时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

　　正如其英文名称“SSE Star Market”的寓意那般，科创板犹如资本市场的一颗新星，冉冉升起。

　　“咚！咚！”7月22日上午9时30分，上海证券交易所，随着中央政治局委员、上海市委书记李强和证监会主席易会满共同敲响铜锣，万众瞩目的科创板终于迎来了开市交易。

　　首批25家科创板企业正式挂牌上市，开盘全线大涨，平均涨幅翻倍，其中安集科技涨287％居首，涨幅最低的新光光电也上涨57.52%，交易异常火爆。截至首日收盘，全部股票平均涨幅近140%，合计成交485亿元。

　　作为中国资本市场改革的“试验田”，科创板以前所未有的速度从概念走向落地，从提出到正式开市，仅历时259天。而“造富神话”也在此同时上演，约120人账面身家过亿元，但能否兑现这些账面财富，还得等待三年后。

　　“希望上交所把握好科创板的定位，落实好以信息披露为核心的证券发行注册制度，着力支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业，希望科创板公司以上市交易为契机，完善公司治理真实、准确、完整披露信息，严守四条底线，以扎实的业绩和成长回报股东、回馈社会。也希望广大投资者熟悉掌握科创板各项制度规则，强化风险意识，正确认识，理性参与科创板的投资交易。”证监会副主席李超在致辞时如是表示。

　　开市盛宴

　　在聚光灯之下，科创板股票首日交投活跃，其间新光光电、嘉元科技、天准科技、中微公司、容百科技多只个股较开盘价上涨30%、60%触发临时停牌，其中，中国通号、安集科技、西部超导两度临停。截至收盘，全部股票平均涨幅近140%，其中安集科技涨幅最高，达400%。

　　作为科创板首家“A+H”企业、首家央企，中国通号颇受市场青睐，开盘首日成交额近百亿元，全天上涨109.7％，市值达到1057.8亿元，是截至首日收盘科创板唯一一家实现千亿元市值的公司。

　　从换手率来看，25家公司平均换手率约77%，其中安集科技换手率超过86%。而7月21日，中信证券发布研报预测，科创板开板初期新股首日平均换手率预计在35%?65%，成交额在130亿?240亿元，平均涨幅预计在20%以内。

　　首日暴涨现象也曾出现在10年前的创业板市场。2009年10月30日，28家创业板新股上市首日，股价平均上涨106.23%。

　　“总体来看，科创板上市首日表现较好，整体符合市场预期，一是成交量巨大；二是机构博弈为主，换手率较高；三是全线飘红，个股涨幅较大；四是交易活跃度，首批上市25家科创企业涨幅均超过44%；五是风险对应的收益扩大。”新时代证券首席经济学家潘向东对时代周报记者表示。

　　前海开源首席经济学家杨德龙对时代周报记者表示，在首日上市交易的这25只新股盘子较小，开户的投资者超过了300万户，属于资金多，股票少的状况，因此股价大幅上涨。

　　在潘向东看来，目前个股涨幅较大，接下来几个交易日的风险放大；科创板企业多空双方在短时间内需要充分博弈，换手率较高；同时，科创板首日大幅上涨，强化了打新的超额收益，将会吸引更多散户，不利于机构之间的博弈，这样投资者将面临科创板企业后几日股价更大幅度波动的风险。

　　与A股主板不同，科创板推出了一套新的交易规则，即上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，上市五个交易日之后将涨跌幅限制放宽至20%。上交所副总经理阙波表示，一般来说前五天往往是股价波动比较大的，也反映了买卖双方充分博弈的结果。五天以后，价格会归于平衡。“设置这个前五天不设涨跌幅，也是希望市场充分博弈，快速均衡地设定一个价格，提高定价的效率。”

　　为了遏制市场过度投机、异常波动，监管层推出了包括“价格笼子”的设置、盘中临停机制、增加盘后交易等，对虚假申报、拉抬打压股价、维持涨（跌）幅限制价格、自买自卖和互为对手方交易，以及严重异常波动股票申报速率异常等5类共11种典型异常交易行为进行重点监管等。

　　“目前来看，科创板前五日不设涨跌幅、临时停牌制度、有效竞价范围等交易制度能够较好地满足市场交易需求，但是从首日个股涨幅来看，机构博弈中换手率较高，科创板的高换手率和高成交量不利于科创板后续股价稳定，本来不设涨跌幅限制是为了市场快速博弈，快速形成合理价格，提高定价效率。”潘向东对时代周报记者表示，但是实际操作中部分机构获利了结后，散户为主的科创板交易市场容易导致投资周期短期化，定价效率降低，后续股价波动较大等问题，尤其是多只个股触发临时停牌，之后出现了抢筹现象。

　　多位市场人士在接受时代周报记者采访时表示，科创板初期会出现一定的投机热潮，尚属正常，而后市场终究会回归理性。

　　潘向东则建议，一是机构打新后交易环节需要进一步完善；二是提高临时停牌门槛，完善交易制度；三是完善个股做空机制；四是吸引更多机构投资者参与，提高新增资金入场积极性；五是监管部门要提示科创板后续投资过程中的风险，倡导理性投资。

