长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

　　资本巨鳄解直锟猝然离世，市场震惊。

　　12月18日晚间，中植企业集团（简称中植集团）发布讣告，集团创始人解直锟因心脏病突发抢救无效，在北京逝世，享年61岁。

　　出生于1961年的解直锟，异常低调神秘。他从印刷工人起步，32年创业，成长为中国一代资本大鳄，以中植集团为核心，依托中融信托等源源不断提供的弹药，纵横捭阖，构建了横跨信托、公募、私募、保险、租赁、期货、能源、教育、纺织、娱乐等产业的“中植系”商业帝国。

　　目前，解直锟实际控制的核心公司有29家，持股超过5%以上的上市公司多达19家。他的人生充满传奇，也不乏争议。

　　然而，资本市场风云变幻，A股市场生态已变，今年以来，中植系资本运作屡屡告败，解直锟实际控制的9家上市公司，8家沦为空壳。

　　谁来接掌中植系这艘万亿巨轮？后解直锟时代的中植集团将何去何从？

　　近年来，中植集团经营策略有所调整，即实施不良资产重整战略及国企混改战略。这能解中植系之忧吗？

　　从印刷工人到万亿帝国掌门

　　白手起家，解直锟有着中国第一代富豪的标配。天道酬勤，32年来，他创造了颇为神秘庞大的商业帝国。

　　早期的解直锟历尽了苦难。出生于黑龙江省伊春市五营区，解家兄弟姐妹6人，解直锟排行老五，上有三个姐姐，下有一个弟弟，生活并不富足。

　　上世纪八十年代，解直锟进入五营区印刷厂当工人。当时，印刷厂出现亏损，解直锟因能力突出而被任命为厂长并进行承包。解直锟头脑灵活，在其带领下，印刷厂很快扭亏为盈。后来，解直锟又拓展至经营面食厂、服装厂、储木厂、水泥厂、养殖场等，并收购五营区国有不良资产。因此，解直锟真正创业始于1989年。

　　关于解直锟的人生第一桶金，较为一致的说法是依托当地的红松资源，解直锟通过倒卖木材发家。后来，他在当地创立联合开发公司，在海南房地产开始兴起时参与进去，收获颇丰。

　　1995年，解直锟在五营区成立中植集团，经过系列动作，挣开产权和体制束缚，中植集团走向多元化发展之路。

　　2001年，解直锟选中了哈尔滨信托投资公司。他通过中植集团与以黑龙江牡丹江新材料为代表的5个企业进行合作，接管了哈尔滨信托投资公司，并将其改名重建为中融信托。这是中植系进入金融领域的开端。

　　此后，在深耕金融领域的同时，发力投资基础设施建设，大力开展房地产开发业务，解直锟逐渐走出五营区，将产业拓展至哈尔滨、北京、上海等。

　　值得一提的是，2000年6月，解直锟曾辞任中植集团董事长一职。2006年复出至2015年，他担任了10年中植集团董事局主席。2015年开始，他有意隐退，不再担任董事局主席一职。2019年初，其再度复出。

　　此外，创业初期，解直锟还有一段从政经历。

　　近20年来，中植集团坚持实业+金融的双主业发展模式，获得了突飞猛进式成长，逐步成为涵盖实体产业、资产管理、金融服务、财富管理等领域的综合性企业集团，也是中国领先的大型资产管理公司。

　　相较于实业，中植集团的金融产业更为知名。

　　中植集团官网显示，集团战略控股或参股六家持牌金融机构；五家资产管理公司，业务涵盖不动产管理、困境资产管理、国企混改、并购重组与私募股权投资等；控股或参股四家财富管理公司，其中，截至今年11月底，恒天财富累计资产配置规模达1.5万亿元。

　　数据显示，巅峰时刻，中植集团管理的资产超过万亿。

　　至此，32年来，解直锟打造了万亿商业帝国。

　　中植系的资本运作术

　　与中国大部分民营集团相比，中植集团不仅仅是低调神秘，甚至是低调得有些异乎寻常。

　　作为资本市场上的风云人物，解直锟基本上未接受过媒体公开采访，互联网上也难以寻找他的公开活动照片，他仿佛只是一个传说。中植集团旗下的公司多由解直锟亲戚、旧部管理。因此，外界一直对解直锟充满好奇。

　　梳理来看，中植系快速发展壮大或始于入主中融信托。2002年，中植系一度为中融信托第一大股东，2010年，国资委旗下的经纬纺机以12亿元受让中植集团所持的36%股权成为中融信托第一大股东，中植集团才退居第二大股东。

　　市场分析称，虽然中融信托名义上由经纬纺机控股，但中植系一度对其形成了实际控制。随着中融信托的快速发展，其也为中植集团的快速成长提供了强有力的资金支持。中植集团借此在资本市场上攻城拔寨，所向披靡。

