近日，学大教育发布2020年年度报告。2020年，学大教育营业收入同比下滑18.79%，净利润同比增长247.34%，扣非后归母净利润则由上年亏损46.73万元扩大至亏损8043.53万元。 

　　作为学大教育的创始人，金鑫终于通过非公开发行股份重新登上“王座”，掌握了公司的实际控制权。2021年3月19日，非公开发行股份在深圳交易所上市。4月8日，上市公司控股股东变更为天津安特、椰林湾、晋丰文化，公司实际控制人变为金鑫。 

　　自2020年5月开始，包括中信建投、嘉实基金、交银施罗德基金、景林资产等在内的机构对学大教育频频调研，可见市场对于金鑫的回归和上市公司未来的发展具有一定的期待。 

　　但财报显示，学大教育由于以线下教育为主，受疫情影响显著，导致公司在2020年连续四个季度营收下滑；全年来看，营收和扣非后归母净利润双降。在这样的背景下，从2020年5月和6月开始任董事兼总经理的金鑫却从上市公司获得了834.21万元的高额薪酬，惹市场关注。 

　　股权处置和税收减免拯救净利 

　　财报显示，学大教育2020年营业收入同比下滑18.79%至24.30亿元，上年同期为29.92亿元；净利润同比增长247.34%至0.43亿元，上年同期为0.12亿元；扣非后归母净利润由上年的亏损46.73万元扩大至亏损8043.53万元。 

　　季度方面，Q1到Q4公司营业收入均处于下滑状态，降幅分别为20.94%、25.20%、14.04%和11.48%。也就是说，学大教育在报告期内一直未恢复至疫情前的收入水平。 

　　学大教育称，受新冠肺炎疫情的影响，国内各省市均曾采取停工、停课等管控措施，对公司线下教育培训业务造成一定冲击，为应对本次疫情，公司一方面加速拓展在线教育业务，推出在线一对一、在线小班组、学科训练营等课程，将原有部分存量线下课程转为线上教学模式。一方面深耕教研，加强课程研发，提高运营效率，严控成本费用。 

　　与上年相比，报告期内一对一辅导服务费收入占比由74.26%减少至49.46%；小班组辅导服务费收入占比由20.57%减少至13.86%；在线教育收入占比由不到3.88%增加至32.00%。 

　　盈利能力方面，毛利率由上年的27.28%降至25.83%，净利率由上年的0.41%增长至1.76%，这主要是非经常性损益占净利润比重较大所致。 

　　报告期内，学大教育共实现非经常性损益1.24亿元，其中投资收益4304.08万元，主要为出售参股公司江苏曲速股权获得。其他符合非经常性损益定义的损益项目7079.64万元，主要为疫情政策性税收减免。 

　　一般而言，由于非经常性损益不具有可持续性，所以在判断企业收益质地时常剔除其带来的影响。 

　　此外，学大教育2020年的经营性现金流量净额降至1.67亿元，降幅为32.73%。 

　　定增融资8.3亿元 金鑫薪酬834.21万 

　　学大教育2020年7月首次披露非公开发行股票预案，10月调减募集资金总额至9.6亿元。最终经过证监会核准，公司非公开发行人民币普通股21567602股，发行价格为38.53元/股，募集资金总额为人民币8.3亿元，扣除发行费用人民币868.52万元后，实际募集资金净额为人民币8.22亿元。 

　　根据相关公告，金鑫控制的公司晋丰文化参与认购，认购数量为5995328股。发行完成后，上市公司实际控制人变更为金鑫，金鑫通过晋丰文化、浙江台州椰林湾投资策划有限公司和天津安特文化传播有限公司合计持有上市公司29025544股股份，间接持股比例合计为24.65%。 

　　2021年3月，非公开发行股份在深圳交易所上市。4月8日，公司控股股东变更为天津安特、椰林湾、晋丰文化，公司实际控制人变为金鑫。 

　　财报显示，金鑫从2020年5月18日开始担任上市公司总经理，2020年6月3日开始担任上市公司董事，从2019年起一直担任北京学大信息技术集团有限公司董事长。公司公告 

　　金鑫2020年度从上市公司获得的税前薪酬高达834.21万元。虽然上市公司并未在以前年度披露金鑫的薪资情况，但从全A股市场来说，超800万的薪酬也较为少见。WIND数据显示，2019年总经理薪酬超过800万的A股公司只有18家，董事长薪酬超过800万的A股公司只有19家。 

　　超高的薪酬也引来了争议。在2021年4月23日举办的2020 年度网上业绩说明会上，有投资者提问，为何公司 2020 年度扣非后净利亏八千多万元，总经理年薪还八百多万元？请问公司大股东是否又一次成为上市公司的抽水机？ 

　　机构投资者增多 未来重线下 

　　与非公开发行股份事宜有关，自2020年5月开始，包括中信建投、嘉实基金、交银施罗德基金、景林资产等在内的机构对学大教育频频调研。2020年度，学大教育共接待接待机构数量137家，接待次数8次，而2019年度接待机构数量为0。 

　　Choice金融终端显示，2019年报学大教育仅有3家基金持股，到2020年年报，机构投资者的数量上升至37家，其中基金32家。值得关注的是，交银施罗德基金旗下多只产品在2020年买入学大教育，持股数高于定增获配的股数。Choice金融终端 

　　2020年11月4日披露的投资者关系活动记录表显示，紫光学大计划未来3年内在全国各级目标城市增设教学网点共计176家。重点会放在提升现有城市的渗透率上，以有潜力的一二线城市为主，对现有城市教学网点进行加密，以开拓新城市为辅。 

　　2020年年报显示，学大教育在全国30个省份、110个城市拥有532家个性化学习中心。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）