专家表示，国际大宗商品价格上涨动能已减弱，预计三季度进入拐点，PPI后续将经历高点后逐步回落

　　6月9日，国家统计局发布数据显示，5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨，从环比看，PPI上涨1.6%，涨幅比4月份扩大0.7个百分点；从同比看，PPI上涨9.0%，涨幅比4月份扩大2.2个百分点。专家预计，PPI同比数据可能在9月份-10月份见顶回落。

　　据国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，PPI方面，在5月份9.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3个百分点，比4月份扩大0.5个百分点；新涨价影响约为6个百分点，扩大1.7个百分点。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《证券日报》记者表示，5月份PPI同比攀升至新高，环比保持上涨势头，主要原因在于国际大宗商品价格出现大幅上涨，推高了工业生产者的购进价格，进而推升了工业生产资料价格。5月份生产资料价格上涨12%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约8.87个百分点，其中采掘工业和原材料工业价格上涨幅度较大。

　　在大宗商品价格普涨的背景下，主要行业价格涨幅均有所扩大。数据显示，5月份，石油和天然气开采业价格同比上涨99.1%，扩大13.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨38.1%，扩大8.1个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比上涨34.3%，扩大10.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨30.4%，扩大3.5个百分点；煤炭开采和洗选业价格同比上涨29.7%，扩大16.4个百分点；化学原料和化学制品制造业价格同比上涨20.9%，扩大3.4个百分点。

　　粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒对《证券日报》记者表示，5月份PPI上涨主要源于上游大宗商品价格大幅上涨、上游涨价部分向中下游行业传导。一方面，受石油、动力煤、铁矿石和有色金属等价格上涨的影响，生产资料出现全面大幅上涨，导致石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格上涨。另一方面，出现上游涨价向一般生活用品及耐用消费品传导的迹象。

　　谈及PPI上涨对股市的影响，刘向东认为，PPI上涨会改善上游生产企业的利润结构，使其短期受益于价格上涨带来的业绩改善，对周期股构成利好支撑，但同时对下游制成品企业形成压力，综合影响并不那么凸显。

　　“PPI结构性上涨使得利润向中上游集聚，下游加工制造业的行业利润被挤压，形成利润再分配的局面，利好钢铁、有色等周期性行业，而轻工、汽车等中下游制造业则面临较大压力。”罗志恒说。

　　展望未来PPI的走势，刘向东表示，从近期国际大宗商品价格的走势看，其上涨动能已经减弱，预计三季度会进入拐点，由此可以推知PPI后续将经历一个高点然后逐步回落，特别是在全球需求恢复速度放缓的前提下，PPI的上涨动力也逐步放缓。

　　罗志恒认为，国际大宗商品价格上涨难以持续支撑PPI后续上涨，PPI同比数据不仅与当期涨幅有关，还与去年同期基数有关。以原油为代表的大宗商品同时具备商品和金融属性，因此供给、需求和流动性是决定大宗商品价格的三大主要因素。在2021年全球流动性扩张见顶、原油供给边际修复等因素共同作用下，国际原油价格的持续上涨动能受限。预计PPI同比数据可能在9月份-10月份见顶回落。