中国经济网编者按：9月17日，成都纵横自动化技术股份有限公司（以下简称“纵横股份”）首发上会。纵横股份拟于上交所科创板上市，计划公开发行股票数量不超过2190万股，（不含因主承销商采用超额配售选择权发行的股票数量），占本次发行后总股本的比例不低于25%。纵横股份本次拟募集资金4.51亿元，分别用于大鹏无人机制造基地项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　2017年至2019年，纵横股份实现营业收入分别为1.03亿元、1.17亿元、2.11亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1360.95万元、2419.28万元、3914.53万元。

　　2018年、2019年，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2911.23万元、853.04万元、3094.64万元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.14亿元、1.36亿元、2.28亿元。

　　纵横股份3年研发费用共计4529.26万元，而其中职工薪酬就达到2857.89万元，占比63.10%。

　　2017年至2019年，纵横股份研发费用分别为918.22万元、1606.69万元、2004.35万元，研发费用率分别为8.88%、13.78%和9.51%，低于可比公司的研发费用率均值分别为51.44%、26.00%、17.57%。

　　报告期内，纵横股份销售费用分别为1240.69万元、2504.20万元及3832.65万元，销售费用率分别为12.00%、21.48%及18.18%，可比公司的销售费用率均值分别为29.19%、17.42%、15.10%，近两年公司销售费用率较行业均值偏高。

　　2017年至2019年，纵横股份应收账款余额分别为1190.01万元、2080.82万元、4974.28万元，占营业收入比例分别为11.51%、17.85%、23.61%。公司应收账款周转率下降，分别为12.98次/年、7.62次/年及6.39次/年，高于可比公司应收账款周转率平均值2.91次/年、5.11次/年、3.08次/年。

　　2018年、2019年，公司应收账款余额增幅分别为74.86%、139.05%，增长较快。

　　2017年至2019年，纵横股份存货金额分别为2559.19万元、3187.30万元及5262.59万元，占总资产的比例分别为19.52%、18.54%及14.11%。公司存货周转率分别为1.47次/年、1.46次/年、2.17次/年，低于可比公司存货周转率平均值2.96次/年、5.00次/年、3.28次/年。

　　2017年至2019年，纵横股份毛利率分别为70.98%、63.97%、56.51%，连续两年下滑。公司毛利率略高于同行业可比公司毛利率平均水平。报告期内，同行业可比公司毛利率平均值分别为43.62%、51.49%、50.37%。2017年、2018年，与可比公司的毛利率水平相比，公司毛利率最高。

　　2019年，纵横股份产能利用率上升，但产销率却下滑。2017年至2019年，纵横股份无人机产品产能利用率分别为89.66%、63.75%、100.25%，产销率分别为109.04%、101.24%、85.31%。

　　纵横股份报告期内一款产品销量大幅增长，公司坦诚是实施降价促销的策略。2018年、2019年，大鹏无人机系统CW-007销售数量分别为65台、198台，其销售价格分别为13.72万元/套、9.71万元/套。此外，大鹏无人机系统CW-20及CW-10系公司早期产品，随着新产品系列的推出，早期产品部分市场需求被替代，报告期内销售数量逐年下降。

　　据中国知识产权杂志报道，纵横股份被诉多项专利侵权，遭索赔2000万元。河北雄安远度科技有限公司（以下简称“雄安远度”）已将成都纵横告上法庭。雄安远度称成都纵横D系列无人机产品侵犯其多项技术专利，请求法院判令被告成都纵横停止继续制造、销售其主力机型，并赔偿金额2000万元。此次被指侵权的为其主力销售产品——CW10系列，该系列机型为成都纵横2017、2018主力销售机型。

　　据投资者网报道，纵横股份出货量远低于行业龙头。纵横股份与行业龙头大疆的工业无人机出货量相比差距悬殊。截至今年7月12日，大疆旗下农业植保无人机的全球累计发货量已经突破3万架。而据纵横股份招股书显示，2017年至2019年，其无人机销量分别只有362架、409架和627架，三年销量合计1398架。

