硕贝德路演发行价14.30元 市盈率58.93倍

    中国经济网6月11日讯 惠州硕贝德无线科技股份有限公司（以下简称为“硕贝德”）首次公开发行2334.5万股，占发行后公司总股本的25.01%。其中，回拨前网下发行占本次发行数量的50.12%，即1170万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。发行价格为14.30元/股，对应的市盈率为37.63倍。

    图为： 惠州硕贝德无线科技股份有限公司

    主要财务指标

   风险提示

    投资者在评价发行人本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险是根据重要性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序，本公司存在的风险因素如下：

    一、客户集中的风险

    高端大客户战略是促成公司持续快速成长的主要因素之一，同时也导致公司客户相对集中。2009年、2010年和2011年，公司向前五大客户的销售收入分别为5,942.82万元、10,240.61万元和14,595.65万元，占同期营业收入的比例分别为74.72%、61.78%和58.39%。报告期内，公司客户集中度总体呈现下降趋势，但前五大客户占营业收入的比重仍然较高。

    当前国内无线通信终端天线厂商仍主要服务于国内手机厂商。公司坚持实施高端大客户战略，优先与国内领先手机厂商建立了稳固的合作关系，是中兴通讯、TCL手机天线第一供应商，并为康佳、长虹、金立、宇龙、英华达、步步高等国内一线手机厂商的重要天线供应商。2010年中兴通讯、TCL、华为已跻身全球手机出货量前十位，在国内厂商中居于举足轻重的地位。主要客户在下游市场占有份额较高，一定程度导致了公司客户集中度也相应较高。

    通过与高端大客户的合作，既促进了公司业绩的成长，也进一步提升了公司的研发能力和管理水平，使得公司与客户之间形成稳固的伙伴关系。一般市场地位越高的客户，供应商资格认证要求越多、越为严格、周期越长。认证都需经过接触期、初审期、辅导期、审核期四个阶段，并系统地从供应商的技术、品质、交付、价格、服务多个方面进行考察审核，每一个阶段短则三、四个月，长则一、二年。标准化、高门槛、长周期的认证程序促使有条件的供应商持续提升自身的研发能力和管理水平，以达到高端大客户对自身的严格要求。一旦通过认证成为其主要供应商，一般都具有较稳定的合作关系和良好的沟通机制，这种长期稳定的合作亦使公司的业务发展具有持续性。

    虽然公司的主要客户为业内知名企业，其资金实力雄厚、产品市场占有率领先、经营状况稳健，能够给公司带来良好的收益，但在客户集中度相对较高的前提下，若公司主要客户的经营状况因各种原因发生不利变化，则可能会对公司经营构成不利影响。

    为了逐步降低客户相对集中的影响，一方面公司积极拓展其他品牌客户，另一方面公司也加大了对其他应用领域的开拓力度。近年来，公司的产品开始先后批量应用于三星、华为、摩托罗拉、酷派、比亚迪、戴尔、联想等国内外知名品牌的手机、笔记本电脑产品。预计，未来几年现有主要客户的集中度还将继续下降。

    二、无线通信终端市场需求波动影响的风险

    公司的产品主要应用于手机、笔记本电脑等无线通信终端产品，下游产品需求的波动将对公司的经营状况造成直接影响。以手机天线产品为例，受全球金融危机的影响，2009年全球手机行业出货量较2008年有所下滑，直接导致手机天线的出货量增速放缓。手机行业市场需求的变化会直接影响手机天线市场，从而给公司的盈利能力带来一定的不确定性。

    公司的产品线较为齐全，除手机天线外，笔记本电脑天线、无线接入点(AP)天线等产品也是公司重要的利润来源，同时公司目前还在大力拓展车载天线、RFID天线等其他无线通信终端天线市场，但公司仍然面临着手机、笔记本电脑等无线通信终端产品市场需求变化的风险。

    三、新客户拓展及新产品开发风险

    报告期内，公司成功的巩固了与中兴通讯以及TCL移动的合作关系，成为其最主要的手机天线供应商；同时，还成功的开发了三星、金立、宇龙、比亚迪等国内外知名客户。在稳定和巩固现有客户的同时，新客户拓展是公司保持持续增长另一个关键因素，一旦公司不能持续开拓新的客户或者不能巩固与现有客户的合作关系，公司将难以保持现有的良好发展态势。

