中国经济网编者按：上交所官网近日发布消息，将于9月22日审核江苏康众数字医疗科技股份有限公司（以下简称“康众医疗”）的首发申请。康众医疗自成立以来，专注于数字化X射线平板探测器的技术研发、产品销售与市场拓展，其中，数字化X射线平板探测器包括普放、乳腺、动态、工业/安检等多种系列。

　　2020年5月13日，康众医疗在上交所网站披露招股说明书，拟于科创板上市，保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　康众医疗选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）项规定的上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

　　康众医疗无控股股东，实际控制人为JIANQIANG LIU（刘建强）、高鹏，二人为连襟关系。JIANQIANG LIU和高鹏合计控制康众医疗32.7097%的股份。JIANQIANG LIU，美国国籍；高鹏，中国国籍，无境外永久居留权。

　　康众医疗本次拟公开发行股票数量不超过2203.23万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本不超过8812.90万股。以此计算，本次发行后JIANQIANG LIU和高鹏控制康众医疗的股份占比为24.5322%，仍为康众医疗实际控制人。由于康众医疗股权相对分散，若在上市后潜在投资者通过收购控制公司股权或其他原因导致实际控制人控制地位不稳定，将对康众医疗未来的经营发展带来风险。

　　康众医疗本次拟募集资金4.46亿元，其中2.14亿元拟用于平板探测器生产基地建设项目，1.02亿元拟用于研发服务中心建设项目，1.30亿元拟用于补充流动资金。

　　而数据显示，康众医疗现有产能尚有闲置。2017年至2019年，康众医疗产能利用率分别为82.20%、70.00%和64.55%。且该公司主要产品的产销率报告期各期均未达100%。

　　IHS Markit数据统计显示，在2018年全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场上，上海奕瑞和康众医疗的市场份额分别为7.9%和3.0%，分别位列全球第三和第九，国内企业第一和第二。但康众医疗在研发投入上与行业龙头差距较大，且最近一年扣非归母净利润大幅下跌。

　　2017年至2019年，康众医疗实现营业收入分别为1.98亿元、2.13亿元和2.35亿元；实现净利润分别为2158.65万元、4928.52万元和4818.10万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3429.71万元、4669.20万元和3511.93万元。

　　2018年和2019年，该公司净利润同比增幅分别为128.31%和-2.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增幅分别为36.14%和-24.79%；营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。

　　而上海奕瑞过去三年分别实现营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元和5.46亿元，实现归母净利润7202.93万元、7825.98万元和9640.08万元。

　　报告期内，康众医疗经营活动产生的现金流量净额分别为2899.73万元、3295.43万元和2158.57万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.02亿元、1.96亿元和2.24亿元。2018年和2019年，该公司经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润；销售商品、提供劳务收到的现金均略低于同期营业收入。

　　研发能力方面，康众医疗在研发费用率、研发人员数量、专利数量等方面较行业龙头均存在不小差距。

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗研发费用分别为1288.29万元、1317.83万元、1931.27万元，占当期营业收入的比例分别为6.51%、6.19%和8.23%。同期，上海奕瑞的研发费用率分别为13.54%、15.64%和16.11%。

　　截至2019年末，康众医疗拥有员工173人，其中研发人员44人，占该公司总人数的25.43%。康众医疗研发人员中，博士6人，硕士21人，硕士及以上学历的人数占该公司总研发人数的61.36%。康众医疗共获得授权专利22项，其中发明专利20项，实用新型专利2项；共获得软件著作权5项。

　　而截至2019年末，上海奕瑞拥有研发人员157人，占员工总数的比例为34.06%；拥有167项授权专利，其中发明专利56项。

　　国外同行业公司主要为Varex和Trixell，二者在全球医疗及宠物医疗市场的市场份额分别位列第一和第二。截至2019年9月末，Varex全球员工约2000人；拥有美国授权专利超过290项，全球其他地区授权专利超过370项，正在申请中的专利超过160项。截至目前，Trixell拥有约430名员工，其中约40%是工程师和技术人员；拥有超过270项授权专利。

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗综合毛利率分别为42.18%、46.08%和44.12%；主营业务毛利率分别为42.06%、46.22%和44.09%。

　　2017年至2019年，同行业可比公司上海奕瑞主营业务毛利率分别为51.72%、45.78%和49.93%，较康众医疗主营业务毛利率分别高9.66个百分点、-0.44个百分点和5.84个百分点。

