聚焦康美药业造假案

　　康美药业案是到目前为止 A 股市场最大的财务造假案，总计造假金额超过 1200 亿元。但就是这样一起财务造假大案，该公司却居然没有因为重大违法而退市，这不能不说是A股市场退市制度的一大遗憾。

　　皮海洲

　　继11月12日广州中院一审裁定康美药业赔偿5.2万名投资者24.59亿元投资损失后，11月17日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案进行宣判，马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑12年，并处罚金120万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬谨及其他责任人11人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。

　　康美药业被判赔偿24.59亿元，公司原董事长马兴田获刑12年，这都是罪有应得。根据证监会调查核实，2016年至2018年期间，康美药业累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元，累计多计利息收入5.1亿元。同期，康美药业还累计虚增货币资金886.8亿元。可以说，康美药业案是到目前为止中国股市最大的一宗财务造假案。因此，对公司及有关当事人予以处罚并赔偿投资者损失，这是天经地义的事情。

　　而公司原董事长马兴田被判刑12年更是咎由自取。经法院审理查明，2015年至2018年期间，马兴田伙同他人，违规筹集大量资金，利用实际控制的股票交易账户自买自卖、连续交易，操纵康美药业股票价格和交易量，致使共计20次连续10个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量30%以上，共计7次连续10个交易日累计成交量达到同期该证券总成交量50%以上。马兴田还组织、策划、指挥公司相关人员进行财务造假，向公司股东和公众披露虚假经营信息；故意隐瞒控股股东及关联方非经营性占用资金116亿余元不予披露。此外，2005年至2012年期间，马兴田为康美药业谋取不正当利益，向多名国家工作人员行贿共计港币790万元、人民币60万元，康美药业及马兴田均构成了单位行贿罪。数罪并罚，马兴田被判处有期徒刑12年。

　　赔款是24.59亿元的“天价”赔款，原董事长马兴田12年的刑期，基本上也算是重判。由此体现出，证券市场法律法规逐步走向完善。对于证券市场重大违法违规行为，法律的武器终于可以重拳出击，而不再是过去相当长一段时间的“毛毛雨”、“挠痒痒”了。尤其是“天价”赔款，不仅是对投资者合法权益的有力保护，同时也是对股市造假等违法违规行为的有力惩治，这充分体现出了中国式集体诉讼（也即特别代表人诉讼）制度的巨大威力。

　　尤其是在“天价”赔款的判决中，公司实际控制人马兴田夫妇及邱锡伟等4名原高管人员组织策划实施财务造假，属故意行为，承担100%的连带赔偿责任。这就意味着马兴田不仅要面临12年的刑期，同时还要在“天价”赔款中承担100%的连带赔偿责任。对于马兴田来说，罚款、赔偿、判刑，一个都不能少，这就是目前资本市场法律法规的巨大威力所在。

　　但就康美药业案的处置来说，却也留下了一个遗憾。康美药业案是到目前为止A股市场最大的财务造假案，总计造假金额超过1200亿元，与康美药业的财务造假相比，其他上市公司的财务造假只是小巫见大巫。也正因如此，对于康美药业案，证监会的认定是，康美药业公司连续3年财务造假，涉案金额巨大，持续时间长，性质特别严重，社会影响恶劣，严重损害了投资者的合法权益。但就是这样一起财务造假大案，该公司却居然没有因为重大违法而退市，这不能不说是A股市场退市制度的一大遗憾。它所暴露出来的是退市制度所存在的漏洞。令人遗憾的是，这个漏洞到目前为止仍然还没有封堵上。

　　当然，对于康美药业案，投资者还有一个巨大的期盼。那就是将“天价”赔款落到实处。虽然法院作出了24.59亿元的赔偿判决，虽然马兴田判刑12年也大快人心，但对于康美药业的投资者来说，把赔偿落实下来才是最重要的。当然，目前的判决只是一审判决，康美药业方面还可以提起二审。但投资者最终的胜诉是不会改变的。因此，如何把“天价”赔偿落实下来，让投资者切实得到赔偿，这才是关键所在。否则，如果“天价”赔偿被打折，那么“天价”赔偿判决的意义也就要随之而打折了。