    报告期内，公司成功开发了手机电视天线、笔记本电脑天线等新产品，拓宽了公司的收入来源，增加了新的利润增长点。公司在未来将继续开发车载天线、RFID天线及陶瓷天线等其他无线通信终端天线产品，但如果新产品的开发不能按时完成，公司业绩的持续增长将受到一定的影响。

    四、核心技术人员流失及核心技术失密的风险

    技术优势是本公司核心竞争力的重要体现。公司的核心技术是由公司研发人员通过消化吸收国外技术资料、与同行和客户进行广泛的技术交流、长期生产实践、反复实验、自主创新的基础上获得的，主要表现为各项专利、非专利技术及制造工艺等，由核心技术人员掌握。虽然公司为防止核心技术外泄建立了一整套严密的技术管理制度，与核心技术人员和关键岗位人员签署了《保守商业秘密和竞业限制合同》，并采取了一系列激励措施，保证了多年来技术研发队伍的稳定，但是若发生核心技术人员流失或技术泄密情形，仍将对公司持续发展带来不利影响。

    五、市场竞争风险

    目前，无线通信终端天线行业的市场竞争正在加剧，国际知名无线通信终端天线厂商如莱尔德公司、普尔思公司、莫仕公司等，凭借其资金实力、客户资源和产能规模，在全球市场上不断扩张，并采取独资或合资等方式进入中国市场；国内部分天线企业，也通过扩大产能规模、加强自主创新等手段积极参与行业竞争。虽然本公司目前在技术实力和销售规模上居国内厂商前列，但是若不能持续创新、提升研发水平、扩大产销规模，则可能在激烈竞争中处于不利地位，导致公司面临市场竞争风险。

    六、产能扩张的市场开拓与管理风险

    本次募集资金将全部投资于本公司主营业务，即用于多制式高性能手机天线项目、精密宽频笔记本电脑天线项目、无线通信终端天线工程技术研发中心项目，以及补充其他与主营业务相关的营运资金。募集资金投资项目达产后，本公司将新增多制式高性能手机天线产能13,500万支、精密宽频笔记本电脑天线产能4,600万支。产能的增加将增大公司的市场开发压力，存在一定的市场开拓风险。

    本次发行后，公司的业务规模将大幅提升，业务规模的扩张将会增加公司的管理难度。如果公司的管理人员及技术人员跟不上发行后的资产规模对管理水平、产品技术监督、人力资源配置等方面的要求，公司的运行效率将会降低，导致公司未来盈利不能达到预期目标的风险。

    七、应收账款及应收票据持续增长的风险

    报告期内，公司产品销售规模持续提升，天线销量增幅161.88%；主营业务收入从2009年7,943.30万元增至2011年24,984.13万元，增幅214.53%，推动公司应收账款和应收票据相应增长较快；2009年至2011年，公司应收账款分别为2,278.91万元、2,964.44万元和5,194.93万元，应收票据分别为345.48万元、898.99万元和973.59万元，应收账款和应收票据合计金额占流动资产比例分别为55.10%、31.63%以及34.36%。报告期内，公司应收账款账龄一年以内均在98%以上。

    通过持续强化应收账款管理，公司应收账款周转率呈上升趋势，2009年至2011年，应收账款周转次数分别为5.32次/年、6.32次/年和6.13次/年。

    公司应收票据主要为银行承兑汇票及知名企业商业承兑汇票，不予承兑风险较小，同时也为公司资金调配提供了较好的保障。截至2011年12月31日公司已背书及已贴现的未到期应收票据，金额分别为1,783.13万元和4,043.93万元。

    但若期末公司应收账款和应收票据出现大量不能回收、逾期或承兑，将对公司正常资金周转、经营业绩构成风险。

    八、存货发生跌价损失的风险

    公司存货包括原材料、在产品、产成品、发出产品等。为了不影响生产和销售及时交付，公司需要提前备料，保持一定的原材料备货量；同时，为保证销售的正常进行，必须保持一定合理数量的产成品，此外，客户与公司验收确认存在一定周期，导致发出产品规模较大。报告期内存货占流动资产的比例分别为36.24%、25.20%和25.82%，其中发出商品占存货比例分别为36.87%、53.17%和33.36%。虽然公司在不断优化采购、生产及物流管理并已取得较好效果，存货周转率稳步提升，但是若因存货发生毁损或者产品市场价格发生下跌，可能导致存货跌价风险，将对公司业绩产生不利影响。