　　当然，除了中融信托，中植系的资金来源还有恒天财富、新湖财富等财富管理公司。

　　中植系的资本运作手法大体相同，依靠中融信托等提供的弹药，通过定增或受让股权，为上市公司实控人提供贷款，向上市公司注入资产等，进而获取上市公司控制权或重要股东之位。然后，推动上市公司资产重组，最终获利退出。这一手法被称为“上市公司+PE”，解直锟将其发挥到极致。

　　在2014年的中南重工重组大唐辉煌一案中，中植系先是增资标的公司，认购标的增发股份，再参与中南重工的配套募资，最终获得中南重工19.90%股权，成为其第二大股东。

　　值得一提的是，前些年，中植系在二级市场上的进攻，不以谋取上市公司控制权为目的。在骅威文化、天龙集团、格林美、佳都科技等案例中，中植系基本上复制了上述资本运作手法。

　　为了运作，中植系还设置了包括北京首拓融汇、中新融创、中植融云等在内的多个运作平台，这些也被市场称之为马甲。

　　此前，有统计称，通过中融信托、恒天财富等渠道，中植系的资金总规模约3万亿元。依靠这些弹药，中植系频频进攻上市公司。有消息称，通过股权和资本运作，中植系围猎了超150家上市公司，旗下公司多达千余家。

　　今年7月，A股公司宝德股份披露的详式权益变动报告书显示，中植集团及解直锟实际控制的核心企业多达29家，持股5%以上股权的上市公司19家。

　　即便如此，由于中植系设置的股权关系错综复杂，外界仍然难以窥见中植系资本版图全貌。

　　谁解中植系危局

　　解直锟的突然离世令人唏嘘，中植系的发展前景令人担忧。

　　中国的资本市场在不断完善中稳步前行，如今市场生态已经发生变化，曾经的野蛮生长式资本运作或将难以成行。中植系已经面临着巨大的考验。

　　市场解读，解直锟近年复出，与中植系有风险需要化解有关。

　　早年，中植系的资本运作，多以不谋求上市公司控制权为主要目的，这也符合解直锟神秘低调的行事风格。但是，近年来，解直锟从幕后走向台前，不乏不得已而为之。

　　2019年12月23日，A股公司凯恩股份披露，凯恩集团将所持公司17.59%股权对应的表决权等委托浙江凯融行使，解直锟因此成为公司实际控制人。凯恩股份易主的背后，是债权债务关系的清理。凯恩集团不能偿还债务，遂以股抵债。

　　而在当年11月20日，中植系拿下了A股公司康盛股份控股权。入主康盛股份也源于债权，加上此前中植系已通过参与定增方式入股康盛股份，成为其二股东，并将富嘉租赁、中植一客卖给康盛股份。

　　此外，2019年上半年，中植系还入主或入股中南文化、宇顺电子、宝德股份、美丽云等多家上市公司。

　　解直锟在资本市场沉浮30年，也有马失前蹄之时。长生生物、康得新、康美药业、东方园林等A股公司大雷，中植系均未能避开。受伤最严重的可能是康得新，粗略估算，中植系旗下的中泰创赢通过二级市场举牌及增持，一度耗资约50亿元获得康得新7.75%股权，如今巨亏退出。

　　长江商报记者发现，近年来，中植系收割的资产多是一副乱摊子，这带给中植系巨大的经营压力。在新形势下，中植系资本运作频频告败。

　　今年11月22日，宇顺电子公告称，将继续推进重组前海首科。此前，其筹划了10个月的重组被证监会否决。

　　长江商报记者发现，中植系不只是运作宇顺电子失败，凯恩股份的资本运作也生变数。中植系推动的宝德股份重组名品世家一事也搁浅。

　　连续披露三家重组失败，究竟是市场环境发生了变化、中植系惯常的资本运作手法过时了，还是另有缘由？

　　资本运作频频告败，相关上市公司经营陷入困境，中植系的危机来临。

　　长江商报记者梳理发现，目前，中植系实际控制有9家上市公司，分别为美吉姆、宇顺电子、淮油股份、美尔雅、中金科技服务、康盛股份、融钰集团、凯恩股份、*ST宝德。这些公司多濒临退市状态，且多为保壳而战。

　　长江商报记者初步统计发现，2020年，上述9家公司的扣非净利润合计数为-10.35亿元，其中，除了凯恩股份和中金科技服务盈利外，其余7家公司均为亏损。今年前三季度，仍然有4家公司扣非净利润为亏损，9家公司的扣非净利润合计只有0.23亿元。

　　实际控制9家公司，8家几乎沦为壳，资本运作屡屡告败，这些公司突围困难重重。

　　随着解直锟的离世，谁主中植系成为市场关注的焦点。谁能破解中植系危局，更为市场所关注。