减持券商股的相关股东或许有公司运营资金的需要，但更多有可能是高位套现，也有可能是做波段。但并不意味着不看好券商股未来行情。

　　券商半年报捷报频传，营收净利同比双增。然而记者发现，部分券商同时还披露了股东减持的公告。是券商未来赚钱效应不被看好，还是股东获利套现？

　　券商股频遭减持

　　8月28日晚间，华西证券发布公告称，股东蜀电投资拟在6个月内，通过大宗交易方式减持股份不超过公司总股本的1.81%。此前，蜀电投资通过减持，将持股比例从6.94降至4.75%。

　　同日，财通证券披露，股东硅谷银嘉减持6987.6万股，持股比例由1.95%降至0，本次减持套现约7.03亿元。

　　第一创业证券发布公告称，8月28日，公司股东能兴控股此次减持计划已实施完成，共减持公司股份1.05亿股，持股比例从8.49%降至5.49%，本次减持套现约7.1亿元。

　　据《国际金融报》记者不完全统计，年内有华西证券、国信证券、中信建投、第一创业、山西证券、中原证券等6家券商披露了股东减持事项，而华安证券和财通证券等更新了股东减持计划的实施进展。

　　相比2018年，由于市场承压，当时减持的券商股东多表示“为缓解资金压力”。有分析人士指出：一方面，2018年券商股价相对较低，减持并不是很合算，这基本可以判断股东确实比较缺钱；另一方面，市场对证券行业预期较差也是上市公司减持的原因之一。

　　而2019年随着业绩好转，股价上涨，券商股为何又遭到股东减持？

　　或为波段操作

　　记者查阅多份减持公告发现，关于减持原因，主要为股东“资金需求”。如华西证券股东蜀电投资，减持原因为“流动资金需求”；国信证券股东一汽投资，减持原因为“补充经营发展资金需要”等。

　　那么，除了资金需求外，还有哪些原因？是因为不看好券商股的未来表现吗？

　　“我认为原因主要是券商股股价都有了不错的上涨，股东想减持套现。而总体来看，对于券商股的影响应该不是太大，具体需要结合券商股东管理办法再研究。”长城证券非银行业分析师刘文强在接受《国际金融报》记者采访时表示，“具体股东减持的原因仁者见仁智者见智，不过政策这个变量会不断发力，没有理由不看好券商股。”

　　“券商股东大多选择在2月或者6月券商股行情小高峰，宣布减持计划。从这一点看，相关股东或许有公司运营资金的需要，但更多有可能是高位套现，也有可能是做波段。当然，并不意味着股东不看好券商股未来行情。”北京某大型券商非银分析师对《国际金融报》记者表示。

　　从今年以来上市券商股东减持情况可以发现，多数减持比例较高。尤其中信证券减持中信建投、山西信托减持山西证券、渤海公司减持中原证券以及硅谷银嘉减持财通证券，更是清仓式减持。

　　“此外，还有相关板块和股票的估值原因。根据我们对于券商板块的长期跟踪和研究，一般PB（平均市净率）估值达到2.0倍，就会有大量获利盘抛售。”上述非银分析师进一步分析。

　　资料显示，券商板块PB估值在今年2月份及6月份左右均出现阶段高点，尤其在今年一季度后半部分更是在1.9倍的时候出现见顶现象。此外，进一步对应被减持的券商个股市净率情况，被减持的券商股市净率也多在2.0倍以上。

　　从券商股整体市净率来看，相较去年破发破净的情况明显改善，没有一家市净率在1.0倍以下。相反，出现市净率偏高的现象，截至8月29日收盘，有不少于10只券商股市净率超过2.0倍。比如，华林证券市净率为8.75倍、红塔证券为4.42倍、天风证券为3.76倍、中信建投为3.45倍。

　　仍看好未来行情

　　虽然券商半年报普遍营收、净利同比大幅，但是不断抛出遭减持的公告，显然对券商板块的整体表现稍有影响。

　　连续多个交易日，券商板块行情出现疲软状态，8个交易日仅收2根阳线；个股方面，8月29日仅少数几只券商股收阳，遭减持的券商股下跌幅度更加明显。

　　“展望9月，我认为券商板块是先抑后扬，继续看好。”多数分析人士指出，减持对于券商的影响仅是短暂的，仍长期看好证券行业。

　　中信建投证券非银金融赵然团队最新研报认为，短期来看，券商板块可进行波段操作；长期来看，券商板块下半年走势仍值得期待。随着国内直接融资市场扩容、对外开放进程推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。

　　“A股经过调整后仍有望在三季度迎来上升行情，券商股可作为A股上涨的‘买入期权’进行配置。中长期来看，我们旗帜鲜明看好资本市场改革的红利，这将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素，供给侧改革下的分类评级和分类监管强化券商优胜劣汰。”安信证券非银团队同样看好券商股的后续表现。

　　万联证券非银行业研究团队也表示，考虑2018年下半年低基数影响，在中性假设下，预计全年证券行业将依旧维持较高业绩增速。长期看，伴随着资本市场改革不断深化，券商作为资本市场重要纽带必将最为享受改革红利。