　　据中国经济网记者了解，2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗应收账款余额分别为4302.56万元、5712.59万元和8712.20万元；占营业收入比例分别为21.73%、26.85%和37.14%。

　　报告期各期末，康众医疗应收账款账面余额逐年上升，2018年和2019年，该公司应收账款余额同比增幅分别为32.77%和52.51%；营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。

　　2017年至2019年，康众医疗坏账准备分别为480.70万元、1001.33万元和1474.67万元，占应收账款余额的比例分别为11.17%、17.53%和16.93%；应收账款账面价值分别为3821.86万元、4711.26万元、7237.53万元，占同期流动资产的比例分别为15.82%、17.79%、20.70%。

　　截至2020年6月末，康众医疗2017年至2019年应收账款未回款金额分别为887.34万元、961.34万元和2503.74万元，占应收账款余额的比例分别为20.62%、16.83%和28.74%。

　　存货方面，2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗存货账面余额分别为4026.10万元、4414.10万元和5113.78万元。

　　2018年末和2019年末，康众医疗存货余额较上期末分别上升9.64%、15.85%；存货账面价值较上期末分别上升16.04%和16.00%。

　　招股说明书显示，康众医疗对TFT/PD供应商宁波群安电子科技有限公司存在依赖。

　　报告期内，康众医疗向前五大供应商采购金额分别为8320.21万元、7614.50万元和7146.64万元，占采购总额的比例分别为72.77%、69.51%和63.64%。

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗TFT/PD采购总额分别为4042.21万元、3394.53万元、3602.02万元，其中，对第一大供应商宁波群安电子科技有限公司的采购额分别为4032.93万元、3376.12万元、3327.10万元，占TFT/PD采购总额的比例分别为99.77%、99.46%、92.37%。

　　报告期内，康众医疗存在两起未决仲裁案件，为康众医疗诉被申请人南宁一举医疗电子设备股份有限公司、南宁一举信息技术服务有限公司买卖合同争议案。由于一举医疗和一举信息未按照合同约定支付货款，康众医疗向苏州仲裁委员会提交仲裁申请，仲裁请求金额合计868.23万元。

　　招股说明书显示，康众医疗前身康众有限于2017年被相关部门行政处罚4次，累计没收违法所得26.80万元，累计罚款74.44万元。

　　对上述问题，中国经济网记者发送邮件至康众医疗董秘办，截至发稿未收到回复。

　　实控人之一为美国国籍 实控人持股比例较低

　　康众医疗前身为江苏康众数字医疗设备有限公司，成立于2007年5月23日。2018年6月26日，康众有限整体变更为股份有限公司。

　　康众医疗是一家专业从事数字化X射线平板探测器研发、生产、销售和服务的企业。其产品应用从医疗普放逐渐延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像等领域，并进一步拓展至工业、安检、宠物医疗领域，产品形式从固定式发展出移动式、无线便携式等，并逐渐衍生出适配暗盒尺寸、低剂量等特点。

　　2020年5月13日，康众医疗在上交所网站披露招股说明书，拟于上交所科创板上市，保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　康众医疗选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）项规定的上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

　　康众医疗本次拟公开发行股票数量不超过2203.23万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本不超过8812.90万股，拟募集资金4.46亿元。

　　康众医疗无控股股东，实际控制人为JIANQIANG LIU（刘建强）、高鹏。JIANQIANG LIU直接持有康众医疗19.3807%的股份，并通过康诚企管控制康众医疗5.3482%的股份；高鹏直接持有康众医疗6.2182%的股份，并通过同驰投资控制康众医疗1.7626%的股份；JIANQIANG LIU和高鹏合计控制康众医疗32.7097%的股份，实际支配康众医疗股份表决权超过30%。JIANQIANG LIU和高鹏为连襟关系。

　　2017年10月27日，JIANQIANG LIU、高鹏、康诚企管和同驰投资签署《江苏康众数字医疗设备有限公司一致行动协议书》，协议各方于协议签署之日起确立一致行动关系，作为一致行动人对康众医疗的决策及经营管理实施控制。

　　如按本次发行新股2203.23万股计算，本次发行后JIANQIANG LIU和高鹏控制康众医疗的股份占比为24.5322%，仍为康众医疗实际控制人。由于康众医疗股权相对分散，若在上市后潜在投资者通过收购控制公司股权或其他原因导致实际控制人控制地位不稳定，将对康众医疗未来的经营发展带来风险。