    九、公司享受的各项税收优惠和政府补助的风险

    报告期内公司享受的税收优惠及政府补助情况表：

    单位：万元 

期间	税收优惠		政府补助		合计
	金额	占利润总额比重	金额	占利润总额比重	金额	占利润总额比重
2009年	123.54	9.73%	-	-	123.54	9.73%
2010年	335.08	10.28%	174.00	5.34%	509.08	15.62%
2011年	451.23	10.38%	185.05	4.26%	636.28	14.63%

     公司于2009年12月14日取得由广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局颁发的国家级“高新技术企业证书”，有效期为3年。根据新《企业所得税法》对“国家需要重点扶持的高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税”的规定，公司自2009年至2011年三年间，可享受15%的所得税优惠税率。2009年、2010年及2011年由此产生的税收优惠金额为123.54万元、335.08万元及451.23万元，占同期利润总额的比重为9.73%、10.28%及10.38%。若2012年公司不能再次通过高新技术企业资格认证，企业所得税税率将上升至25%，由此会对公司的经营业绩构成一定影响。

    2010年及2011年，公司取得的各类政府补助的合计金额为174万元及185.05万元，计入当期损益的政府补助金额占同期利润总额的比例为5.34%及4.26%。公司经营业绩对政府补助并不存在较大依赖。但是公司所享有的政府补助均依赖于国家及地方政府的一系列优惠政策，一旦这些政策发生变化，可能对公司经营业绩构成一定影响。

    十、短期内净资产收益率下降的风险

    2009年度、2010年度、2011年度公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为33.59%、42.65%、27.44%。公司募集资金到位后，净资产将大幅提高，而本次募集资金投资项目从建设到达产需要一段时间，不能在建设期内产生经济效益。因此公司在短期内面临净资产收益率下降的风险。

    十一、公司部分产品采购生产模式变化的风险

    金属弹片为公司产品的主要原材料之一，报告期内公司一直通过向五金加工厂采购取得，拥有三家品质良好且供货稳定的供应商。其中金迪精密为公司关联方。2009年，公司向关联方金迪精密按市场价格采购金属弹片金额为518.04万元，占公司同期同类交易比例的44.76%。为满足高端手机天线产品的高品质金属弹片需求，以及大客户快速响应要求增多的需求，2010年1月公司受让金迪精密5台冲床，又新购置6台冲床，形成了金属弹片自制能力，同时保持向多家独立第三方供应商采购弹片，停止了与金迪精密采购交易。自此，公司金属弹片由全外购转变为部分自产和部分外购结合的模式，生产管理工作相应增加。若自制弹片品质不能满足客户需求，不能有效控制成本，则可能对公司经营构成不利影响。

    公司产品的部分金属部件需电镀，2010年之前采用外购电镀件与委托同力五金电镀相结合的方式，2011年对生产所需金属部件全部外购电镀件，公司与电镀件的供应商形成稳定采购供应关系。2009年、2010年、2011年电镀件成本占同期营业成本的比重分别为7.78%、2.46%、1.21%，占同期的营业成本比重较低，但若因不可控制因素导致外购电镀件不能满足公司生产需求，则可能对公司经营构成不利的影响。

    公司产品的所需金属部件之一为弹片，公司与弹片供应商形成了稳定长期的采购供应关系。2009年、2010年、2011年弹片采购成本占同期营业成本的比重分别为22.74%、8.90%、7.48%，占同期的营业成本比重呈下降趋势，但若因不可控制因素导致外购金属弹片不能满足公司生产需求，则可能对公司经营构成不利的影响。

    十二、经营业绩的季节性风险

    公司产品直接面向手机、笔记本电脑厂商销售，因消费者购物习惯、寒暑假、圣诞节、春节等节假日影响，手机、笔记本电脑等IT产品销售在暑期、十一、元旦、圣诞节及春节期间较为集中，手机、笔记本电脑等IT产品厂商往往销售提前1-2个月进入生产高峰期。受此影响，公司天线生产和销售表现出一定的季节性，通常公司第四季度营业收入占全年营业收入比重相对较高，约为38%～39%，公司经营业绩存在一定的季节性波动。

    十三、新增折旧导致的财务风险

    本次募集资金投资项目新增固定资产主要包括房屋建筑物及机器设备等。根据募集资金投资项目可行性研究报告，预计募集资金投资项目于2013年全部建成后公司将每年增加固定资产折旧1,641万元。同时，为了解决经营场所的问题，公司在惠州市东江高新科技工业园新建厂房及办公楼以替代现有厂区。新厂区(包括五层厂房、六层办公楼和六层员工宿舍楼各一栋)工程建设已完成、竣工验收办理完毕并实施了整体搬迁，目前公司生产经营活动已正常开展。新厂区结转固定资产预估5442万元，2012年起新增年折旧费244.89万元,占2011年利润总额比例为5.63%。2013年后上述募投项目及新建厂区折旧费合计占2011年利润总额的43.37%。

