《投资者攻略》王庆超

　　作为我国三大高压开关设备研发、制造基地之一，河南平高电气股份有限公司（以下简称“平高电气”，SH.600312）今年业绩表现喜人，特别是三季度过后，其净利润增速达到了惊人的51倍之多。虽说今年平高电气业绩逐步回升，扭转了近两年的下滑趋势，但如此惊人的业绩爆发实在令人称奇。对于市场上关心的相关问题，公司方面给出了一些回复。

　　净利润暴增51倍 扭转下滑趋势

　　2019年10月29日，平高电气披露了本年度第三季度报告。财报显示，今年前三季度其净利润达到了1.18亿元，远远超过2018年同期的224.35万元，增长速度为5156.37%。利润爆发的同时，平高电气的营业总收入也表现出较稳定的增长。截至2019年三季末，其营业总收入为59.07亿元，同比增长了18.17%。

　　单从同期比较中看出，平高电气的业绩增长是惊人的，但总的来看，该公司的盈利能力近两年实际上一直处于滑坡阶段。

　　梳理发现，平高电气2016年净利润曾达到12.2亿元的高峰，2017年也有6.31亿元。不过自2017年开始，其净利润增长速度便开始放缓，2017、2018年两年，平高电气净利润规模接连收缩，降幅分别为48.31%和54.59%。

　　进入2019年，业绩下滑的趋势终于得以转变。今年前三个报告期，平高电气营业收入分别增长了15.19%、18.44%和18.17%，净利润分别增长177.69%、141.62%和5156.37%。其经营效益及盈利能力获得较大提升。

　　对于业绩暴增，平高电气向《投资者攻略》表示；“是由于集团去年合同表现较差，导致出现少见的亏损局面，而今年公司合同增加，且受行业周期影响，本期收入确认大增，致业绩增速较高”。平高电气的财报中也提到，重点项目回款增加，使得多项财务数据出现较大改观。

　　重点项目增益显著 合同回款大幅增加

　　查询财报得知，平高电气的重点项目，即特高压、一键顺控改造等项目。2019年中报还说明，上半年平高电气在国网集招、特高压专项招标所投标段，以及一键顺控改造项目中，市场占有率第一。

　　而能在这些项目中拔得头魁，与平高电气的历史渊源不无关系。

　　公开资料显示，作为高压开关行业的骨干企业，平高电气最早脱胎于1970年成立的平顶山高压开关厂。1998年12月，平高电气从国家电网直属企业平高集团公司剥离，1999年整体变更为股份制公司，2001年2月在上交所挂牌上市。

　　2016年，平高电气的净利润突破历史新高，达到12.2亿元。但随后两年便开始快速下滑。直到2019年，平高电气相关子公司的重点项目陆续实现收入，净利润实现了大逆转。控股子公司平芝高压开关、平高天灵开关、平高通用电气、平高智能电气均有重点项目形成收入。

　　今年上半年这四家控股子公司实现的净利润分别为-587.97万元、825.24万元、139.48万元、—1514.91万元，分别较去年同期增加3629.85万元、4258.34万元、4663.24万元、5295.18万元。

　　子公司经营惨淡 近三年亏损超3亿

　　在重点项目实现收入的同时，平高电气还有一个不容忽视的问题存在，那便是其全资子公司平高智能电气与控股子公司平芝高压开关的亏损局面。

　　其中，平高智能电气的亏损尤为严峻。2016年至2019年上半年，该子公司实现净利润分别为-8007.61万元、-5825.81万元、71.36万元和-1514.91万元，累计亏损已超1.52亿元。另一家持股75%的控股子公司平芝高压开关今年上半年也呈亏损局面，净利润为-587.97万元，而2018年，该子公司已亏损1.46亿元。

　　对于子公司的亏损，平高电气向《投资者攻略》表示：“平高智能电气由于前期投入较大，致历年资产摊销过多，其经营效益目前企稳，前景良好。平芝高压开关因真空断路器投入回报率低，市场效益低致亏损。”

　　平高电气财报显示，平高智能电气的主营业务为输变电设备、控制设备、电器元件及其配件的制造、研发、销售、维修及技术服务。平芝高压开关主营断路器、气体绝缘开关和组合电器的设计、装配、实验、销售、维修及技术服务。

　　二级市场方面，平高电气股价似乎并未受业绩暴增影响而大涨，反而连续下跌。自2019年10月15日业绩预增报告发布，平高电气已从7.74元跌至12月24日的6.47元。

　　当下业绩虽已回暖，平高电气面临的压力仍不可忽略。从历史资料来看，其在第四季度往往能实现较高收入，本年度平高电气能否实现业绩持续上升，平高智能电气和平芝高压开关能否打破亏损局面，《投资者攻略》将继续关注。（投资者攻略出品）