　　JIANQIANG LIU，男，1962年出生，美国国籍，毕业于加州理工学院，博士学历；1986年8月至1989年7月，任中国国家天文台太阳物理部助理研究员；1989年9月至1994年10月，攻读加州理工学院电子工程系博士学位；1994年11月至2000年7月，任美国通用电器公司全球研发中心（纽约）高级工程师；2000年8月至2003年7月，任PerkinElmer Optoelectronics Inc.工程部经理；2003年8月至2005年3月，任LS Technologies Inc. CTO；2003年8月至2007年4月，任Superimaging. Inc.总经理；2006年4月至今，任CI董事和CEO；2016年8月至2020年3月，任OmniXray总裁；2020年3月至今，任OmniXray总裁和CEO；2007年6月至2009年12月，任康众有限董事长和技术总监；2009年12月至2018年6月，任康众有限董事长、总经理和技术总监；2018年7月至今，任康众医疗董事长、总经理、技术总监；2017年9月至今，任康诚企管董事长；2018年9月至今，任苏州康捷执行董事；2019年10月至今，任康众印度董事。

　　高鹏，男，1963年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于中国科学院计算技术研究所，硕士学历；1985年9月至1988年7月，任大连海事大学教师；1988年9月至1991年7月，就读于中国科学院计算所；1991年10月至1993年5月，任北京联想集团工程师；1993年8月至1998年5月，任北京卓鹏电子技术有限公司经理；1999年12月至2004年5月，任北京首钢环星触摸电脑有限公司部门经理；2004年7月至2007年3月，任北京今易创新科技有限公司经理；2007年5月至2018年6月，任康众有限副总经理；2017年9月至今，任康诚企管董事；2017年9月至今，任同驰投资执行事务合伙人；2018年7月至今，任康众医疗副总经理；2018年9月至今，任苏州康捷总经理；2019年2月至今，任Innovation Pathways董事；2019年10月至今，任康众印度董事。

　　2019年产能利用率为64.55%仍拟募资扩产

　　康众医疗本次拟募集资金4.46亿元，其中2.14亿元拟用于平板探测器生产基地建设项目，1.02亿元拟用于研发服务中心建设项目，1.30亿元拟用于补充流动资金。

　　康众医疗称，本次募投项目的实施有利于扩大公司产品现有产能、提升公司的生产能力和研发实力、增强公司的营销及售后服务能力，从而进一步提升公司市场竞争力。本次募集资金投资项目与公司发展目标的具体关系如下：

　　康众医疗主要产品数字化X射线平板探测器包括普放、乳腺、动态、工业/安检等多种系列。

　　报告期内，康众医疗主要产品的产能分别为3618台、4676台和6006台，产量分别为2974台、3273台和3877台，产能利用率分别为82.20%、70.00%和64.55%。报告期内，虽然该公司产能不断提升，但其产能利用率逐年下滑亦是不争事实。

　　产销率方面，2017年至2019年，康众医疗销量分别为2771台、3154台和3697台，产销率分别为93.17%、96.36%和95.36%。

　　分产品来看，康众医疗主要产品的产销率均未达100%。其中，报告期内，该公司普放系列产品产销率分别为93.30%、98.72%和98.18%；乳腺系列产品产销率分别为74.67%、77.89%和97.18%；动态系列产品产销率分别为94.44%、54.00%和55.05%；工业/安检系列产品产销率分别为95.80%、93.10%和95.53%

　　2018年市场份额3.0%

　　目前，与康众医疗同样从事平板探测器产品生产销售的国内公司主要有上海奕瑞，国外公司主要有Varex（美国）、Trixell（法国）。其中，Varex和Trixell的发展历史悠久，产品种类、经营规模、技术实力等均居于全球领先地位。

　　上海奕瑞主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务，产品可用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域；2018年和2019年营业收入分别为4.39亿元和5.46亿元，同比增长23.52%和24.28%，其中医疗领域产品收入占比分别为91.93%和90.14%。

　　Varex是世界领先的X射线管、平板探测器、成像软件、高压连接器的设计商和制造商，产品应用领域包括医疗、工业、安检等；2018财年和2019财年收入规模分别为7.73亿美元和7.81亿美元，其中医疗产品收入占比分别为77.84%和76.45%。

　　Trixell是医疗放射成像和数字化X射线平板探测器领域的领先企业；未公开披露具体业务数据。

　　根据HIS Markit统计，2018年，康众医疗（CareRay）在全球医疗和宠物医疗市场的份额为3.0%，位居全球第九；上海奕瑞在全球医疗和宠物医疗市场的份额为12.0%，位居全球第三；Varex在全球医疗及宠物医疗市场的市场份额为24.1%，位居全球第一；Trixell在全球医疗及宠物医疗市场的市场份额为19.9%，位居全球第二。

