两大资本巨头都要接盘华夏人寿？一个版本平安，另一是正大，实情如何？曾估值1500亿赚钱大户，谁是真买主

　　作者：刘敬元 邓雄鹰

　　来源：券商中国

　　华夏人寿又现股权收购传闻，其身份是被收购一方，而买方，不止一个版本。

　　券商中国记者最新从消息人士处获悉，参股洽购华夏人寿的是正大集团，即平安的第一大股东。据悉正大近日已与华夏人寿股东签订股权转让协议，收购股份约30%，该股权转让事宜尚需监管部门批准。

　　此前，则市场先是有消息称，中国平安正在洽购华夏人寿。自去年开始，双方谈判断断续续了好几个月，遇阻在华夏人寿的要价上。而对于收购华夏人寿传闻，平安方面8月22日回复券商中国记者称“没有这方面信息”。

　　华夏人寿方面对平安收购的传闻，22日上午回复称“子虚乌有”；对于正大收购的传闻，记者22日晚20点求证，华夏尚未予置评。

　　由于金融机构问题资产处置以及保险公司股权股东监管加强等原因，华夏人寿近两年的相关动向很受市场关注。

　　正大一直在中国有故事

　　正大集团，在国际亦称卜蜂集团，由泰籍华人谢易初、谢少飞兄弟1921年创办于泰国曼谷，英文为Charoen Pokphand Group，简称CP Group。

　　根据官网介绍，正大集团是一家以农牧食品、商业零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、汽机车、机械加工等10 多个行业领域的多元化跨国企业集团，业务遍及100多个国家和地区，员工总数35万人，2018年集团全球销售总额约620亿美元。

　　正大集团曾在我国保险业界有过广受关注的时刻。当时是6年多前，其接手汇丰控股持有的平安股权。2012年底和2013年初，汇丰将所持有的全部平安股份约12.33亿股，以每股59港元总对价727.36亿港元（约合93.85亿美元），分两次转让给泰国正大集团。交易完成后，正大集团成为中国平安单一最大股东，持股15.57%。

　　截至2019年6月末，正大仍为中国平安第一大股东。正大集团有限公司通过全资子公司New Orient Ventures Limited、商发控股，及其他下属子公司合计间接持有中国平安H股16.5亿股，约平安总股本的9.04%。

　　中国平安十大股东（截至2019年6月末）

　　华夏人寿股权频现买方，不乏终止、搁浅

　　此次事件的当事方华夏人寿，近年来一直属于“被收购”的热门角色。

　　最近受关注的一次，是上市公司中天金融“蛇吞象”式的收购交易。2017年11月20日晚，中天金融发布公告称，与华夏人寿股东北京千禧世豪电子科技公司（北京千禧世豪）和北京中胜世纪科技公司（北京中胜世纪）签订框架协议，公司或公司指定的控股子公司拟以现金购买华夏人寿21%-25%的股权。

　　根据华夏人寿披露公司共有11家股东，其中，北京千禧世豪和北京中胜世纪持股比例分别为20%、13.41%，分别为第一大（并列）和第四大股东。完成后，中天金融将成为华夏人寿第一大股东。

　　当晚，华资实业则公告称，终止股票定增计划，也宣告其酝酿了两年多的入主华夏人寿计划失败。华资实业2015年9月曾公告，拟定增募资不超过316.8亿元，对华夏人寿进行增资，增资完成后对其持股比例不超过51%。

　　如今，这两笔资本市场上公开宣称收购华夏人寿股权的事项，一个（华资实业）宣布终止，另一个虽然没有终止，但也未见进展。

　　“公司与交易对方虽已达成初步交易方案，但仍处于与相关行业监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案。”已经于1月份复牌的中天金融，重新做起了地产主业生意，并表示还在持续推挤华夏人寿股权收购，且在每隔10个交易日发布一次收购华夏人寿股权交易的“进展”。