　　纵横股份招股书援引第三方市占率数据遭到质疑。据财联社报道，招股书援引的Frost&Sullivan报告显示，2019年纵横股份在我国工业无人机领域市场份额排名第二，其中在垂直起降固定翼工业无人机领域占据50%以上的市场份额。对此排名，业内人士提出疑议：“如果按工业无人机市场份额排名，大疆创新肯定是第一，市场份额最大的机型肯定是精灵（大疆创新品牌），（第二名）这个比较本身就没有太大的意义；如果比垂直起降固定翼的话，全市场总共交付量就几百架，谁第一其实无所谓。一般是五十到一百万一台设备，而且是专用设备，需求和渠道都不是完全开放的，没有所谓的市场排名，本身（各家）覆盖率都很低。”

　　据河北青年报报道，2020年在纵横股份的年会上，公司年终奖发“奔驰”奖励员工。公司奖励员工三辆奔驰车，据悉这是纵横股份连续4年用奔驰奖励员工了，今年还特地从两辆增加到三辆，总价值过百万。

　　中国经济网记者向纵横股份证券部发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

　　专注于工业无人机相关产品研发生产

　　据招股书介绍，纵横股份专注于工业无人机相关产品的研发、生产、销售及服务，致力于为客户提供智能化、标准化、工具化的工业无人机系统，是国内垂直起降固定翼无人机领域规模领先、最具市场竞争力的工业无人机企业之一。

　　公司主要产品为无人机系统、飞控与地面指控系统，同时为客户提供无人机服务（包括无人机航飞数据服务、无人机执照培训服务）。

　　公司以垂直起降固定翼无人机系统为核心产品，目前拥有大鹏CW-007、CW-10、CW-15、CW-20、CW-25、CW-30、CW-100七大系列垂直起降固定翼无人机系统。

　　纵横股份控股股东、实际控制人为任斌，合计控制公司股份比例为74.91%。截至招股说明书签署日，任斌作为公司第一大股东，直接持有公司31.21%股份；任斌为永信大鹏唯一的普通合伙人并担任执行事务合伙人，能够控制永信大鹏持有的公司13.70%股份。

　　任斌，男，1968年生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。1990年本科毕业于清华大学工程力学系工程力学专业，1993年硕士毕业于中国空气动力研究与发展中心研究生部，1998年2月至1999年1月在美国田纳西大学宇航研究院做访问学者，从事基于神经网络的多目标气动优化设计技术研究。1993年9月至2002年12月，担任中国空气动力研究与发展中心高速所工程师、副研究员，从事高速空气动力学试验技术和非定常空气动力学研究；2003年6月至2006年3月，担任四川科瑞软件有限责任公司业务总监，负责电子政务与企业信息化软件及解决方案的研发与市场推广；2006年6月至2010年3月，担任成都纵横先进控制技术有限公司总经理，从事微型无人机飞控导航技术与产品的研发与市场推广；2010年4月联合创办纵横有限至今，一直担任公司董事长、总经理，目前同时担任成都市无人机产业协会会长。

　　纵横股份拟于上交所科创板上市，计划公开发行股票数量不超过2190万股，（不含因主承销商采用超额配售选择权发行的股票数量），占本次发行后总股本的比例不低于25%。纵横股份本次拟募集资金4.51亿元，其中3.38亿元用于大鹏无人机制造基地项目、6321.53万元用于研发中心建设项目、5000.00万元用于补充流动资金。

　　近两年经营性现金流净额低于净利润

　　2017年至2019年，纵横股份实现营业收入分别为1.03亿元、1.17亿元、2.11亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1360.95万元、2419.28万元、3914.53万元。

　　2018年、2019年，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2911.23万元、853.04万元、3094.64万元。

