《投资者网》张伟

　　近日，华西能源（002630.SZ）披露了2018年年报。年报显示，华西能源2018年营业收入36.48亿元，同比下降11.77%；归属于上市公司股东净利润-1.42亿元，同比下降173.80%；扣除非经常性损益净利润-2.21亿元，同比下降302.42%。

　　《投资者网》发现，这是华西能源上市八年来首次出现业绩亏损。自从2011年登陆A股市场，华西能源的净利润一直呈上升趋势，到了2017年才出现拐点，同比下降5.85%，2018年则首次出现亏损。

　　不过，比起上市八年的首亏，更让人吃惊的是华西能源巨大的应收账款。年报数据显示，截至2018年末，华西能源含应收票据在内的应收账款总额高达43.43亿元。这甚至超过华西能源去年的营业收入，为什么会造成这种情况呢？从华西能源的这份年报中，或许能够看出一些端倪。

　　业绩位居行业中下游

　　业内人士表示，虽然华西能源是国内著名的“锅炉大王”，旗下产品也有一定的市场占有率，但华西能源在国内的竞争对手众多，公司规模也只处于行业中下游水平。

　　《投资者网》发现，华西能源所属的电源设备行业目前共有64家上市公司。在总市值、流通市值、营业收入、净利润等关键数据上，华西能源远不及上海电气、金风科技、隆基股份等龙头公司。

　　以总市值、流通市值为例，电源设备的行业均值分别约为110亿元、90亿元，而华西能源目前的总市值、流通市值分别为46亿元、38亿元，不到行业均值的一半。

　　营业收入、净利润方面，在已公布2018年年报的22家同行业上市公司中，行业均值大概为101亿元、6.6亿元，而华西能源去年的营业收入约为36亿元，净利润则是-1.42亿元，净利润在22家公司中垫底。

　　业务模式单一，或许是造成华西能源位置尴尬的重要原因。据其官网介绍，华西能源主营装备制造、工程总包和投资营运三块业务，主要能产生营收的，其实就前面两项业务。年报资料显示，华西能源2018年机械（工程及锅炉制造）板块的营业收入35.61亿元，在全年营业总收入中的占比为97.6%，投资营运的收入还不到1亿元，占比极低。

　　一次并购“亏损”8.76亿

　　国内业务不好做，华西能源便转换思路，把产品卖到国外。华西能源董事长黎仁超今年3月份在接受媒体采访时就表示，“华西能源走上了国际化道路，已经与泰国、老挝、巴基斯坦、塞内加尔等14个国家(的企业)签订了120亿元的订单。”

　　不过，华西能源的“走出去”战略暂时未见成效，反而增加了大量应收账款。

　　华西能源在2018年年报中就表示，“英国PGE垃圾发电项目、塞内加尔清洁电厂项目等国外大额订单未能按预期收到预付款、货款回收未达到年度目标，资金占压增加，财务费用上升。”

　　同时，华西能源在国内的并购业务也频频失手。据《投资者网》不完全统计，从2014年开始，华西能源先后进行了6次并购重组，其中2单完成，4单未成功。而在完成的2单并购中，尤其是收购恒力盛泰（厦门）石墨烯科技有限公司（以下简称“恒力盛泰”）让人摸不着头脑。

　　2016年，华西能源以13.5亿元的天价从Honeycomb Energy Company Limited（蜂巢新能源科技有限公司）、Richstar International Commercial Co., Limited（富星国际商贸有限公司）两个股权转让方手中购入恒力盛泰15%的股权。两个股权转让方承诺，恒力盛泰2016年、2017年和2018年的净利润分别不低于5亿元、6亿元和7亿元。

　　结果不到一年时间，华西能源便发布公告称，“鉴于恒力盛泰2017年1-6月完成净利润仅2119万元，与承诺2017年完成净利润6亿元存在较大差距，且后续承诺利润指标能否完成存在不确定性，为控制投资并购风险、维护上市公司及股东权益，公司同意由两个股权转让方回购公司所持恒力盛泰15%的股权。”

　　具体回购方案则是，“鉴于公司之前已累计支付了8.76亿元，两个股权转让方同意豁免公司余款支付义务。”也就是说，这一进一出，华西能源白白付出了8.76亿元的交易成本。

　　激进确认导致大量应收

　　华西能源这种“任性并购”的恶果都会体现在财务数据上，最后导致公司多个核心财务指标严重背离，坏账准备和应收账款更是触目惊心。

　　以坏账准备为例，目前华西能源最大的一笔应收款为8.48亿元，欠款方为平罗县滨河碳化硅制品有限公司。公开信息显示，平罗县滨河碳化硅制品有限公司目前官司缠身，还被法院强制执行。

　　从财务处理的角度来说，平罗县滨河碳化硅制品有限公司的这笔欠款有可能收不回来。所以华西能源就在2018年的应收账款坏账准备中做了高达8.96亿元计提。

　　据年报数据显示，加上前几年的应收账款，截至2018年末，华西能源含应收票据的应收账款总额已经达43.43亿元。这个数据已经超过了华西能源目前的流通市值和2018年的营业收入。

　　值得一提的是，华西能源去年的营业收入还存在不确定性。立信会计师事务所在对华西能源的关键审计事项中表示：“2018年度，华西能源营业收入为36.48亿元，其中采用建造合同完工百分比法确认的收入为33.71亿元，占营业收入92.42%，金额及比例重大。”

　　也就是说，华西能源通过合同完成进度这一项，提前确认了2018年的收入。而具体进度如何，外界很难知晓。

　　《投资者网》就年报中提及的工程进度、海外投资情况、未来并购计划等问题致函华西能源，截至发稿未能收到任何回复。(思维财经出品)