反弹离场？还是增仓？

　　一 帆

　　面对A股市场节后的节节攀升，在刚刚过去一周出现大幅上涨后，昨日，沪深两市又双双收出长阳，成交额5477.05亿元，创2018年4月份以来新高。节后的6个交易日里，上证指数累计上涨逾5%，深证成指上涨接近10%。在普通投资者满心欢喜，认真考虑准备加仓跟进之余，却困惑地发现不同的资金代表用加仓和减持表达出了完全不同的态度：

　　一边是北上资金持续入场扫货。数据显示，节后第一周的五个交易日（2月11日至2月15日）里，北上资金均为净流入，合计净买入263.71亿元，而且，这已经是北上资金连续第七周净买入。开年以来截至2月15日累计净买入926.06亿元。

　　另一边则是上市公司股东高管跑步离场。据有关媒体的报道和统计，同样在节后第一周，沪深两市共有50余条减持公告，涉及公司高管（及其直系亲属）的减持记录逾百条，50余家上市公司，市场测算合计减持金额超7亿元。

　　通常意义下，上市公司股东、高管被认为是最了解公司经营发展的内部人员，在市场低迷时主动增持公司股票，被市场解读为对公司发展前景有信心，可以起到提振市场士气的作用，但是在市场刚刚显示好转迹象的时候，他们却主动减持公司股票，这又是几个意思呢？从公告来看，资金需求、投资原因，甚至个人生活条件改善，都是减持理由，确实没有唱衰公司前景的，哈哈。

　　不过，就上周的这两个数据来看，北上资金净流入263亿元，上市公司股东高管减持7亿元，两者之差仍然是净增持256亿元。这也说明沪深两市昨日的放量上涨是有基础的。

　　与这一市场上涨基础相关的另一条信息是，工商银行设立理财子公司正式获批，这标志着五大国有行理财子公司设立全面获批。根据银保监会去年四季度发布的《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司可以直接投资股票。而且，从五大行理财子公司的注册资金规模来看，工商银行拟不超160亿元、建设银行拟不超150亿元、农业银行拟不超120亿元、中国银行拟不超100亿元、交通银行拟不超80亿元，合计为610亿元。这意味着，除了北上资金，后续进入A股市场的资金将得到有力接续。

　　而且，工商银行设立理财子公司正式获批公告还表示，有多家商业银行申请已获受理或拟提交申请。此外，养老金、险资入市政策方面均有突破进展也在预期中。

　　综合来看，上市公司股东高管无论出于何种原因的减持，其体量不足以对冲市场后续资金流入的规模，尤其是，市场预期扭转所形成的强大推动力也会从增长收益的角度对相关减持行为产生延后或制约作用。当然，对于市场情绪的保护，以及对股东减持行为的抑制，应当已经是市场监管框架里的一项重要内容。