晶盛机电路演发行价为33元 市盈率25.98倍

    中国经济网北京6月11日讯 浙江晶盛机电股份有限公司本次发行股份数量为3,335万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的19.79%，即 660万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。股票发行价格为人民币33元/股，对应的市盈率25.98倍。

 

   图为：浙江晶盛机电股份有限公司

    

   主要财务指标

   风险提示

    (一)行业波动风险

    本公司是国内技术领先的晶体硅生长设备供应商，产品主要服务于太阳能光伏产业，部分产品应用于半导体集成电路产业，2008年、2009年、2010年、2011年1-9月公司产品用于半导体行业的销售收入分别为0万元、3,521.01万元、2,235.05万元、917.95万元，占各年期营业收入的比例分别为0%、19.39%、5.88%、1.53%。本公司所属的晶体硅生长设备行业属于太阳能光伏行业的上游行业，其波动幅度较太阳能光伏行业小，波动期间也较太阳能光伏行业滞后；同时，本公司的主要客户为太阳能光伏产业的大中型企业，抗风险能力较强，因此本公司受太阳能光伏行业波动的影响较小。

    2008年全球金融危机爆发之前，经济景气度较高，太阳能光伏产业作为新兴产业发展速度较快。2008年下半年至2009年上半年期间，受全球金融危机的影响，太阳能光伏产业发展速度减缓，2009年太阳能光伏企业普遍出现业绩下滑或亏损的现象，进而影响了晶体硅生长设备的市场需求。本公司2009年度实现营业收入18,157.29万元，较2008年的17,621.53 万元仅增长3.04%；实现营业利润5,777.50万元，较2008年的6,986.43万元下降17.30%。

    2009年下半年以来，全球经济景气度回升，太阳能光伏产业随之迅速复苏，太阳能光伏电池的市场需求重新呈现快速增长的势头，从而拉动晶体硅生长设备的市场需求快速增长。2009年下半年以来，公司订单和生产规模快速增长，2010年实现营业收入37,982.62万元、营业利润15,481.54万元，较2009年分别增长了109.19%、167.96%。

    受个别国家光伏发电补贴政策调整以及欧洲国家债务危机等因素的影响，2011年全球太阳能光伏产业出现再次波动。由于行业传导滞后以及大中型优质客户抗风险能力较强，公司2011年1-9月经营业绩仍保持快速增长，尚未受到2011年太阳能光伏产业波动的影响，实现营业收入、营业利润分别为59,902.10万元、22,805.05万元，分别达到2010年度营业收入、营业利润的157.71%、147.30%。

    如果2011年以来的本轮波动导致太阳能光伏产业下游需求持续低迷或增长速度大幅降低，本公司的经营业绩将受到不利影响。公司将加强单晶硅生长炉在半导体行业的销售、加快推出蓝宝石晶体炉、区熔硅单晶炉产品、加强晶体硅生长炉技术改造升级业务，为公司增加新的收入来源和利润增长点，从而降低太阳能光伏产业波动对公司经营业绩带来的影响 。

    (二)产业政策及贸易政策风险

    虽然太阳能光伏发电产业的相关技术取得了长足的进步，光伏发电成本不断下降，但由于光伏发电现阶段的发电成本和上网电价仍高于常规能源，太阳能光伏产业对政府的扶持政策仍存在较大的依赖。自20世纪90年代以来，德国、美国、日本、西班牙等欧美发达国家政府陆续出台了一系列促进太阳能光伏产业发展的扶持政策，为行业的发展注入了动力。

    德国、西班牙等传统光伏发电应用大国由于补贴政策制定、实施较早，补贴比例较高，随着其光伏发电市场和投资环境的逐步成熟，其补贴比例将有所下调。但调整后的补贴政策仍能使投资商获得一个长期较为稳定和合理的回报率，以促进并保障行业的理性发展。与此同时，中国、印度等其他世界各国都已开始执行或积极准备出台各种优惠、鼓励政策，这些新兴光伏发电市场需求量的逐步释放将为全球光伏发电行业增长带来新的动力。

    但如果主要光伏发电市场的政府扶持政策发生不利变化，或者对我国太阳能光伏产品实施关税或非关税壁垒等贸易保护政策，国内太阳能光伏产业将受到较大影响，进而影响本公司产品的市场需求。