　　其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.14亿元、1.36亿元、2.28亿元。

　　据招股书，2018年度及2019年度，公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润，主要原因是随着公司营业收入增长，公司应收账款余额亦增长较大，减少了经营活动产生的现金流量。此外，为及时满足客户需求，公司存货规模也相应有所增长。

　　此外，公司2018年度经营活动产生的现金流量净额较2017年度下降70.70%，主要是由于2018年公司结合自身经营发展规划，当年研发、销售、管理、生产等人员数量均有所增加，支付员工薪酬及相关费用支出的现金流出明显增加，而当年销售商品、提供劳务收到的现金增加额相对较小。

　　2019年末研发费用2004万元

　　2017年至2019年，纵横股份研发费用分别为918.22万元、1606.69万元、2004.35万元。

　　其中，公司研发职工薪酬分别为593.90万元、925.86万元和1338.13万元，占研发费用的比例分别为64.68%、57.63%、66.76%。

　　招股书称，公司研发费用持续增长的主要原因为加强研发团队的建设，报告期内研发人员数量及人均薪酬均有所增长。

　　报告期内，公司研发费用率分别为8.88%、13.78%和9.51%，低于可比公司的研发费用率均值分别为51.44%、26.00%、17.57%。

　　2019年末销售费用3833万元

　　2017年至2019年，纵横股份销售费用分别为1240.69万元、2504.20万元及3832.65万元。

　　纵横股份报告期内销售费用主要由销售部门职工薪酬、商品维修费、差旅费等构成。

　　其中职工薪酬金额分别为412.24万元、969.65万元、1687.23万元；商品维修费金额分别为208.61万元、365.09万元、532.85万元；差旅费金额分别为132.02万元、350.90万元、504.39万元。

　　报告期内，公司销售费用率分别为12.00%、21.48%及18.18%，可比公司的销售费用率均值分别为29.19%、17.42%、15.10%，近两年公司销售费用率较行业均值偏高。

　　据招股书，公司2017年销售费用率较低，2018年上升幅度较大，主要系随着业务发展需要，公司销售人员数量增长较快，与之相关的职工薪酬及差旅费增幅较大。

　　2019年应收账款增幅139%

　　2017年至2019年，纵横股份应收账款余额分别为1190.01万元、2080.82万元、4974.28万元，占营业收入比例分别为11.51%、17.85%、23.61%。

　　2018年、2019年，公司应收账款余额增幅分别为74.86%、139.05%。

　　公司应收账款净额分别为1123.73万元、1935.54万元、4661.01万元，占营业收入比例分别为10.87%、16.60%、22.12%。

　　纵横股份应收账款回款比例下降，截至2020年7月31日，公司报告期各年末应收账款回款比例分别为85.01%、80.79%、59.60%。

　　报告期内，公司应收账款周转率下降，分别为12.98次/年、7.62次/年及6.39次/年，高于可比公司应收账款周转率平均值2.91次/年、5.11次/年、3.08次/年。

　　存货周转率低于行业均值

　　2017年至2019年，纵横股份存货金额分别为2559.19万元、3187.30万元及5262.59万元，占总资产的比例分别为19.52%、18.54%及14.11%。

　　其中，存货中原材料金额分别为1628.03万元、2034.19万元、3482.23万元，占存货的比例分别为63.62%、63.82%、66.17%；库存商品金额分别为758.71万元、891.89万元、1142.27万元，占存货的比例分别为29.65%、27.98%、21.71%。

