吴琦：从政府、企业、家庭三个维度推进结构性去杠杆

恒丰银行研究院商业银行研究中心主任、九三学社中央资源环境委员会副主任吴琦 中国经济网张相成/摄)

　　经济日报-中国经济网北京8月31日讯 证券日报与中国经济网今日联合举办“结构性去杠杆和债务风险化解”座谈会，恒丰银行研究院商业银行研究中心主任吴琦出席并发言。

　　吴琦介绍说，根据国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心发布的2017年中国去杠杆进程报告显示，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239.7%上升到242.1%，增速趋稳。在总体杠杆率趋稳的同时，结构性分化的特征日益凸显。具体表现为：

　　一、居民部门杠杆过快增长制约了消费的增长。自2009年起，居民部门杠杆率已连续9年上升，2017年，达到历史新高。居民部门债务的过快上升，给家庭带来了较大的流动性压力，也将对消费产生一定的挤出效应。在当前中美贸易战仍在持续的背景下，要想提升消费对经济的促进作用，需控制好居民杠杆率。

　　二、国有企业债务仍是当前最突出的债务问题。2017年，非金融企业部门杠杆率由2016年的158.2%回落至156.9%，其中，国企债务占全部非金融企业部门的62%，较2016年增加3个百分点，可见，国企杠杆率依然是当前最突出的债务问题和去杠杆工作的重点领域。近年来，国有企业降杠杆工作积极稳妥推进，但总体成效仍低于预期，一些内生性、结构性的问题日益凸显：一是国有企业同时肩负税收、就业、投资等职能，在去杠杆过程中，易于受地方政府部门的干预；二是部分国有企业集中在钢铁、煤炭、电力等行业，与去产能、补短板等任务相交织，进一步加大了企业去杠杆的压力；三是杠杆的关键点之一在于国有资产处置，如果缺乏规划或者有效的手段，有可能会造成国有资产的流失。

　　三、民营企业杠杆在快速下滑，需引起注意。从规模以上工业企业样本来观察国有企业和民营企业杠杆率情况，2007年之后，我国民营企业的杠杆率是持续下降的，民营企业在持续去杠杆；相反，国企的杠杆率却在持续上升。

　　吴琦表示，结构性去杠杆要从全局出发，实现货币政策、财政政策和产业政策的统筹协调，从政府、企业、家庭三个维度推进结构性去杠杆工作。

　　第一，注重政策的协调配合和综合施策。应特别注重“精准滴灌”，既要保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，又要根据形势变化相机预调微调、定向调控。财税政策要进一步发力，加快地方债发行，加大基建投资力度，落实好减税降费政策，减轻企业负担，为企业发展创造良好条件；稳健货币政策要保持松紧适度，把好货币供给总闸门，维持流动性合理充裕，继续优化流动性的投向和结构，注重货币政策的传导和疏通；要以国家融资担保基金成立为契机，充分发挥政府性融资担保体系的作用，加大对小微企业和“三农”经济等薄弱环节的支持服务；金融机构要加快创新产品和服务，适当增加小微企业贷款支持力度；要正确合理使用定向降准资金，积极推进“债转股”，有效降低企业杠杆率。

　　第二，持续推进国企降杠杆工作，同时关注去杠杆进程对中小微企业的影响。推进国企降杠杆，一方面，以强化资本管理为准绳，严格控制增量债务，推动国有企业形成合理的资产负债结构；另一方面，以优化债务结构为主线，有序化解存量债务，推动国有企业提升发展质量和效率。关注对中小微企业影响，首先，建立规范、透明、真实反映中小企业状况的财务制度，定期向银行提供全面准确的财务报表以及相关数据；其次，民营企业和小微企业应主动配合当地政府与银行、财政、税务、工商等部门建立良好关系，争取各方信任；加快社会信用体系建设，增强良好信用观念，杜绝逃废银行债务和挪用贷款等失信行为；最后，切实提高管理水平，不断增强市场竞争力。要进一步帮助中小企业拓宽直接融资渠道，降低结构性去杠杆对中小微企业的影响。

　　第三，控制好居民部门的杠杆，防止其过快增长。首先，加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。一方面，坚持因城施策，合理引导预期，遏制房价上涨；另一方面，加快住房租赁市场建设，缓解居民杠杆率持续上升的局面；其次，进一步完善个税改革。个税改革既要切实降低中等收入群体的个税负担，也要为国家构建更加科学的财税体制打下基础。最后，要做好预期引导工作。国家要适时提醒居民部门在加杠杆时要量力而为，要充分考虑流动性收紧对生活的负面影响。