口子窖股东齐减持:高盛忙清仓 高管年内套现超2500万

　　新浪财经讯 近年，口子窖一直面临大股东频繁减持的尴尬局面，正如业内戏称的一样，“高盛抛，高盛抛，高盛拋完高管抛”。哪怕是当下A股市场一路走跌的形势，也没有阻碍其大股东减持的步伐。

　　数据统计，今年年内大股东减持套现超2000万，而曾经的第一大股东GSCP Bouquet Holdings SRL（以下简称“高盛”） 近年来因清仓式减持，在口子窖身上盈利超44亿元。

　　　大股东高位减持 年内套现超2500万

　　8月16日，口子窖在公布半年报的同时发布了多名股东减持的公告。公告显示，因自身资金需求，大股东刘安省、孙朋东、张国强、赵杰和仲继华拟自9月7日起6个月内通过集中竞价交易方式分别减持不超过240万股、80万股、100万股、100万股和70万股，分别占公司总股本的0.40%、0.13%、0.17%、0.17%和0.12%，减持价格按照市场价格确定。

　　其中，刘安省为公司第二大股东，合计持股7987万股，占公司总股本的13.31%；孙朋东为第九大股东，合计持有1026.5万股。

　　截止目前，据Wind数据，刘安省合计已减持40万股，张国强共减持10.17万股，成交均价均在50元/股上下。值得注意的是，在两位大股东九月下旬减持的前几日，大盘一改往日的跌跌不休而是一路反弹，使股东减持正处于近期股价的小高点，套现超2500万元。

　　而受前日贵州茅台三季报业绩不如预期带领白酒股集体大跌、加上其三季报业绩增速放缓等影响，近日口子窖股价持续下挫，甚至今日盘中一度逼近跌停。截止10月30日收盘，报31.88元/股，较九月下旬高点跌去超37%，距6月26日的盘中高点67.02元/股更是已跌近50%。

　　高盛高管齐出手 近年减持不断猛赚44亿

　　其实，此次高管减持只是近年来公司大股东不断减持套现的冰山一角。公开信息显示，口子窖股东在2016年下半年和2017年下半年曾两次集中减持。

　　2016年起，口子窖当时最大的股东高盛开始了狂抛口子窖股份的旅程。　

　　据口子窖招股书，GSCP Bouquet Holdings SRL是高盛旗下私募投资基金GS Capital Partners VI设立的一家有限责任公司，注册地为巴巴多斯共和国。2008年，其出资人民币35500万元合计取得了口子窖25.27%（IPO后稀释为22.74%）的股权，成为口子窖的第一大股东（非实际控制人）。

　　2015年在招股书中，高盛曾承诺“所持口子酒业股份锁定12个月，锁定期满后12个月内减持股份数量不超过口子酒业上市前公司所持股份总数的70%；在锁定期满后24个月内，减持股份数量不超过口子酒业上市前公司所持股份总数的100%”。

　　截止2016年5月，高盛持有上市公司1.36亿股，占股份总数的22.74%。按照承诺，即高盛在锁定期满12个月内最多减持9552万股，锁定期满24个月内可全部减持。

　　2016年6月29日，锁定期满后，当即，高盛开始了清仓式减持。据Wind数据，2016年年内，共减持9552.06万股，达到顶格减持，市值合计约为32.64亿元。

　　2017年，大股东高盛合计减持约3600万股，市值合计约为15.36亿元，因此高盛也由口子窖的最大股东逐渐淡出十大股东。刨除其当时3.55亿成本，短短几年时间高盛净赚超过44亿元，可谓赚得盆满钵满。

　　与此同时，在高盛大规模减仓的间歇中，公司高管也着手着自己的减持计划。

　　2016年，公司高管吕家芳、冯本濂合计减持112.4万股，共套现3712万元。2017年7月起公司监事冯本濂5个月内合计减持99.43万股，套现合计逾4600万。值得注意的是，冯本濂还因在当年9月28日至9月29日累计减持公司股票28.3万股，属窗口期违规减持股份套现，被上交所处分。

　　有意思的是，高管减持几乎与股价上扬时段相同。而在2017年11月初最后一笔高盛以53.19元/股的交易均价出手的减持发生后，公司股价开始震荡下跌。

　　三季度现金流下滑50% 券商仍看好

　　大股东如此大规模多次的减持，原因为何？从业绩角度来看，公司近年来的业绩、毛利率等指标在业内皆算不错，高盛大规模减持或并未因为公司业绩未达预期。

　　10月29日晚间，口子窖发布了2018三季报。数据显示，2018年前三季度营业收入为32.07亿元，同比增加18.13%；净利润为11.41亿元，同比增长26.68%；扣非净利润为11.06亿元，同比增加26.28%。

　　不过今年第三季度，口子窖实现营业收入10.48亿元，同比增加8.15%；上市公司股东净利润4.08亿元，比去年同期仅增加8.77%，降至个位数，较上半年明显下滑。

　　与此同时，其前三季经营活动现金流净额大幅下降，仅为3.98亿元，相比去年同期减少了50.1%。值得注意的是，在口子窖的半年报中，其经营活动现金流下滑幅度近100%，而近年来公司现金流一直比较稳定。

　　对此，公司在半年报中解释称主要为上年实现的税金于报告期缴纳所致，而所得税费用的增加主要因销售收入增加、利润增加所致。也有业内人士分析现金流的骤降或和公司省外扩张计划有关。

　　不过，多家券商依旧看好公司未来表现。方正证券（维权）提出公司业绩较上半年虽有所放缓，但基本面趋势仍然健康；东方证券也认为公司三季度增速虽环比放缓但未来高质量增长认可期待，皆维持买入评级。（公司观察 文/陶赞）