　　2019年扣非归母净利同比下滑近25%

　　2017年至2019年，康众医疗实现营业收入分别为1.98亿元、2.13亿元和2.35亿元；实现净利润分别为2158.65万元、4928.52万元和4818.10万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3429.71万元、4669.20万元和3511.93万元。

　　2019年，康众医疗净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比均下滑。2018年和2019年，该公司净利润同比增幅分别为128.31%和-2.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增幅分别为36.14%和-24.79%；营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。

　　报告期内，康众医疗经营活动产生的现金流量净额分别为2899.73万元、3295.43万元和2158.57万元。2018年和2019年，该公司经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润。

　　2017年至2019年，康众医疗销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.02亿元、1.96亿元和2.24亿元。2018年和2019年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金均略低于同期营业收入。

　　截至2020年6月30日，康众医疗总资产为3.82亿元，同比减少70.51万元，同比下滑0.18%；总负债为6797.89万元，同比减少2146.27万元，同比减少24.00%。

　　2020年上半年，康众医疗营业收入分别为1.23亿元，同比增长22.39%；净利润分别为1977.79万元，同比增长48.42%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1783.15万元，同比增长50.44%；经营活动产生的现金流量净额分别为1875.26万元，去年同期为-280.56万元。

　　另经该公司初步测算，2020年1-9月，预计实现营业收入2.05-2.13亿元，同比增幅为48.78%-54.59%；预计实现净利润3200-3600万元，同比增幅分别为6.94%-20.30%。

　　半数营业收入来自境外

　　2017年至2019年，康众医疗主营业务收入分别为1.88亿元、2.06亿元和2.26亿元，占营业收入的比重分别为94.94%、96.93%和96.26%。

　　据了解，康众医疗主营业务产品按产品类别分别为普放系列、乳腺系列、动态系列和工业/安检系列。报告期内，该公司普放系列实现营业收入分别为1.47亿元、1.44亿元和1.40亿元，占主营业务收入的比例分别为78.15%、70.07%和62.13%；乳腺系列实现营业收入分别为602.14万元、797.21万元和1325.06万元，占主营业务收入的比例分别为3.20%、3.87%和5.87%；动态系列实现营业收入分别为193.59万元、321.98万元和1014.66万元，占主营业务收入的比例分别为1.03%、1.56%和4.49%；工业/安检系列实现营业收入分别为3312.35万元、5052.29万元和6209.84万元，占主营业务收入的比例分别为17.62%、24.50%和27.50%。

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗主营业务收入中境外销售金额分别为9199.36万元、9650.63万元、1.13亿元，占各期主营业务收入的比例为48.93%、46.80%和50.00%。

　　康众医疗表示，随着全球经济增速减缓，国际贸易保护主义抬头，公司境外销售业务可能面临国际贸易摩擦，尤其是中美贸易摩擦风险。

　　该公司同时提示国际贸易摩擦风险称，2018年8月以来，美国对包括数字化X射线平板探测器在内的价值约340亿美元的中国产品加征25%关税。公司境外销售以美国市场为主，2017年度、2018年度和2019年度，美国地区销售金额分别为6824.96万元、7039.81万元、7304.29万元，占各期主营业务收入的比例分别为36.30%、34.14%和32.35%。尽管目前中美已达成第一阶段经贸协议，但数字化X射线平板探测器所加征的关税暂未免除，且不排除未来中美贸易摩擦升级的风险。若未来中美贸易摩擦再次升级，对数字化X射线平板探测器加征更高的关税，将会对公司产品在美国市场销售造成进一步负面影响。

　　数据显示，2019年度，受到中美贸易摩擦、期间费用上涨等因素的影响，康众医疗扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润有所下降。

　　康众医疗亦坦承，如果未来发生市场竞争加剧、宏观经济景气度下行、国家产业政策变化、公司不能有效拓展境内外新客户或公司不能成功开发符合市场需求的新产品等情形，公司将面临一定的经营压力，存在业绩下滑的风险。

　　研发费用率、专利数量不及同业

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗研发费用分别为1288.29万元、1317.83万元、1931.27万元，占当期营业收入的比例分别为6.51%、6.19%和8.23%。