　　造富神话

　　与股价暴涨相对应的，是科创板公司实控人的一夜暴富。

　　以当日收盘价计算，首批25家科创板企业共诞生了约120位身家超过1亿元的富豪。

　　在这一场造富神话中，科创板第一股华兴源创背后的实控人陈文源和张茜夫妇备受瞩目。夫妻两人通过直接和间接方式合计持有公司发行93.15%的股份，是申报科创板中较为罕见的“夫妻店”，发行后持股比例仍达到83.835%，相当于持有3.36亿股。按照55.5元收盘价，陈文源和张茜夫妻两人身家最高，约为186.48亿元，稳坐科创板首富之位。

　　紧随其后的则是杭可科技董事长曹骥、曹政父子，两人直接、间接持有公司发行前77.624%的股份，杭可科技发行4000万股后，曹家父子仍持有69.86%的股份，持股约2.7944亿股。按照54.62元收盘价，曹家父子身家约为152.63亿元。位居第三的，是虹软科技实控人Hui Deng（邓晖）及其配偶Liuhong Yang，两者持股比例约为34%，身家约为90.44亿元。

　　不只是公司实控人，券商也赚得盆满钵满。科创板首批公司超募比比皆是，25家募资总金额超过370亿元，共有21家超募，承销机构的承销费用也水涨船高。

　　据Wind统计显示，25家科创板上市企业承销及保荐费总计达18.82亿元，有14家券商参与保荐。由于目前没有资料显示联合保荐和联合承销的分配比例，因此每家券商具体创收情况尚未可知。

　　中信建投或成最大赢家，其首批保荐家数最多，共有5家主保荐企业和1家联合主保荐企业。从首批25家科创板公司的承销保荐费情况来看，最高的一笔是中国通号，为1.49亿元，最低的则是澜起科技，为3560万元，均值为0.75亿元。

　　天风证券分析师李隆海表示，2018年证券行业全年实现IPO承销收入54亿元，相比来看，科创板带来的IPO承销收入可观。据测算，科创板承销收入超过2018年IPO承销收入的券商家数比例为61%。

　　由于科创板试行跟投制度，券商机构在获得承销收入的同时，也需要通过另类投资子公司形式进行跟投，参与发行战略配售，并对获配股份设定限售期。从目前统计数据来看，共有15家券商旗下子公司参与跟投，合计跟投规模约为13.4亿元。

　　这一跟投制度也被视为倒逼券商在筛选科创板项目时更加谨慎，当好“守门人”的角色。

　　成长空间待考

　　随着科创板鸣锣开市，首批上市企业的科创属性、成长空间和估值备受关注。

　　从行业分布来看，科创板首批25家企业的产业特征较为明显，以计算机、通信以及先进专用设备制造等行业居多，属于新一代信息技术产业占比超过一半，科创属性较为明显。

　　那么，其成长性又如何？在这25家企业中，2016―2018年，营业收入复合增长率在40%以上的为12家，30%以上的为15家，具备高成长性的特征。

　　截至目前，首批上市企业中，已有19家企业在业绩预告的基础上，披露了2019年上半年的财务报表。其中，有17家企业上半年录得增长，3家业绩增速翻倍，其中航天宏图营业收入同比增长281.96%，睿创微纳同比增长118.92%。

　　而根据此前发布的业绩预告来看，中国通号的盈利能力最强，预计2019年上半年实现营业收入约204.6亿―219.7亿元，同比增长8.2%―16.2%；预计实现归属净利润21.1亿―22.8亿元，同比增长6.3%―14.8%。

　　作为首批科创板市盈率最高的企业，中微公司预计2019年上半年公司实现营业收入7.2亿―8.6亿元，同比增长55%―85%；预计实现归属净利润250万―3000万元，同比增长288.66%―326.39%。

　　值得关注的是，也有少数公司的业绩下滑甚至出现亏损。根据业绩报告或预告，2019年上半年，新光光电预计归母净利润为591万元，同比下降80.56%；铂力特预计亏损255.80万元，同比下滑514.09%；航天宏图净利润为-2906.60万元，同比增长44.01%。

　　从市盈率的角度来看，首批25家公司平均发行市盈率为53.4倍，其中，中微公司因处于发展更早期，其发行市盈率最高，为170.75倍；中国通号的发行市盈率最低，为18.8倍，分析认为，主要是其发展阶段较为成熟，业绩增速较缓。而截至开市首日收盘，25家公司平均市盈率约120倍。

　　一家参与科创板新股申购的私募机构投研总监对时代周报记者表示，科创板首批公司中，大多数都处在成长发展的初期，现阶段的静态利润表现并不能完全真实地反映公司的成长价值，因此不能简单地用现阶段的静态PE去判定其高估还是低估，而应更多地去看公司未来成长价值折现后的估值情况。

　　中国证监会副主席方星海也于近日表示，科创板定价过程完全是市场化过程，科创企业通常一开始盈利比较少，但是增长的速度比较快，所以光看所谓静态市盈率是多少倍，其实是不够的，也要看增长率折算进去以后的市盈率。投资科创板还不能完全看市盈率，要看增长。

　　“一些代表着产业转型方向，能够长期实现业绩增长的公司会走出独立的行情；而一些无法实现业绩的增长，经营出现问题的公司可能会直接退市。”杨德龙对时代周报记者说。

　　资深投行人士王骥跃对时代周报记者表示，要相信市场，充分博弈后，市场会给出合理价格，而科创板股票的估值修复需要大约半年的时间。

　　“对科创板要有耐心，可能会成长为下一批华为或谷歌企业，要用长期的眼光看待科创板。” 方星海表示。