宝宝树IPO“天堑”能否变通途 会成第二小红书？

　　■本报记者 李乔宇 见习记者 刘勇

　　11月11日晚间，有香港媒体报道称，母婴在线社区平台宝宝树战略股东阿里巴巴决定行使反稀释权，将会对宝宝树追加投资，继续认购公司IPO额度。据此前宝宝树的招股书显示，阿里巴巴（通过旗下全资子公司淘宝中国）共向宝宝树投资2.14亿美元，已持有其约9.9%股份，为第四大股东。

　　对此，《证券日报》记者分别致电宝宝树和阿里巴巴相关人士，但双方均表示不予置评。

　　宝宝树上市或遇阻

　　11月初，曾有媒体报道称，宝宝树将于11月22日赴港上市，预计11月7日确定价格区间，计划募资8亿美元。招商证券、海通国际和摩根士丹利为此次IPO的联合保荐人，UBS为其首席财务顾问，复星恒利为联合财务顾问。

　　而截至记者发稿，宝宝树并未传出与其上市相关的任何消息。对此，百联咨询创始人庄帅向《证券日报》记者表示，“近期，由于业内对其未来可持续发展产生了质疑，宝宝树的上市进程或多或少会受到一些影响。”

　　招股书显示，宝宝树2015年-2017年的总营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，营收保持了较快的增长，但年度亏损却在不断扩大。招股书显示，2015年-2017年，宝宝树年度分别亏损2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，净利润率分别为-143.2%、-183.3%、-124.9%。

　　此外，根据彭博社此前曝光的宝宝树核心数据显示，截至6月30日，宝宝树月活跃用户数量降至8950万户，去年同期为1.772亿户；电商业务商品交易总额（GMV）跌至5.577亿元，去年同期为8.071亿元；付费用户数量跌至270万户，去年同期为360万户。

　　庄帅认为，“阿里巴巴此时宣布对宝宝树追加投资，一是为了助推宝宝树成功上市，二是为了能够在公开路演上，增强资本市场的信心，提升宝宝树的募资金额。”

　　此前，曾有报道称，宝宝树赴港IPO已通过聆讯，接下来即将进行公开路演。另有消息人士透露，宝宝树拟募资最多8亿美元，但集资规模还将视市场情况决定。

　　宝宝树会成第二小红书？

　　根据阿里巴巴2018年财报中公布的投资逻辑，阿里明确提出不会出于纯粹的财务原因进行投资和收购，而是侧重于加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，并提高公司整体价值。

　　而《证券日报》记者查阅公开资料显示，2018年阿里巴巴先后投资了三家社区、垂直电商企业，分别为小红书、宝宝树和1919。

　　资料显示，今年6月1日，海淘社区小红书完成超过3亿美元融资，阿里巴巴领投；6月4日，宝宝树宣布与阿里巴巴达成资本战略合作；10月18日，酒类电商企业1919宣布获得阿里巴巴20亿元战略投资。

　　对于获得阿里巴巴的战略投资，宝宝树在招股书中指出，“由于与阿里巴巴展开合作，我们预期与电商业务有关的完成开支将由于我们削减直销业务而减少。”

　　不过，有业内人士却认为，“微博的成功让阿里巴巴摸索出了一条新的社区盈利模式，投资小红书和宝宝树也是基于这样的思路。宝宝树在面临巨额亏损、现金流压力增大的情况下，阿里通过不断追加投资以提升在公司的话语权，最终令宝宝树像微博和小红书一样，通过专注社区运营，为天猫、淘宝平台导流。”

　　今年8月，有媒体报道，未来三个月，小红书将裁撤电商部门一半的员工，该部门将从约500人缩减至200余人。

　　上述业内人士最后指出，“阿里投资小红书，看中的就是小红书的高质量社区。小红书裁员也是在剥离电商业务，选择和天猫合作。而一直专注社区运营的宝宝树，如今走的路与小红书是何其的相似。”