险企中报业绩良好 行业估值有望修复

　　昨日两市震荡下跌，几家上市险企表现不一，涨多跌少。从已经公布半年报的险企来看，中报业绩表现良好。分析人士表示，在个税递延型养老保险政策落地的情况下，团险业务将迎来新一轮的增长，拥有良好团险业务基础的大型险企将因为新政获得更大的市占率，并将推动保险行业的发展，下半年继续看好保费边际改善逻辑，推荐保险股在市场上涨时的绝对收益，与市场下跌时的相对收益。

　　基本面表现良好

　　2018年1至7月，新华、人寿、平安、太保的保费分别增长11.02%、4.41%、19.50%、13.76%。而从需求面上看，我国基本养老保险替代率不断下行，至2014年已只有45%。2017年，企业年金参保企业数80429个，较2016年增加5.4%，但参保职工数2331.39万人，较2016年仅有0.27%的增幅，创下最低增幅纪录，增幅缓慢已连续出现3年，实际发展速度已几乎出现停滞。另一方面，分析人士表示，在个税递延型养老保险政策落地的情况下，对于商业养老保险将起到重大推动，团险业务将迎来新一轮的增长。

　　从中报业绩来看，中国人寿披露的半年报显示，2018年1-6月，公司实现营业收入4071.72亿元，同比变动1.43%；归属于上市公司股东的净利润为164.23亿元，同比增长34.15%。中国平安半年报显示，上半年实现归属于母公司股东净利润为581亿元，同比增长33.8%。其中寿险及健康险业务贡献净利润343亿元，同比增长44.2%。新华保险半年报显示，上半年实现净利润57.99亿元，同比增长79.1%。中国太保半年报显示，公司2018年上半年实现营业收入2046.94亿元，同比增长15.3%，净利润为82.54亿元，同比增长26.8%。

　　分析人士表示，中报季的数据能给保险股带来一波小反弹，主要是数据匹配估值，确信安全边际与验证保费边际改善的逻辑。

　　估值有望修复

　　今年以来，保险行业个股震荡向下。截至昨日收盘，中国人寿累计下跌26.4%，中国平安累计下跌9.96%，新华保险累计下跌33.16%，中国太保累计下跌20.52%。分析人士表示，目前保险股估值调整至中低位水平，与长期向好发展的基本面有一定背离，配置性价比较高。

　　对于保险行业，中泰证券表示，近期短久期债券收益率下降，长端利率在外围加息和货币政策并未转向之下预计继续中高位波动，利率曲线望进一步“陡峭”，“陡峭”的利率曲线将利于险企，一方面投资端以配置长久期债券、拿票息为主可以享受高收益率，另一方面短端利率下行利于年金储蓄类产品的销售。预计此前对于保险股投资端的担忧将有所消除，保险估值有望得到进一步修复。