　　2017年至2019年，同行业可比上市公司上海奕瑞的研发费用率分别为13.54%、15.64%和16.11%。

　　康众医疗的研发费用主要由职工薪酬、材料耗用等构成，报告期内占研发费用的比例在80%以上。2017年至2019年，该公司研发人员职工薪酬分别为693.40万元、905.43万元和1173.63万元，占研发费用的比例分别为53.82%、68.71%和60.77%；材料耗用分别为356.20万元、259.16万元和445.78万元，占研发费用的比例分别为27.65%、19.67%和23.08%；服务费分别为3.22万元、3.82万元和146.20万元，占研发费用的比例分别为0.25%、0.29%和7.57%。

　　截至2019年末，康众医疗拥有员工173人，其中研发人员44人，占该公司总人数的25.43%。康众医疗研发人员中，博士6人，硕士21人，硕士及以上学历的人数占该公司总研发人数的61.36%。招股说明书显示，康众医疗共获得授权专利22项，其中发明专利20项，实用新型专利2项；共获得软件著作权5项。

　　而截至2019年末，上海奕瑞拥有研发人员157人，占员工总数的比例为34.06%；拥有167项授权专利，其中发明专利56项。

　　国外同行业公司主要为Varex和Trixell。截至2019年9月末，Varex全球员工约2000人；拥有美国授权专利超过290项，全球其他地区授权专利超过370项，正在申请中的专利超过160项。截至目前，Trixell拥有约430名员工，其中约40%是工程师和技术人员；拥有超过270项授权专利。

　　也就是说，与同行业公司相比，康众医疗较上海奕瑞、Varex和Trixell在研发人员数量、专利数量等方面均存在差距。

　　康众医疗还称，新产品的开发和现有产品的升级，是公司不断发展壮大的基础。但技术和产品的开发创新，是一个持续、繁杂的系统性工程。如果公司不能准确把握技术、产品和市场的发展趋势，研发出符合市场需求的升级产品或新产品；或公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向；或因各种原因造成研发进度的拖延，都会使公司面临丧失技术和市场优势以及业务发展速度减缓的风险，同时也会造成公司研发资源的浪费。

　　应收账款增长率连续两年高于营业收入增长率

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗应收账款余额分别为4302.56万元、5712.59万元和8712.20万元；占营业收入比例分别为21.73%、26.85%和37.14%。

　　报告期各期末，康众医疗应收账款账面余额逐年上升，2018年和2019年，该公司应收账款余额同比增幅分别为32.77%和52.51%；营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。

　　康众医疗解释称，一方面系受到报告期内公司整体销售规模增加的影响，另一方面系因报告期内公司与SharpLogixx, LLC的合作逐步深化，加之2018年和2019年公司对SharpLogixx, LLC的主营业务收入较为集中在第四季度，故而公司对其应收账款余额逐期上升。

　　2017年至2019年，康众医疗坏账准备分别为480.70万元、1001.33万元和1474.67万元，占应收账款余额的比例分别为11.17%、17.53%和16.93%；应收账款账面价值分别为3821.86万元、4711.26万元、7237.53万元，占同期流动资产的比例分别为15.82%、17.79%、20.70%。

　　据中国经济网记者了解，截至2020年6月末，康众医疗过去三年应收账款未回款金额分别为887.34万元、961.34万元和2503.74万元，占应收账款余额的比例分别为20.62%、16.83%和28.74%。也就是说，截至2020年6月末，该公司2017年和2019年末应收账款尚未回款比例高于坏账准备计提比例。

　　对此，康众医疗解释称，2017年未回款比例高于坏账准备计提比例主要系深圳深图未回款比例较高所致，公司与深圳深图就还款计划达成协议，约定2018年12月起按期支付一定金额的货款，该客户按照约定的计划还款情况良好，按照该还款计划，深圳深图预计2021年第一季度前还清报告期内全部欠款。若将深圳深图的未来预计回款金额计算在内，公司2017年末应收账款预计未回款比例为16.12%。

　　该公司2019年末应收账款尚未回款比例高于坏账准备计提比例，主要系SharpLogixx、深圳深图和苏州唯特锐等企业尚未全部回款所致。公司已与SharpLogixx达成协议，约定2020年8月前偿还2019年末全部欠款；公司与深圳深图就还款计划达成协议，该客户按照约定的计划还款情况良好，按照该还款计划，预计2021年第一季度前还清2019年末全部欠款；公司与唯特锐签订还款计划，约定自2020年3月起按期支付一定金额货款，该客户按照约定的计划还款情况良好，按照该还款计划，预计2021年9月底前还清2019年末全部欠款。若将SharpLogixx、深圳深图和苏州唯特锐三家客户的预计回款金额计算在内，公司2019年末应收账款预计未回款比例为16.08%。

