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广立微测试机业务贡献突增,主业定位或有新变化!研发投入占比逐年减少,“国产替代”说法有水分

2021年12月03日 10:55    来源: 证券市场红周刊    

  红周刊 | 边疆

  由于国际政治经济环境的影响,国内集成电路制造方面长期受制于国外厂商,国家相继出台了多项政策鼓励集成电路产业链的国产化,推动国内集成电路产业加快建设。借着政策东风,杭州广立微电子股份有限公司(下称“广立微”)作为集成电路行业上游供应商,近期也递交了招股书拟登陆创业板。

  广立微本是一家软件服务企业,但在报告期内测试设备的销售收入却突飞猛进,2021年起该业务收入贡献占比过半,超越了原本主业软件服务,如此变化或导致公司的主营业务和行业定位出现新转向。与此同时,公司原主业软件服务还存在研发投入严重不足,技术指标与行业巨头相比有着明显的差距。

  测试机业务贡献突增

  主业定位或发生变更

  招股书披露,广立微是一家“软件和信息技术服务业”公司,依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大业务,提供软件、电路IP、WAT测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案。

  在2018年至2020年期间,公司的软件服务业务收入贡献占比较高,分别占总营收的73.75%、84.74%和73.27%,然而进入2021年后,其测试机业务收入出现了大增,一举超越软件服务业务的贡献,成为最大的收入贡献来源。

  资料显示,2020年下半年,公司的测试机量产机型进入产业化阶段,并与上海华虹(集团)有限公司正式建立了测试机业务的合作关系,自此测试机销量和收入得以大增。2018年至2021年1~9月,测试机销量分别为1台、2台、6台和12台,收入分别为561万元、768万元、3076万元和5918万元,其中,2021年1~9月测试机及配件销售收入占营收的比例达到了52.01%,较2020年同期增长了101.48%。

  值得一提的是,曾经收入贡献最大的软件技术开发业务竟然在2021年上半年颗粒无收,此外,其软件授权业务营收也表现平平。

  从招股书披露的信息来看,自测试机得到华虹集团认可后,华虹集团也因此一跃成为公司的最大客户,2020年和2021年1~6月,公司对其销售收入分别达到5767.86万元和3118.68万元。

  反观软件技术开发业务,2018年度、2019年度和2020年度,公司软件技术开发分别实现营业收入1228.46万元、3014.78万元和6097.62万元,年均复合增长率达122.79%,对应完成验收的软件技术开发的项目分别为4个、9个及12个,而到了2021年上半年,公司软件技术开发未实现相应收入,只是到2021年第三季度,广立微才终于赶在9月份完工并验收了三个软件技术开发项目,确认收入3119.52万元。

  除此之外,软件业务还受到国际政治经济环境和新冠疫情的影响,软件技术开发收入和软件工具授权业务的境外销售收入不佳。截至2021年6月底,公司正在履行的500万元销售合同中,大多是测试机及配件销售合同,而软件开发业务合同已全部履行完毕。

  或正因上述原因,广立微对测试设备业务是比较重视的,这一点在其研发投入数据上也表现的尤为明显。2019年和2020年,公司投入的研发费用分别为2675.43万元、4050.38万元,其中投入到测试机及配件业务的研发费用分别为2225.70万元、3504.52万元,占居当年研发费用的八成以上。2021年1~9月,公司投入测试设备研发的费用再创新高,投入了3531.52万元。

  报告期间,公司从事软件工具或软件技术开发人员占公司总研发人员的71.57%,在研项目中有13项与软件相关、6项与测试设备相关、1项既包括了软件也包括测试设备相关研发。虽然测试设备的研发人员和项目不多,但公司却投入了更多的资金,近两年来公司新增的专利技术多数与测试设备相关。

  不过,随着测试设备业务收入的逐渐增多,该业务偏低的毛利率对公司的整体毛利率影响是越来越明显了。报告期内,公司软件业务的毛利率一直在90%以上,而测试设备及配件业务的毛利率则比较低,从2018年的73.76%一路降到目前的55.25%。也正是测试设备及配件业务毛利率的不断下滑,导致公司整体毛利率由91.62%一路降低至70.46%。

  此外,在国务院制定的“2025年中国芯片自给率达到70%”战略目标下,国内集成电路产线的建设加快,晶圆厂产能也快速增长,导致公司来自测试机销售收入的比重或将继续保持高位,如此情况下,公司的软件服务行业定位就变得更加尴尬。

  研发费用占比持续下行

  “国产替代”优势逐渐淡化

  公开资料显示,如今的EDA(电子设计自动化)市场主要由境外企业垄断,而广立微作为一家集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商,无论是在成品率提升相关的EDA软件、测试设备以及全流程技术服务等领域,也均受到了境外巨头的挤压,导致公司的业务主要局限在芯片成品率提升服务这一细分领域上,若和竞争对手相比,公司的业务仍面临通用性较差,技术指标和业务规模与行业龙头相比仍存在不小的差距。