　　报告期内，公司存货周转率分别为1.47次/年、1.46次/年、2.17次/年，低于可比公司存货周转率平均值2.96次/年、5.00次/年、3.28次/年。

　　毛利率持续下滑两年减少14.47个百分点

　　2017年至2019年，纵横股份毛利率分别为70.98%、63.97%、56.51%，连续两年下滑。

　　据招股书，公司2019年毛利率为56.51%，较上年下降7.46个百分点，公司2018年毛利率为63.97%，较2017年下降7.01个百分点。

　　报告期内，无人机系统为主要毛利贡献来源，无人机系统毛利率逐年下降是公司综合毛利率下降的主要原因。

　　报告期内，公司无人机系统毛利率分别为69.61%、66.06%、56.74%。

　　公司毛利率略高于同行业可比公司毛利率平均水平。2017年、2018年，与可比公司的毛利率水平相比，公司毛利率最高。

　　报告期内，同行业可比公司毛利率平均值分别为43.62%、51.49%、50.37%，先升后降。公司毛利率呈持续下降趋势。

　　产销率下降

　　2019年，纵横股份产能利用率上升，但产销率却下滑。

　　2017年至2019年，纵横股份无人机产品产能利用率分别为89.66%、63.75%、100.25%。其中，2018年的产能从406台扩展到了811台。

　　报告期内，公司无人机产品产销率分别为109.04%、101.24%、85.31%，2019年，产销率下滑明显。

　　2019年，公司无人机产品产量由上一年的517台增至813架，增加了296台，而销量只增加了218架。

　　产品降价促销

　　纵横股份大鹏无人机系统CW-007于2019年销售198台，销量较上年大幅增长204.62%，主要系公司为拓展市场，2019年对其实施降价促销的策略，从而实现了销量的大幅增长。

　　2018年、2019年，大鹏无人机系统CW-007销售数量分别为65台、198台，其销售价格分别为13.72万元/套、9.71万元/套。

　　此外，大鹏无人机系统CW-20及CW-10系公司早期产品，随着新产品系列的推出，早期产品部分市场需求被替代，报告期内销售数量逐年下降。

　　2017年至2019年，大鹏无人机系统CW-20销售数量分别为75台、39台、18台，其销售价格也逐年下降分别为31.28万元/套、26.21万元/套、25.32万元/套。

　　报告期内，大鹏无人机系统CW-10销售价格上涨分别为16.74万元/套、24.34万元/套、万25.72元/套，其销售数量下滑，分别为240台、205台、145台。

　　被诉多项专利侵权 遭索赔2000万

　　据中国知识产权杂志报道，雄安远度已将成都纵横告上法庭，山东省济南中级人民法院于6月3日受理此案。雄安远度称成都纵横D系列无人机产品侵犯其多项技术专利，请求法院判令被告成都纵横停止继续制造、销售其主力机型，并赔偿金额2000万元。

　　被告包括成都纵横和成都纵横大鹏无人机科技有限公司。此次被指侵权的为其主力销售产品——CW10系列，该系列机型为成都纵横2017、2018主力销售机型，据成都纵横招股书上的数据显示，该系列机型销售额占比达50%以上。雄安远度科技主张了四件发明专利权，一件实用新型专利权，认为被告未经原告许可，擅自使用原告涉案专利技术制造、销售、许诺销售无人机产品行为，侵犯原告专利权，违背了鼓励创新的专利制度，与加大鼓励创新、加强保护知识产权的国家政策背道而驰。

　　原告雄安远度是一家专业从事智能化设备技术开发及无人机自驾仪研发的高科技公司，公司拥有较多发明专利、实用新型专利、外观设计专利。记者注意到，雄安远度的部分产品与成都纵横主要产品均为垂直起降固定翼无人机，产品竞争上短兵相接。而雄安远度因多项专利授权日期较早，在业内有较强的专利卡位优势。

　　近两年，成都纵横加大D系列无人机（视频监控类）研发生产，全力进军警用安防领域。但据行业人士透露，由于成都纵横之前主要以测绘业务为主，缺乏视频监控的技术积累，主要部件如光电吊舱、数据链依赖外协采购，自有研发尚未完成，专利布局也较为被动，因此在视频监控类垂直起降固定翼无人机市场，所占份额比较低。根据公开招标信息，在公安、森林消防、环保行业等对视频监控有较高需求的行业，成都纵横D系列产品市场份额均与雄安远度有较大差距。