　　此外，自2020年第二季度起，在全球疫情大爆发的情况下，疫情重灾区的部分境外客户受停工停产等防疫措施的影响，需求放缓，对公司的境外业务增长预期产生一定的影响；销售回款方面，截至2020年3月末，康众医疗应收账款为6005.40万元，占流动资产的比例为17.31%。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗应收账款周转率分别为5.43次、4.25次和3.25次；同行业可比上市公司上海奕瑞应收账款周转率分别为4.98次、3.70次和2.95次。

　　存货连续两年增长

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗存货账面余额分别为4026.10万元、4414.10万元和5113.78万元。

　　2018年末和2019年末，康众医疗存货余额较上期末分别上升9.64%、15.85%；存货账面价值较上期末分别上升16.04%和16.00%。该公司称，主要系原材料和产成品余额逐年上升、2019年末发出商品余额同比上升所致。同期，康众医疗营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。

　　康众医疗存货分类为原材料、在产品、产成品、发出商品、委托加工物资等，原材料和产成品占比较高，二者账面余额合计占存货账面余额的比例分别为69.66%、87.20%、85.70%。2017年末、2018年末和2019年末，该公司原材料金额分别为2072.17万元、2469.16万元和2939.55万元，占存货比例分别为51.47%、55.94%和57.48%；产成品金额分别为732.55万元、1379.74万元和1443.13万元，占存货比例分别为18.20%、31.26%和28.22%。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗存货跌价准备分别为712.73万元、569.24万元和653.91万元，占存货账面余额的比例分别为17.70%、12.90%和12.79%；存货账面价值分别为3313.36万元、3844.86万元、4459.87万元，占流动资产的比例分别为13.71%、14.52%、12.75%。

　　数据显示，过去三年，康众医疗存货跌价损失仅存在于原材料和产成品中。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗原材料跌价准备分别为373.30万元、335.48万元、440.25万元，主要系公司因产品的材料设计方案变更、客户需求变化等因素导致部分原材料库龄较长而计提跌价准备。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗产成品跌价准备分别为339.44万元、233.77万元、213.66万元，主要系受到性能升级迭代、客户需求变化等因素的影响而长期未实现销售。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗存货周转率分别为2.95次、2.72次和2.75次；上海奕瑞存货周转率分别为5.00次、3.97次和2.75次。

　　康众医疗解释称，报告期内，公司的存货周转率水平整体上相对稳定，其中2017年度和2018年度低于上海奕瑞，主要系生产和备货模式不同所致。公司采取备货式生产模式，为保证生产和供货的及时性与稳定性，公司结合销售预测、产品及原材料的历史良率、交期等信息备置一定的安全库存，而上海奕瑞采取“订单式”生产模式。

　　毛利率呈倒“V”型波动

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗综合毛利率分别为42.18%、46.08%和44.12%；主营业务毛利率分别为42.06%、46.22%和44.09%。

　　2017年至2019年，同行业可比公司上海奕瑞主营业务毛利率分别为51.72%、45.78%和49.93%，较康众医疗主营业务毛利率分别高9.66个百分点、-0.44个百分点和5.84个百分点。

　　2018年度和2019年度，康众医疗综合毛利率同比变动幅度分别为3.90%和-1.96%；主营业务毛利率同比变动幅度分别为4.15%和-2.12%。

　　康众医疗表示，受到原材料采购成本变化、中美贸易摩擦、产品结构变动等因素的影响，公司主营业务毛利率出现一定程度的波动。该公司同时坦承，如果未来中美贸易摩擦加剧、下游客户需求下降、行业竞争加剧等因素导致产品价格下降，或者公司未能有效控制产品成本，则可能导致公司毛利率水平波动甚至下降，对公司的经营造成不利影响。

　　2019年，康众医疗4类产品中，仅动态系列产品毛利率同比增长0.63个百分点；普放系列、乳腺系列和工业/安检系列毛利率较2018年均有所下滑，同比分别下降2.15个百分点、1.18个百分点和8.85个百分点。

　　其中，过去三年，康众医疗最主要业务普放系列产品的单位售价分别为6.36万元/台、5.84万元/台和5.32万元/台；单位成本分别为3.89万元/台、3.49万元/台和3.29万元/台。

