每经记者 沈溦 每经编辑 魏官红

　　一贯低调，极少出现在公众视野的农夫山泉创始人钟睒睒或许从来没有像近几天这样受到外界广泛关注。

　　4月29日，由钟睒睒实际控制的北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称万泰生物）正式登陆上交所主板，截至4月30日，公司股价已连续两日涨停，报收于13.86元/股，总市值已超60亿元。

　　而在4月29日晚间，钟睒睒旗下的核心资产，更受瞩目的农夫山泉股份有限公司（以下简称农夫山泉）正式向港交所递交了招股说明书（申报稿）。

　　去年净利49.54亿元

　　作为国内包装饮用水行业公认的老大，尽管名声在外，但农夫山泉的实际业绩情况却鲜少公开。

　　招股书显示，农夫山泉主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别，旗下品牌包括农夫山泉、农夫果园、尖叫、东方树叶和茶π等。

　　2017年至2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%；净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，2017年至2018年及2018年至2019年，公司收益增速远远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。2017年至2019年，其净利润水平远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均水平，以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均水平。

　　按产品分类看，公司核心产品包装饮用水产品营收占比接近60%，2017年至2019年，实现营收分别达到101.20亿元、117.80亿元和143.46亿元，营收占比分别为57.9%、57.5%和59.7%；毛利率分别为60.5%、56.5%和60.2%。2012年至2019年，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。

　　2019年，茶饮料和功能饮料的营收占比则分别为13.1%、15.7%，且呈逐年下降趋势；果汁饮料营收占比为9.6%；其他产品营收占比为1.9%。以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均排在第三。

　　从单品知名度来看，茶π、东方树叶、尖叫、水溶C100、农夫果园、17.5°果汁等产品均在同品类产品中享有极高的知名度，其中，尖叫系列在2019年推出新口味后收获了26.68亿元的销售额，同比增长10.2%。

　　对于农夫山泉在饮用水和软饮料层面的优势地位，中国食品产业分析师朱丹蓬对《每日经济新闻》记者指出，农夫山泉在研发端口的高投入高产出，以及在产品包装和品牌文化建设上的成功，使其相比只专注于营销的企业而言，能收获更高的市场份额和利润。

　　农夫山泉也在招股书中表示，公司建立了包装饮用水和软饮料的双引擎发展格局，既有利于增强公司的市场竞争能力，又能有效降低业绩波动风险。

　　“食言”上市背后

　　事实上，农夫山泉自2019年以来屡屡被传预备上市的消息，但公司一直是“无可奉告”，对外三缄其口。对于本次拟登陆港交所的初衷，4月30日，记者试图联系农夫山泉方面，但未能收到任何回复。

　　《每日经济新闻》记者注意到，近年来，饮料行业龙头寻求上市，并非农夫山泉一家，总部同样位于浙江杭州的娃哈哈在“拒绝“上市多年以后，创始人宗庆后公开表示，未来会考虑上市。

　　对此，香颂资本执行董事沈萌表示，食品饮料行业竞争越来越激烈、对于资金的周转要求也越来越高，上市虽然要提高企业的透明度，但是相比于融资成本的降低，吸引力仍然很大。

　　博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋则表示，饮料行业寻求上市意向强烈，反映出行业发展的新趋势，一方面，行业高速增长期将过，头部企业竞争格局形成，下一步存在放缓的可能；另一方面，头部企业的资产收益率还不错，此时寻求上市依然能获取比较好的估值，也有利于进一步引入外部资金，进行新一轮竞争，比如多元化，海外发展等。

　　据悉，本次农夫山泉上市预计募资规模为10亿美元，数额可谓不低，尽管具体用途尚未披露，但后续发展战略引人猜测。

　　在消费品行业普遍受到新冠肺炎疫情影响的情况下，记者发现，农夫山泉的现金流情况也并不乐观，招股书显示，2020年前3个月，农夫山泉银行贷款增加了15.5亿元，同期，公司的现金及现金等价物为20.81亿元。

　　在招股书中，公司指出，COVID-19疫情期间，公司的饮料产品销售较2019年同期下降。2020年一季度营收与净利润同比均出现下滑。公司表示。截至目前，公司财务及贸易状况或前景并无重大不利变动。不会对2020年业绩及长期商业发展造成重大不利影响。

　　此前，中国银监会浙江监管局曾发布《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》，早在2008年5月22日，农夫山泉就与中信证券签署A股上市辅导协议。不过，十年后的2018年12月29日，双方签署辅导协议的终止协议。

　　高剑锋表示，农夫山泉作为传统消费型企业无法走快速通道，因此相对于A股IPO，港交所上市的时效性更强。

　　另一方面，港股市场的投资者多属于机构投资者，对优质企业的估值并不比A股低，农夫山泉经营业务比较透明，对于港股投资者来说，一家看得懂的企业也更容易受到青睐。这也表明了企业的信心。

　　“第三，个人认为，农夫山泉选择港交所上市，也是有通过这个窗口，对接海外投资者，寻求海外扩张的准备。”高剑锋表示，“目前而言，国内食品饮料行业竞争格局已成型，而相比海外的竞争对手，国内饮料巨头在国际上的竞争力尚未显现，一旦有机会在海外市场打开局面，对于农夫山泉来说，无疑是巨大的利好。”

　　实控人身家起底

　　作为农夫山泉的创始人，养生堂龟鳖丸、朵而胶囊、成长快乐、清嘴、农夫果园、尖叫、母亲牌牛肉棒等诸多知名品牌和产品的开发者，钟睒睒本人鲜少出现在公众视野，但其资本版图一直被外界关注。

　　2019年，钟睒睒凭借137.9亿元财富跻身福布斯2019中国富豪榜，排在第186位。根据福布斯2020富豪榜，相比2019年，钟睒睒的财富增加了2亿美元至20亿美元（约合141亿元人民币）。

　　然而，伴随着旗下两家企业的接连上市，钟睒睒的身家无疑将在2020年走上新的高度。

　　4月29日，由其实际控制的万泰生物正式登陆A股，上市首日，万泰生物股价上涨44%，报收于12.6元/股。4月30日，报收于13.86元/股，总市值达60.1亿元。资料显示，钟睒睒直接持有上市公司18.17%股份，同时通过全资控制的养生堂有限公司（以下简称养生堂）持有公司56.98%股份。按照4月30日市值，钟睒睒仅在万泰生物持有的股份市值就超过45亿元。

　　此外，钟睒睒旗下核心控股平台企业为养生堂，该公司由钟睒睒直接持股98.38%，剩余1.62%股权则由其全资控股的杭州友福持有，公司主要从事大健康领域的投资。截至2018年底，养生堂总资产为28.77亿元，净资产为26.88亿元，当年实现净利润4.53亿元。

　　根据万泰生物披露的数据，养生堂控制了近80家公司，业务涉及饮料饮用水、休闲食品、化妆品、健康养生品及医药等领域，一级子公司包括农夫山泉、养生堂药业有限公司、养生堂浙江食品有限公司、养生堂（安吉）智能生活有限公司、万泰生物等。

　　记者注意到，在养生堂“家族成员”股权结构中，钟睒睒一家独大的情况明显。除了万泰生物和农夫山泉，其他养生堂体系的公司均由钟睒睒直接或通过养生堂全资控股。

　　农夫山泉招股书显示，钟睒睒持有公司全部股本中约87.4472%的权益，包括约17.8634%的直接权益及透过养生堂持有的约69.5838%的间接权益。