    若受到未来外部经济环境变化等不可控因素影响，公司募集资金投资项目不能如期产生预期收益，致使未来公司营业收入、利润增长未达预期，募投项目建成后及新建厂区新增折旧将对公司经营业绩造成一定的不利影响。

    十四、原材料成本占生产成本比重较高的风险

    公司产品生产所需主要原材料包括：弹片、塑胶料件、磷青铜板材、不锈钢板材、FPC线路板、连接头和塑胶粒，直接材料占产品生产成本比重在75%以上，占比较高，报告期内材料成本占生产成本的比重分别为79.82%、76.80%及76.25%，生产成本构成如下表：

项目	2011年度	2010年度	2009年度
直接材料	76.25%	76.80%	79.82%
直接人工	10.80%	9.94%	9.29%
制造费用	12.96%	13.26%	10.89%
合计	100.00%	100.00%	100.00%

    报告期内，公司各类原材料价格采购单价情况如下：

原材料	单位	2011年	2010年	2009年
PC料	元/公斤	25.94	26.65	24.56
ABS料	元/公斤	16.74	14.31	15.66
塑胶料件	元/个	1.85	1.23	1.59
弹片	元/个	0.14	0.14	0.18
磷青铜（刷金）	元/公斤	215.40	191.39	205.13
不锈钢	元/公斤	39.91	31.38	32.95
FPC线路板	元/个	0.46	0.54	0.68

    上述主要原材料如塑胶料、五金材料及电子材料(FPC线路板)等通用性较强，市场供应充分，报告期内公司采购价格波动幅度尚不剧烈。公司天线产品的生产对单一原材料不构成严重依赖，其中部分材料具有较强的技术替代性。因此报告期内公司生产成本对单一原材料价格波动不敏感。

    报告期内，公司产品毛利率对原材料价格上涨10%的敏感度分析，各类产品毛利率相应波动浮动幅度具体如下表： 

产品	2011年	2010年	2009年
手机天线	-4.78%	-4.80%	-5.11%
电脑无线天线	-4.48%	-4.46%	-4.58%
AP天线	-5.15%	-4.81%	-5.22%
综合毛利率	-4.87%	-4.77%	-5.12%

    因公司外部经营环境变化等不可控因素影响，若未来各类原材料的价格都出现持续大幅上涨，将会对公司的经营业绩构成较为不利的影响。

    十五、大股东控制风险

    公司实际控制人为朱坤华先生，在发行前控制本公司51.74%股份。上述因素可能导致实际控制人利用其大股东的地位，通过行使表决权，对公司的发展战略、经营战略、人事安排、关联交易和利润分配等实施重要影响，从而影响公司决策的科学性、合理性，并可能损害公司及公司其他股东的利益。

    十六、其他风险

    (一)不可抗力的风险

    暴雨、洪水、台风、海啸、地震等自然灾害以及突发性公共卫生事件会对本公司的财产、人员造成损害，并有可能影响本公司的正常生产经营，从而可能会对本公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

    (二)可能遭受诉讼、索赔而导致的风险

    本公司虽然目前不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，但产品瑕疵、产品交付和提供服务的延时、违约及其他原因可能使本公司遭受诉讼、索赔。如果本公司因此遭到诉讼、索赔，可能会对本公司的生产经营造成不利影响。点击进入路演实录 

    公司简介   

        惠州硕贝德无线科技股份有限公司（以下简称为“硕贝德”），成立于2004年2月17日，主营业务为无线通信终端天线的研发、生产和销售，是国内最早从事无线通信终端天线研发和制造的企业之一，通过不断的探索和努力打破了外资厂商对这一市场的长期垄断。
硕贝德自设立以来一直致力于运用新一代移动通信、无线互联网和物联网等技术，开发高品质、多品种的无线通信终端天线产品，为手机、笔记本电脑、AP、移动电视终端、卫星定位终端等多种无线通信终端厂商提供一揽子的天线解决方案。目前，已成功开发各种不同制式、类型的无线通信终端天线产品累计已达5,000多款。2011 年，公司各类无线通信终端天线销量约1.5 亿支，位居国内无线通信终端天线生产企业前列。    

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