元，主要为银行存款。

　　报告期内，应收票据及应收账款（含合同资产）分别为9,285.7万元、15,239.66万元、29,134.48万元。

　　报告期各期末，矩阵股份负债总额分别为22,729.66万元、35,433.89万元及40,718.79万元。2020年末和2021年末，公司负债总额较上年末分别增加12,704.23万元、5,284.90万元，主要系随着公司经营规模的扩大，公司应付账款、预收款项及合同负债等相应增加所致。

　　其中，流动负债分别为21,256.86万元、34,091.43万元、39,687.47万元，占总负债的比例分别为93.52%、96.21%、97.47%。

　　偿债能力弱于同行

　　2019年至2021年，矩阵股份流动比率分别为2.00倍、1.94倍、2.39倍；速动比率分别为1.71倍、1.67倍、2.02倍；资产负债率（母公司）分别为42.86%、46.97%、41.18%。

　　2019年、2020年，矩阵股份同行业可比公司杰恩设计流动比率分别为5.61倍、4.59倍，尤安设计分别为2.01倍、2.76倍，霍普股份分别为4.74倍、4.76倍。矩阵股份两年流动比率在同行业可比公司中垫底。

　　2019年、2020年，杰恩设计速动比率分别为5.61倍、4.59倍，尤安设计分别为2.01倍、2.76倍，霍普股份分别为4.74倍、4.76倍。矩阵股份两年速动比率在同行业可比公司中垫底。

　　2019年、2020年，杰恩设计资产负债率（母公司）分别为34.02%、38.29%，尤安设计分别为44.27%、35.13%，霍普股份分别为18.87%、18.98%。矩阵股份两年资产负债率在同行业可比公司中处于较高位置。

　　矩阵股份与同行业可比公司相比，矩阵股份流动比率、速动比率较低，而资产负债率略高。对此，矩阵股份表示，主要原因为：同行业可比公司杰恩设计、尤安设计、霍普股份的主营业务基本为纯设计业务，轻资产运营、不存在存货，而公司的主营业务中软装陈设业务占比较高，软装陈设业务因涉及陈设品的采购、布置、交付等，因而存在一定规模的存货、预收款项、应付账款等，进而使得流动比率、速动比率相对较低，而资产负债率相对较高。

　　毛利率逐年下降 空间设计毛利率高于同行近20个百分点

　　矩阵股份主营业务为空间设计业务、软装陈设业务、其他业务。2019年至2021年，公司综合毛利率分别为51.95%、50.05%及49.59%，呈逐年下降趋势。

　　主营业务分业务类别来看，其毛利率也是逐年下降。2019年至2021年，空间设计毛利率分别为70.03%、68.59%、66.85%，软装陈设毛利率分别为36.33%、36.26%、31.03%，其他毛利率分别为35.45%、35.09%、34.67%。

　　与同行相比，矩阵股份空间设计业务的毛利率显著偏高。2019年、2020年，同行杰恩设计空间设计业务毛利率分别为53.08%、44.72%；尤安设计空间设计业务毛利率分别为48.82%和49.79%；霍普股份毛利率分别为51.87%、48.10%。

　　经计算，2020年，矩阵股份的空间设计业务毛利率分别高出杰恩设计、尤安设计、霍普股份23.87%、18.8%、20.49%。

　　2019年、2020年，同行杰恩设计软装陈设业务毛利率分别为34.26%、34.80%；郑中设计软装陈设业务毛利率分别为30.56%、42.59%。

　　2021年应收账款余额增长116.21%

　　报告期各期末，矩阵股份应收账款（含合同资产）余额分别为9,780.08万元、16,194.58万元和35,013.73万元，同比增幅47.61%、65.59%、116.21%，占营业收入的比例分别为21.41%、26.45%、39.50%。

　　矩阵股份表示，公司作为房地产企业的空间设计、软装陈设服务供应商，销售回款进一步放缓，致使公司2020年末、2021年末应收账款（含合同资产）增幅较大。

　　2019年末至2021年末，矩阵股份计提应收账款坏账准备分别为927.63万元、1,824.46万元、6,388.15万元。

　　同时，报告期内，公司账龄在1年以内的应收账款占比呈下降趋势，账龄在1年以上的应收账款占比有所上升，账龄结构有所拉长。截止2021年12月31日，公司账龄在1年以上应收账款（含合同资产）的金额为8,689.37万元，占比24.82%，该等应收账款（含合同资产）的账龄相对较长，存在一定回款风险。

　　截至招股说明书签署日，矩阵股份客户中目前已知出现公开市场债务违约或其他违约的有蓝光发展、泰禾集团、中国恒大、华夏幸福、泛海控股、中国奥园、佳兆业集团、花样年控股、世茂集团、苏宁置业集团有限公司、天洋集团、祥生控股集团、阳光城。

　　矩阵股份出现公开市场债务违约或其他违约客户的报告期内收入合计数分别为2,183.66万元、6,736.87万元、5,352.36万元，占报告期各期销售收入的比例分别为4.78%、11.00%、6.04%；截至2021年12月31日，上述客户的应收账款余额和应收账款净值分别为2,502.86万元、0万元，占比分别为7.68%、0.00%。

　　矩阵股份表示，报告期内，公司对该等客户销售收入为14,417.24万元，累计回款12,285.82万元，未回款金额为2,131.42万元，该等应收账款存在相对较高的回款风险。