2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份营业收入分别实现23.53亿元、26.62亿元及21.29亿元，同比增长分别为72.06%、13.1%及6.65%；实现归属于母公司股东的净利润分别为1.88亿元、2.1亿元及1.57亿元，同比增长分别达14.36%、12.2%及-14.92%，增速下滑趋势显著

　　《投资时报》研究员 卓玛

　　爱美之心，人皆有之。随着社会观念的开放和医美技术水平的提升，人们对美的追求也逐步从以服化修饰外表向医美修饰过渡，朗姿股份有限公司(下称朗姿股份，002612.SZ)的业务就实现了从女装到医美的这一跨界，但其自身发展却问题重重。

　　2月19日，朗姿股份发布了《关于调整公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之募集配套资金发行方案的公告》（下称公告），对募集配套资金发行方案中的发行对象、发行价格、发行数量和锁定期安排等内容进行了调整，并经过了股东大会的批准。此次购买的资产即涉及朗姿股份早已转型的医美领域。

　　而此前，朗姿股份发布的2019年度业绩预告显示，预计全年归属于上市公司股东的净利润为5500万元—8000万元，比上年同期大幅下降61.99%—73.87%，上年同期为盈利2.10亿元。

　　对于业绩变动，朗姿股份将之解释为公司参股的韩国L&P Cosmetic Co., Ltd.在中国市场销售不佳导致经营业绩大幅下滑，公司拟对该项投资计提金额在0.90亿元—1.20亿元之间的资产减值准备。

　　朗姿股份2019年三季报亦显示，前三季度该公司实现营业收入21.29亿元，同比增长6.65%；归母净利润为1.57亿元，同比下降14.92%；扣非归母净利润为1.25亿元，同比下降25.80%，显然其第四季度并未能扭转经营颓势。

　　此外，从资本市场来看，自2015年6月实现最高股价后，朗姿股份股价走势便一路走低，四年多时间市值缩水超八成。

　　从女装到医美，朗姿股份走上了跨度颇大的转型之路，但目前来看成效并不显著，未来其将如何前行仍需持续摸索。

　　关联交易 实控人账面获益或超1800万

　　《投资时报》研究员注意到，本次调整是对原有交易相关规则的进一步修正与细化。

　　2019年4月28日，朗姿股份一口气发布了30条公告。相关公告显示，朗姿股份拟通过发行股份购买朗姿医疗管理有限公司(下称朗姿医疗)41.19%的股权，同时拟募集不超过5000万元的配套资金，该关联交易于2019年7月30日获得了中国证监会的核准。

　　具体来看，朗姿股份拟发行股份作价3.16亿元收购由公司实控人申东日、江苏中韩晨晖朗姿股权投资基金(有限合伙)、深圳南山架桥卓越智能装备投资合伙企业(有限合伙)、北京合源融微股权投资中心(有限合伙)、宁波十月吴巽股权投资合伙企业(有限合伙)合计持有的朗姿医疗41.19%的股权；同时，拟募集配套资金不超过5000万元，用于支付本次交易的相关中介费用及医疗美容旗舰店建设项目。

　　《投资时报》研究员注意到，本次并购的标的资产朗姿医疗是朗姿股份的子公司，后者持有前者58.81%的股份，且朗姿医疗是朗姿股份医疗美容业务中的重要组成部分。根据《深交所股票上市规则》的有关规定，由于交易对方之一的申东日是朗姿股份的控股股东及实控人，本次交易构成关联交易。

　　同时，申东日为本次交易负有业绩补偿义务，朗姿医疗要在2019—2021年分别实现不低于5570万元、6810万元和7040万元的净利润，如未达标，则申东日将以其通过本次交易获得的朗姿股份股权进行补偿。

　　据报告书披露，本次交易定价为7.68亿元，对应41.19%的股权的交易价格为3.16亿元，交易的发行价格定为9.02元/股，全部以发行股份的方式支付，共计需对交易对手发行3507.07万股公司股票。

　　不过，就在公告披露半个多月后的5月16日，该交易就因“仍有892万元注册资本未实际缴纳”“重组估值的合理性”等问题遭到了深交所的问询。

　　在相关回复函中，朗姿股份披露称，此次交易采用收益法确定评估值，朗姿医疗评估基准日总资产账面价值为8.19亿元，总负债为2.13亿元，净资产为6.06亿元。评估后的朗姿医疗全部股东权益的评估值为7.68亿元，较其净资产（朗姿医疗单体报表口径）增值1.62亿元，增值率为26.71%。