  譬如,广立微软件工具授权业务的主要竞争对手为Synopsys、Cadence等EDA企业,上述公司都是国外的EDA行业巨头,Synopsys、Cadence和Mentor Graphics三个EDA巨头公司占据了主要的EDA工具的市场空间,在中国市场上,大部分EDA销售额均由上述三家瓜分,而这三家公司也都能给客户提供全套的芯片设计EDA解决方案。

  广立微的参数化单元及测试芯片设计软件主要可以分为物理版图绘制软件和高密度测试芯片设计软件。物理版图绘制软件包括SmtCell、TCMagic,其应用场景仅局限于测试芯片领域,而Synopsys、Cadence的产品则具有通用性,不仅能应用于测试芯片设计,还有其他更加丰富的功能。

  高密度测试芯片设计软件包括TCompiler、Dense Array,主要竞争对手是PDF Solutions(下称“PDF公司”),而PDF公司不仅能够提供全包式的项目服务,在业务领域上也比广立微丰富的多。

  整体来看,广立微的软件工具授权产品无论从规模、应用领域等方面目前仍无法与上述巨头公司抗衡。

  对于软件技术开发服务业务,上文中提到公司该业务的开展在2021年陷入了不确定性,而该业务的主要竞争对手也是PDF公司,PDF公司在该领域市场份额显著高于广立微。根据公开数据,PDF公司2020年度实现销售收入8804.60万美元,其中与广立微的技术开发业务有竞争关系的销售额为3081.40万美元。相比之下,广立微2020年的软件技术开发收入为6097.62万元,仅约为PDF公司销售额的30%,业务规模与PDF公司相比显然也是存在很大差距的。

  近年来,广立微大力开拓测试机设备业务,同样也面临着强大的竞争对手Keysight的挤压。在WAT电性测试设备领域,Keysight基本上处于市场垄断地位。Keysight与公司测试机产品形成直接竞争关系的是4080系列及P9000系列测试机。据公开的年报数据,在电流量程、最大测量引脚数等技术指标上,广立微是要弱于Keysight产品的。

  测试设备的下游客户主要是大型集成电路制造企业,根据IC Insight公布2019年纯晶圆代工行业中国市场销售额排名,台积电排名第一,市场占有率59%;中芯国际排名第二,市场占有率16%;华虹集团排名第三,市场占有率8%。

  因广立微的WAT电性测试机销售完全依赖于华虹集团,在国内占据更多市场份额的台积电、中芯国际仍然在采用竞争对手的测试设备,由此可见,公司无论在技术还是市场份额上也都落后于境外垄断企业。一旦Keysight通过大幅降低售价以巩固其在WAT电性测试机市场的领先优势,则公司的测试设备的销售市场开拓恐不容乐观。

  在招股书中,广立微一直强调公司实现了海外EDA企业在成品率提升领域的国产替代,通过上文对比,公司各个业务的技术和规模与境外竞争对手仍有一定差距的,所谓的“国产替代”表述其实是有一定水分的。

  在集成电路行业,EDA被称作为“芯片之母”,系集成电路设计与制造重要支持产业,也是我国集成电路产业“卡脖子”环节之一,只有在EDA上实现了技术突破,才算真正意义上的“国产替代”。

  想要实现这个目标,集成电路行业的国内厂商还需要较长时间的技术积累,那么在研发上投入大量资金显然是必不可少的,如果说广立微现在能够投入几十亿元用于研发,这种情况从公司现有资产规模来看显然是不成立的,但如果研发费用占比上仍不及同业巨头,则很可能反映出公司对研发方面的重视程度依然不足。

  2018年至2020年,广立微的研发费用分别为2469.54万元、2675.43万元、4050.38万元,占营业收入的比例分别为79.25%、40.45%、32.69%,不仅呈逐年降低趋势,且这些研发费用中的绝大多数还都投入到了测试设备的研发当中,对EDA方面的技术投入却是很少的。

  如果竞争对手开发出更具市场竞争力的产品、提供更好的价格或服务,或将成品率提升的相关产品与其它优势软件产品、设备打包出售,则公司的“国产替代”产品很可能失去政策导向优势,而若没有更多国内用户去“偏爱”,则广立微的行业地位、市场份额、经营业绩等显然会受到不小的负面影响。

  (文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

(责任编辑:韩艺嘉)


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广立微测试机业务贡献突增,主业定位或有新变化!研发投入占比逐年减少,“国产替代”说法有水分

2021-12-03 10:55 来源:证券市场红周刊
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