    (三)客户集中度较高的风险

    近年来，全球太阳能光伏产业发展迅速，大型太阳能光伏企业普遍采用规模快速扩张的策略，为晶体硅生长设备行业带来了较多的大额订单需求。本公司作为行业内技术领先的设备供应商，目标客户主要定位于太阳能光伏产业的大型知名企业，这些大型客户的快速扩张，为公司带来了较多的大额订单需求。另一方面，公司设立时间较短，受到厂区建设和产能扩张的限制，2010年以来产能难以满足订单快速增长的需求，为提高生产、发货、安装、调试和售后服务等环节的效率，公司采取了优先满足大客户、大订单需求的销售策略，放弃了部分中小客户、中小订单。此外，2008年下半年至2009年期间，金融危机对太阳能光伏产业发展的影响较大，客户资金偏紧，为控制销售回款风险，也促使本公司采取了向抗风险能力强的大客户倾斜的销售策略。

    上述因素导致公司近三年及一期对前五名客户的销售额占同期营业收入的比例较高，分别为97.97%、87.95%、65.77%和56.15%。同时，由于本公司产品属于专用设备，其需求直接受到下游客户扩张计划和扩张节奏的影响，单一客户在开始新一轮的大规模设备投资前，一般需要一定时间消化前一轮扩张的产能，单一客户连年大规模采购本公司产品的可能性较小，从而使得公司报告期内各期的前五名客户存在较大的变化。

    若太阳能光伏产业发展速度减缓，下游光伏企业扩张速度减慢，可能导致公司产品大额订单减少，本公司的经营业绩可能会受到一定的影响。

    (四)订单履行风险

    截至2011年9月末，公司拥有的未确认收入的合同订单总额为139,568万元，已收款金额为59,185.62万元，目前合同发货、安装、调试、验收、收款履行情况正常，不存在取消合同的情况。其中，已发货对应的合同金额为84,391万元(占比为60.47%)，未发货金额55,177万元(占比为39.53%)。在未发货的55,177万元订单中，由于尚未到达交货期，公司正在进行生产的订单金额为5,700万元；由于客户厂房及配套建设未完成，需在2012年3-4月交货的订单为13,826万元；由于客户要求进行产品工艺和技术升级，公司尚未完成生产的订单为26,755万元；其余8,896万元合同由于行业波动客户要求延期交货，金额占比较小。目前，公司正在积极备货，根据客户的交货需求及时完成交货。

    若太阳能光伏行业发生大幅波动或客户经营不善等其他原因，公司部分客户出现取消订单或不断提出延期交货等不利情形，公司的经营业绩可能会受到一定的影响。 

    公司简介

    浙江晶盛机电股份有限公司成立于2006年12月14日，注册资本人民币10,000万元，位于浙江省上虞市经济开发区，2009年被评为高新技术企业。公司的主营业务是晶体硅生长设备及其控制系统的研发、制造和销售，是国内技术领先的晶体硅生长设备供应商。公司所处的行业为晶硅材料生长加工设备制造业，属于晶体硅太阳能设备制造业。公司产品主要服务于太阳能光伏产业。公司的主要产品包括全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉及单晶硅生长炉控制系统。其中，全自动单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉主要用于生产太阳能光伏电池所需的单晶硅棒、多晶硅锭；单晶硅生长炉控制系统作为单晶硅生长炉的核心部件之一，由公司全资子公司慧翔电液研发制造，包括半自动、准全自动、全自动三类，其中，单独对外销售的主要为半自动控制系统和准全自动控制系统，以满足部分客户单晶硅生长炉升级需要。此外，公司研发生产的TDR80A-ZJS、TDR80B-ZJS、TDR120A-ZJS、TDR100B-ZJS等型号的全自动单晶硅生长炉可以用于生产均匀性更高、缺陷密度更低的单晶硅棒，满足半导体行业客户的需求。公司在晶体硅生长设备领域积累了丰富的应用经验，拥有多项核心技术，同时亦承担了多项国家、省部级重大科研项目，为我国晶体硅生长设备的技术提升和产业发展做出了重要贡献。点击进入路演实录

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