　　出货量远低于行业龙头

　　据投资者网报道，招股书显示，纵横股份成立于2010年，专注于工业无人机相关产品的研发、生产、销售及服务。据弗若斯特沙利文报告称，2019 年该公司在国内工业无人机领域市场份额排名第二，在垂直起降固定翼无人机领域拥有 50%以上的市场份额。

　　虽然行业第二的排名看起来不错，但纵横股份与行业龙头大疆的工业无人机出货量相比差距悬殊。据悉，大疆旗下的工业无人机主要应用在测绘与地理信息领域。自2015年推出第一台用于农业植保的无人机后，大疆便迅速占据了工业无人机行业第一的地位。

　　据《中国传动网》统计数据显示，截至今年7月12日，大疆旗下农业植保无人机的全球累计发货量已经突破3万架。而据纵横股份招股书显示，2017年至2019年，其无人机销量分别只有362架、409架和627架，三年销量合计1398架。

　　纵横股份深耕的垂直起降固定翼无人机领域，还有中海达、华测导航、观典防务、科比特等竞争对手。这种情况下，纵横股份希望通过募资扩大产能，以保住“行业第二”的位置。

　　援引第三方市占率数据惹疑议

　　据财联社报道，招股书援引的Frost&Sullivan报告显示，2019年纵横股份在我国工业无人机领域市场份额排名第二，其中在垂直起降固定翼工业无人机领域占据50%以上的市场份额。

　　对此排名，业内人士提出疑议，表示并不知悉，至少是未获得普遍公认。

　　据业内介绍，空军空域管理办公室和国务院对无人机的分类均是按照其重量，目前只有7公斤以下市场是开放的，7公斤以上已经进入到定制领域。

　　“如果按工业无人机市场份额排名，大疆创新肯定是第一，市场份额最大的机型肯定是精灵（大疆创新品牌），（第二名）这个比较本身就没有太大的意义；如果比垂直起降固定翼的话，全市场总共交付量就几百架，谁第一其实无所谓。一般是五十到一百万一台设备，而且是专用设备，需求和渠道都不是完全开放的，没有所谓的市场排名，本身（各家）覆盖率都很低。”内人士这样评价。

　　还有业界人士侧面指出，固定翼本身的重量使得其需求方是固定的，一般机构几乎不可能得到小型或中型无人机的采购权、使用权；如果是重型（即250公斤以上）的无人机，更是要拿到适航证，这一难度颇大。

　　纵横股份方面则这样回应市占率的争议，“此市场份额数据来自全球知名咨询与研究机构弗若斯特沙利文发布的《中国工业无人机行业研究报告》，其报告基于对工业无人机市场的深度调研，数据具有较好的权威性与客观性。2015年纵横股份就成功研制并量产了国内首款工业垂直起降固定翼无人机，并因其起降便捷、航时长等特点在无人机市场中的保有量逐渐增多，市场份额逐渐提高，已成为工业无人机的主要布局形式之一。公司主打垂直起降固定翼无人机系统产品，市场占有率较高具有合理性。”

　　年终奖连续4年发奔驰

　　据河北青年报报道，2020年在纵横股份的年会上，公司年终奖发“奔驰”奖励员工。

　　报道称，纵横股份的年会上，公司奖励员工三辆奔驰车，据悉这是纵横股份连续4年用奔驰奖励员工了，今年还特地从两辆增加到三辆。

　　纵横公司之所以如此大手笔，他们的董事长任斌向记者透露，就是希望能够招揽到更多的人才，不是有那句话吗，“21世纪人才最贵”。

　　另据红星新闻报道，在成都纵横公司年会现场，摆放着3辆崭新的奔驰越野车，当得知这是公司年终奖品时，引起众人围观。

　　据了解，除了常规的年终奖、表彰奖金以外，该公司于2017年开始，每年都会拿出两辆奔驰车，作为年终奖奖励给表现突出的优秀员工。今年，已经是连续4年发奔驰了，奖励也从两辆追加到了三辆，总价值过百万。最后，这三辆奔驰，分别被3位90后员工领走。