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华星创业并购标的半年亏3100万 8亿贷款压顶资金链或断裂

2018年09月27日 08:58    来源: 长江商报     沈右荣 贺梦洁

  上市10年的华星创业(300025.SZ)坠入并购“陷阱”。

  今年上半年,华星创业亏损逾3000万元,这是公司上市以来的首个半年度亏损,也是业绩亏损的延续。

  长江商报记者发现,公司亏损很大程度是受并购标的拖累。2016年公司3.98亿元收购的互联港湾51%股权,不仅未给公司带来贡献,反而接连亏损,今年上半年,互联港湾亏损3123.15万元。

  不仅如此,今年4月,公司筹划对外出售,虽然出售交易达成,但在4个月后,公司9月26日宣告对方一直未付款,出售未果。这意味着,互联港湾将继续吞噬公司利润。

  幸运的是,公司此前收购的另一个标的在即将亏损之时,公司大幅折价后及时出售止损,目前已经踢出报表。

  除经营业绩惨淡,公司的偿债能力也在减弱。截至今年6月底,公司资产负债率为73.65%,应收账款高企,现金流不足,存在资金链断裂风险。

  此外,随着股价的大幅下跌,多次减持套现的公司实控人程小彦股权质押比高达100%,存在平仓风险。

  昨日下午,针对上述问题等,华星创业一董秘办人士并未对此作出解释。

  受并购标的拖累10年首亏

  华星创业交出了一份上市10年来最为惨淡的成绩单。

  今年前6个月,公司实现营收6.36亿元,同比微增1.26%,净利润为-3120.55万元,同比下降220.68%。扣除非经常性损益后的净利润亏损2.49亿元,同比下降431.91%。

  公开资料显示,华星创业2009年10月30日在创业板挂牌,至今已近10年。上市之后,公司营业收入稳步增长,从2009年的1.56亿元增长至2017年的14.15亿元,增长了8.07倍。期间,除了2016年、2017年增速低于10%外,其余年度的增幅均超过20%。

  然而,同期,公司的净利润要逊色得多。2009年至2012年,分别为0.26亿元、0.40亿元、0.38亿元、0.28亿元,2011年、2012年接连下降。2013年至2015年算是华星创业业绩较为好看的三年,其净利润分别为0.63亿元、0.89亿元、1.08亿元。但从2016年开始,净利润接连下滑,分别为0.75亿元、-1.33亿元,同比分别下降30.89%、277.97%。

  虽然近两年净利润大幅下滑、且在2017年亏损过亿,但在去年上半年,公司的净利润仍然为正数。而在今年上半年,公司净利润在上市以来首次为负数。

  华星创业亏损主要是受并购标的互联港湾拖累。

  2016年12月,公司耗资3.98亿元收购互联港湾51%股权,公司实际支付2.85亿元,另外1.13亿元将是标的业绩情况再确定是否支付。同时,交易对方承诺,2016年至2018年,标的净利润分别不低于4050万元、6900万元、9300万元。

  然而,互联港湾在2016年踩线完成4208.90万元净利润后,2017年亏损2905.44万元,距承诺业绩相差9805.44万元。

  有意思的是,去年5月,华星创业还筹划收购互联港湾剩余49%股权,作价5.39亿元。最终,因标的亏损而作罢。同时,华星创业实控人程小彦的一致行动人、公司董事长季晓蓉(程小彦之妻)抛出的半年内增持不超过1%股份的增持计划,也因此取消。

  今年4月,为了止损,公司折价25%以2亿元价格出售互联港湾51%股权,然而,交易签署后,直到目前,交易对方衢州复朴仍然未支付首笔交易款1.7亿元。最终,股权转让计划宣告流产。

  今年上半年,互联港湾亏损3123.15万元,这意味着,标的亏损还有扩大之势。

  此外,公司此前1.09亿元收购的珠海远利在业绩承诺期满后陷入亏损,今年上半年,公司终于将其作价0.46亿元脱手。

  公司存在约9亿元资金缺口

  经营亏损的华星创业还面临着流动性严重不足问题。

  今年半年报数据显示,公司20.08亿元流动资产中,货币资金只有1.38亿元,较年初减少1.5亿元,应收账款达13.55亿元,二者分别占流动资产的6.87%、67.48%。同时,应收账款周转天数为373天,表明公司的应收账款回收较慢。

  而在负债端,流动负债18.81亿元,其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计为8.12亿元,这些都是年内需要偿还的贷款。

  现金流方面,上半年,经营现金流净额只有208.95万元,投资、筹资活动现金流净额均为负数。

  综上所述,公司存在约9亿元的资金缺口,考虑到经营亏损较2017年有扩大之势,如果亏损资产互联港湾不能及时出售止损,公司在贷款展期方面操作空间可能会减小,届时,公司将面临资金链断裂风险。

  实际上,近年来,公司一直在高负债水平运营。2015年,公司资产负债率为61.65%,2017年猛升至73.41%,今年6月底微升至73.65%。

  对于华星创业的财务风险,交易所也发出了问询函,追问资产负债率持续攀升原因及合理性、公司是否存在资金链紧张的情形以及后续缓解资金压力的具体措施。截至目前,公司尚未作出书面回复。

  董监高套现3亿,实控人质押100%

  经营业绩惨淡、财务风险压身的背景下,华星创业实控人100%质押股权存在平仓风险。

  一个值得关注的现象是,在并购标的业绩变脸前,公司董监高密集减持套现。

  2016年12月,公司收购互联港湾51%股权后,公司董监高开始实施大幅度减持。

  具体为,公司实控人、董事程小彦减持1000万股,套现9625万元。董事陈劲光减持450万股,套现4734万元。董事屈振胜减持111万股,1170.02万元。上述三人合计减持1561万股,合计套现1.55亿元。

  减持之后的2017年,公司业绩变脸,在实现营业收入14.15亿,同比增长8.04%的情况下,净利润大幅下跌,亏损1.33亿元。

  长江商报记者发现,上述三人也曾实施过减持。初步统计,2013年至今,程小彦累计减持1454万股,套现1.48亿元。陈劲光累计减持921.8万股,套现9585.68万元。屈振胜累计减持580.59万股,累计套现5906.61万元。三人合计套现3.03亿元。

  此外,公司面临着实控人高比例质押股权存在的平仓风险。

  截至目前,实控人程小彦持有公司5020万股,持股比为12.89%,如今全部处于质押状态。今年以来,公司股价累计跌幅为32.79%。

(责任编辑:马欣)


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