　　而交易对方在2017年底取得了朗姿医疗41.19%股权，支付交易对价合计2.75亿元，本次交易朗姿股份拟向交易对方支付交易对价合计3.16亿元，增值4133.81万元，增值率为15.03%。若仅看申东日一方，经由此次的资产重组，其账面获益超1800万元。

　　朗姿股份近四年部分财务数据（单位：亿元）

　　数据来源：Wind

　　跨界转型 聚焦医美业绩增速滑坡

　　公开资料显示，朗姿股份成立于2006年，主营业务为品牌女装的设计、生产与销售，主攻高端女装市场，旗下有莱茵（LIME FLARE）、玛丽（marie n°mary）、俪雅朗姿（liaalancy）等多个女装品牌。2011年8月，该公司登陆深圳证券交易所。

　　2014年，朗姿股份以3.1亿元人民币投资韩国童装上市公司韩国株式会社阿卡邦股份（下称阿卡邦），并获得这家公司的控股权，由此进入童装领域。

　　不过童装业务却未能明显提振该公司业绩。

　　在进军童装之前，朗姿股份在2013年实现营业收入13.79亿元，归属于母公司股东的净利润为2.34亿元。并入童装后，朗姿股份在2014年、2015年业绩持续下滑，分别实现营业收入12.35亿元、11.44亿元，同比分别下降10.40%、7.38%；归母净利润分别为1.21亿元、0.74亿元，同比分别下降48.14%、38.58%。

　　经过两年的发展，2016年，朗姿股份的业绩增长明显，当年实现营业收入13.68亿元，同比增长19.53%；归母净利润为1.64亿元，同比大幅增长120.28。看起来是适应了童装赛道。但当年年报显示，阿卡邦纳入公司合并报表的营收为2.99亿元，全年为公司贡献净利润1391.20万元，仅占总利润的7.61%，而其营业外收入却占利润总额的27.62%，这部分主要来自于政府补助、个税返还手续费及存货盘盈。

　　感受到服装行业瓶颈的朗姿股份遂由此开始新一轮的转型，从服装行业大跨界到医美领域。

　　2016年，其先后通过战略投资韩国医疗美容服务集团DMG、收购控股“米兰柏羽”“晶肤医美”两大国内医美品牌及其旗下六家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业。当年医美业务合并进朗姿股份的主营业务收入为8552.49万元，营业利润为1630.18万元。

　　2017年3月，朗姿股份成立全资子公司朗姿医疗，承担医美业务的运营和管理。2018年，朗姿医疗完成了对西安医疗整形品牌“高一生医美”100%股权的收购。2019年9月，朗姿医疗又拟以6300万元收购西安美立方60%的股权。

　　或许出于女装和医美的客户具有较高的重合度，朗姿股份意图通过其在女装行业建立起来的品牌知名度以较低成本，将女装客户转化为医美客户。截至2019年上半年末，朗姿股份医美业务实现营业收入2.75亿元，为朗姿股份第三大业务板块，占总营收的19.69%，同比增加2.3%，医疗美容的毛利率为58.12%，仅次于毛利率为59.35%的女装。

　　不过医美业务尚未成为该公司业绩增长的核心力量，目前来看也很难以支撑其业绩增长。

　　《投资时报》研究员注意到，在快速布局医美行业背后，朗姿股份的业绩增长在2017年出现一波小高峰后又进入滑坡态势。

　　2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份营业收入分别实现23.53亿元、26.62亿元及21.29亿元，同比增长分别为72.06%、13.1%及6.65%，实现归属于母公司股东的净利润分别为1.88亿元、2.1亿元及1.57亿元，同比增长分别达14.36%、12.2%及-14.92%，增速滑坡显著。

　　资本市场市场似乎也并不买账。朗姿股份的高光时刻定格在2015年6月4日，当日其股价收于48.46元/股，盘中最高达53.64元/股，市值一度接近200亿元。但此后朗姿股份股价持续走低，截至2020年2月25日收盘，朗姿股份报收7.79元/股，当前市值为33.89亿元，距最高值缩水超八成。