　　2019年为康众医疗贡献27.50%主营业务收入的工业/安检系列产品，当年其单位成本同比上升，但单位售价却同比下滑。2017年至2019年，该公司工业/安检系列产品的单位售价分别为8.54万元/台、8.71万元/台和7.65万元/台；单位成本分别为3.86万元/台、3.54万元/台和3.79万元/台。

　　无形资产占非流动资产40.38%

　　康众医疗2018年通过收购CI 100%股权取得了“基于非晶硅技术的TFT/PD平板制造、测试和分析技术”，并将该非专利技术识别为无形资产。

　　2017年末、2018年末和2019年末，康众医疗无形资产金额分别为28.63万元、1656.18万元、1348.71万元，占非流动资产的比例分别为2.06%、53.58%、40.38%，占净资产的比例分别为0.15%、6.75%和4.59%。

　　据中国经济网记者了解，截至2019年末，康众医疗无形资产主要为非专利技术和软件。其中，非专利技术账面原值4171.50万元，累计摊销2890.02万元，账面价值1281.49万元；软件账面原值137.62万元，累计摊销70.39万元，账面价值67.23万元。

　　康众医疗称，公司每年均对该非专利技术资产进行减值测试，报告期内未出现减值情形，但如果未来出现市场环境变化、产业变革、技术更新迭代等导致基于该非专利技术的产品市场需求下降，则可能产生无形资产减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。

　　此外，TFT/PD的加工过程相对复杂，且量产过程中对产品良率的控制难度较大。目前，尽管全球范围内有大量液晶面板生产企业，但具备TFT/PD量产能力的厂家数量有限，大部分厂家以生产TFT-LCD为主业，同时搭配少量TFT/PD产线。由于不同TFT/PD生产厂家所采用的生产工艺和生产技术不同，不同厂家生产出的TFT/PD产品所具备的性能也不同，从而导致TFT/PD较难作为一种通用性的原材料应用于不同平板探测器产品的生产，而只能根据每一款平板探测器计划应用的领域、拟具备的技术要求进行个性化设计生产。

　　为了使产品能够成功达到预定用途，平板探测器生产商在对TFT/PD进行设计前还需要结合TFT/PD生产厂商的生产能力和技术特点综合考虑，并保持与TFT/PD生产厂家的密切沟通，不断对生产工艺进行调试与改进，共同努力提高产品良率。新进入行业的公司若要形成一定的产品规模并开发出具备市场竞争力的产品型号，需要与市场上的优质TFT/PD生产厂商建立良好的合作关系，并结合TFT/PD生产厂商的工艺和技术特点，自主开发可以实现量产且具备一定良率水平的产品，短期内实现的难度较大。

　　TFT/PD供应商依赖严重

　　报告期内，康众医疗向前五大供应商采购金额分别为8320.21万元、7614.50万元和7146.64万元，占采购总额的比例分别为72.77%、69.51%和63.64%。

　　值得一提的是，康众医疗在招股说明书中称，TFT/PD（光电二极管像素矩阵）作为生产数字化X射线平板探测器的关键部件，其工艺水平和性能高低与数字化X射线平板探测器的成像质量密切相关。由于数字化X射线平板探测器产品在设计过程中需要考虑TFT/PD供应商的制造能力和生产工艺，故数字化X射线平板探测器生产商通常会与TFT/PD供应商保持长期合作关系，以避免更换供应商带来的原材料性能降低风险或无法量产风险。

　　目前，宁波群安电子科技有限公司是康众医疗主要TFT/PD供应商，该公司也是康众医疗的第一大供应商。

　　2017年度、2018年度和2019年度，康众医疗TFT/PD采购总额分别为4042.21万元、3394.53万元、3602.02万元，其中，对宁波群安电子科技有限公司的采购额分别为4032.93万元、3376.12万元、3327.10万元，占TFT/PD采购总额的比例分别为99.77%、99.46%、92.37%。

　　康众医疗提示风险称，若未来双方合作关系发生重大变化，且公司不能及时寻找可替代的供应商，则会面临部件短缺而无法正常生产的风险。

　　第四大客户参保人数仅为个位数 曾因无证经营被罚

　　招股说明书显示，2019年，康众医疗第四大客户为北京清润通和科技有限公司和北京大安视界科技有限公司，分别为康众医疗贡献营业收入1373.27万元和273.65万元，占主营业务收入的比例分别为6.08%和1.21%。这两家公司此前并未出现在前五大客户名单中。