　　在去年12月中天金融复牌之前举行投资者说明会时，即有投资者问道有媒体报道华夏人寿出现新买家的消息，当时中天金融副董事长石维国回答称，“未听说新的意向受让方，传言不属实”。

　　华夏人寿是块“肥肉”，曾估值1500亿

　　华夏人寿成立于2006年底，注册资本153亿元，注册地址在天津市滨海新区。华夏人寿近年先是依靠万能险实现保费迅猛增长，2015年总保费一举突破千亿元，市场排名达到第四位。

　　该公司近年推进转型，截至2018年底建立了50万人的个险营销队伍，2018年个险标保市场第六位，其中，直属营销标保114.4亿，市场第七。

　　2018年末公司总资产突破5000亿，为5131亿，同比增长400多亿。2018年，总保费2306亿，原保费1583亿，市场排名都为第四位。

　　截至2018年末，华夏人寿内含价值552亿，同比增长9%；2018年新业务价值62亿，同比增长15%。连续数年盈利，其中：2018年净利润31亿，此前2017年盈利43亿，2016年盈利16亿元。2019年上半年，保费1236亿，净利润5.22亿元。

　　从2015年华资实业计划“入主”华夏人寿，到2017年中天金融筹划购买股权，华夏人寿的估值经历了翻倍增长。

　　中天金融拟收购华夏人寿股权的交易中，21%-25%的股权交易定价不超过310亿元，以定价上限310亿元估算下来，华夏人寿的整体估值约在1200亿-1500亿元之间。

　　华资实业计划定增并增资华夏人寿，定增募资不超过316.8亿元，对华夏增资完成后持股比例不超过51%。均以上限估算，华资实业对华夏人寿的估值在600多亿元。

　　不过，对于中天金融收购华夏人寿股权出价，也有投资者认为偏高，并询问是否会对华夏人寿价值进行重新评估。对此中天金融曾称，根据公司与交易对方签署协议，最终价格以交易各方共同认可的具有证券业务资质的审计、评估/估值机构进行审计、评估/估值后出具的标的股权在评估/估值基准日资产评估/估值报告结果为基础协商确定。

　　其间，也曾有市场传言称有券商等机构欲收购华夏人寿股权，给出估值在千亿以下，而华夏人寿方面并不接受，相关方未达成交易意向。

　　相对已上市险企估值，华夏人寿逾千亿的估值并不低。业内认为，这与险企第一大股东位置稀缺、保险牌照难求以及寿险发展空间巨大等因素相关，反映产业资本对保险牌照的青睐。

　　华夏亦曾是平安前十大股东

　　一方面平安被传洽购华夏人寿股权，另一方面华夏人寿也曾投资平安，并成为其前十大股东。

　　2015年，华夏人寿首次进入平安十大股东之列，至2015年末持有6.22亿股，为第四大股东，2016年末持股量进一步升至 7.88亿股。2017年华夏人寿开始逐步减持平安股份，并于2018年末正式退出了平安十大股东之列。

　　保险公司之间投资的案例并不鲜见。8月7日，中国人寿在保险业协会披露，公司通过港股二级市场买入中国太保H股，达到举牌线。截至8月1日，中国人寿持有太保H股1.399亿股，约占该上市公司H股股本的5.04%；连同关联方国寿集团所持H股，国寿系对中国太保H股持股达到5.08%。

　　不过目前，险资之间的投资都没有突破保险公司股东“一参一控”要求。

　　按照现行保险公司股权管理办法， 投资人及其关联方、一致行动人只能成为一家经营同类业务的保险公司的控制类股东。投资人为保险公司的，不得投资设立经营同类业务的保险公司。投资人及其关联方、一致行动人，成为保险公司控制类和战略类股东的家数合计不得超过两家。

　　这一条也被业界解读为保险业的“一参一控”规定，即同一股东不得同时控制两家业务范围相同的保险公司，而控股一家、参股另一家则是可行的。

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