　　相关资料显示，北京清润通和科技有限公司成立于2013年，2014年从业人员2人，2015年至2017年虽未披露从业人员人数，但参保人数只有1人，至2019年参保人数才为2人。

　　北京大安视界科技有限公司成立于2016年，参保人数从2016年的1人上升至5人。

　　北京清润通和科技有限公司和北京大安视界科技有限公司共用一个邮箱地址，工商历史变更有过同一个董事。

　　此外，北京大安视界科技有限公司2018年被海淀区环保局开具环保行政处罚，该公司涉嫌无许可证人事放射性同位素和射线装置的生产、销售、使用案，责令停止违法行为，限期60日内改正，处贰万元罚款。

　　存在两起未决仲裁案件

　　报告期内，康众医疗存在两起未决仲裁案件，为康众医疗诉被申请人南宁一举医疗电子设备股份有限公司（以下简称“一举医疗”）、南宁一举信息技术服务有限公司（以下简称“一举信息”）买卖合同争议案。

　　一举医疗系康众医疗客户，其于2017年7月至12月期间向康众医疗分批采购了X射线平板探测器，并已由被申请人接收、验收合格，货款金额总计211.60万元（尚欠货款211.60万元），因被申请人一举医疗未按照合同约定支付货款，康众医疗向苏州仲裁委员会提交仲裁申请，请求裁决：一举医疗向康众医疗支付货款、逾期付款违约金、律师费并承担本案全部仲裁费用、保全申请费、保险费；上述仲裁请求金额合计302.61万元。

　　2019年10月24日，苏州仲裁委员会出具（2019）苏仲裁字第0784号《受理通知书》，受理康众医疗与一举医疗之间买卖合同争议申请仲裁案，本案已于2020年7月23日开庭仲裁，截至招股说明书签署日，仲裁委员会尚未出具裁决结果。

　　一举信息系康众医疗客户，其于2017年6月至12月期间向康众医疗分批采购了X射线平板探测器，并已由被申请人接收、验收合格，货款金额总计408.40万元（尚欠货款396.40万元），因被申请人一举信息未按照合同约定支付货款，被申请人一举医疗作为一举信息唯一股东对一举信息债务承担连带清偿责任，康众医疗向苏州仲裁委员会提交仲裁申请，请求裁决：一举信息向康众医疗支付货款、逾期付款违约金、律师费等；一举医疗对一举信息的上述债务承担连带清偿责任；一举信息、一举医疗承担本案全部仲裁费用、保全申请费、保险费；上述仲裁请求金额合计565.62万元。

　　2019年10月24日，苏州仲裁委员会出具（2019）苏仲裁字第0785号《受理通知书》，受理康众医疗与一举信息、一举医疗之间买卖合同争议申请仲裁案，本案已于2020年7月23日开庭仲裁，截至招股说明书签署日，仲裁委员会尚未出具裁决结果。

　　康众医疗称，上述两项未决仲裁案件均是由公司作为仲裁申请人提起，仲裁结果不会对公司的生产经营和财务业绩指标造成不利影响。

　　2017年被行政处罚4次

　　招股说明书显示，康众医疗前身康众有限于2017年被相关部门行政处罚4次。

　　2017年11月29日，因康众有限对未取得医疗器械注册证的部分型号产品进行销售，苏州市食品药品监督管理局出具（苏州）食药监械罚[2016]9号《食品药品行政处罚决定书》，对康众有限进行以下行政处罚：没收召回的X射线成像系统共16台；没收违法所得26.80万元，并处罚款73.00万元，罚没款合计99.80万元。

　　2017年9月6日，因康众有限未按照规定期限将货物复运进境，中华人民共和国上海浦东国际机场海关出具沪关缉机违字[2017]395号《行政处罚决定书》，对康众有限罚款0.80万元。

　　2017年9月6日，因康众有限未按照规定期限将货物复运进境，中华人民共和国上海浦东国际机场海关出具沪关缉机违字[2017]396号《行政处罚决定书》，对康众有限罚款0.44万元。

　　2017年10月21日，因康众有限新增区域进行内部装修未进行竣工消防备案，苏州市公安消防支队工业园区大队出具苏园公（消）行罚决字[2017]0277号《行政处罚决定书》，罚款0.20万元。

　　对上述行政处罚，康众医疗表示，康众有限及时、足额地缴纳了罚款，并根据相关部门要求进行了整改。