中国经济网北京5月24日讯 西陇化工股份有限公司(002584)今日下午举行网上路演。首次公开发行不超过5,000万股，其中网下发行占本次发行总股数的20%，即1,000万股，网上发行数量为4,000万股。发行价格确定为人民币12.50元/股。本次募集资金为31,940.63万元。
图为：西陇化工股份有限公司
主要财务指标
风险提示
(一)市场和经营风险
1、市场竞争的风险
本公司所处行业为化学试剂行业，我国的化学试剂行业处于较为充分的竞争环境当中，且化学试剂品种繁多、生产企业数量较多，市场集中度较低。随着国内化学试剂行业的发展，国内化学试剂企业之间的竞争将日趋激烈，技术力量薄弱、产品质量缺乏竞争力的企业将被市场逐步淘汰，具有核心竞争能力的企业将逐步成长为占有相对垄断地位的市场领导者。同时，在中高端试剂领域本公司面临国际知名化学试剂企业如Sigma-Aldrich、Merck、Johnson Matthey、TCI等的直接竞争。
报告期内，本公司以新产品工业化见长的研发能力，以及良好的产品质量及品牌优势，使公司在国内同行业中保持领先优势；同时本公司以完善的营销网络及客户体系，在与国际企业的国内竞争中取得相对优势。若公司不能持续保持与该等竞争对手的竞争优势，公司的经营业绩可能会受到不利影响。
2、原材料价格波动的风险
本公司生产产品的主要原材料为硫酸、盐酸、硝酸、液氨、磷酸、冰乙酸、氢氧化钠等300余种基础化工原料。这些原材料通常在国内市场上都有充足的供应，但部分原材料在过去几年中曾有一定幅度的价格波动。由于化学试剂成本在下游行业用户的生产成本中占比较小，因此客户对价格的敏感度不高，公司通常可以将全部或大部分原材料涨价成本向下游客户同步转移。虽然如此，但如果多种主要原材料价格发生大幅不利变化，仍将影响公司的经营业绩。此外，公司所从事的部分化工原料业务受石油价格波动影响较大，存在因原料价格波动剧烈而导致的不利影响。
(二)公司快速发展引致的管理风险
本公司经过20多年的不断发展，已经设立了汕头和四川两个主要生产基地以及覆盖全国的营销网络，公司在汕头、北京、上海、广州、厦门、武汉、成都、南宁等地均成立了子公司，并在全国20多个大中城市设立了办事处(驻点)，由于这些分支机构分布各地，都有可能因人员或地域差异，导致管理难度加大。未来随着本公司主营业务的不断拓展和产品系列的不断完善，尤其是本次股票发行募集资金到位后，公司净资产规模和经营规模将迅速扩大，在市场开拓、生产管理、供应链整合、产品研发、人力资源管理、资本运作等方面对公司管理层提出更高的要求，增大了公司管理与运作的难度。如果公司管理层的业务能力不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将给公司带来较大的管理风险。
(三)技术失密的风险
通过长期的生产、研发的积累，公司掌握了许多行业核心技术，其中多项技术处于国内领先水平。由于目前公司的核心技术主要由公司的核心技术人员和关键生产管理人员掌握和管理，可能存在上述核心技术人员和关键生产管理人员流失、核心技术失密的风险，对公司的正常生产和持续发展造成重大影响。为杜绝和减少技术失密情况发生，公司一方面通过申请专利的方式对关键技术进行保护；另一方面加强核心技术的保密工作，和涉及核心技术的员工签订保密协议；同时，公司积极运用人力资源规划，给公司广大员工提供良好和富有竞争力的生活、工作环境，制定合理的薪酬绩效激励制度，并对有特殊贡献的员工给予特别奖励。
(四)财务风险
1、应收账款发生坏账的风险
2010年末、2009年末及2008年末，公司应收账款净额分别为13,534.63万元、12,011.92万元及10,475.87万元，占当期营业收入的比例分别为11.63%、13.62%及13.66%。截至2010年末，公司账龄一年以内应收账款所占比例为97.93%。公司账龄构成合理，但最近一年末应收账款余额较大，如果出现部分应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，将对公司经营产生不利影响。公司一贯重视应收账款的管理工作，引进并建立了客户信用管理体系，设立客户信用管理专员专责管理，以及时了解客户的生产经营状况和财务状况，针对不同客户采取相应的销售政策，定期对欠款客户逐户进行对账确认清理和催收；将货款的回笼作为考核销售部门及相关销售人员的关键指标，严格控制应收账款的额度；严格按照会计制度的有关规定，谨慎提取坏账准备。截至本招股意向书签署日，公司未发生重大的坏账情况。
2、存货跌价风险
2010年末、2009年末及2008年末，公司存货净值分别为14,117.68万元、13,297.68万元及9,540.65万元，占当期期末流动资产的比例为31.61%、29.92%及27.84%。存货的主要构成为原材料、产成品及库存商品。
由于本公司业务发展迅速，为了维持正常运转，公司必须保持一定数量的存货储备。2010年、2009年及2008年公司的存货周转率分别为6.94、6.32及6.88，保持了较快的存货周转速度。
本公司于每年中期期末及年终在对存货进行全面盘点的基础上，对遭受损失，全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本的存货，根据存货成本与可变现净值孰低原则，按单个存货项目计提存货跌价准备。报告期内本公司已足额计提了存货跌价准备，但由于存货绝对数额较大，且化学品市场价格波动较大，公司仍面临遭受存货跌价损失的风险。
3、汇兑损失的风险
本公司海外进口业务较多，主要进口来源为欧洲、美国、日本、韩国、台湾等国家和地区，主要用美元结算，2010年、2009年及2008年，本公司进口额分别为29,489.67万元、21,426.02万元和17,598.31万元；此外公司也有少量产品销售到海外市场，主要销售区域为东南亚地区，主要用美元结算。
2005年7月21日汇率制度改革以来，人民币对美元汇率出现了较大幅度波动。汇率波动会对公司的进出口业务产生不同的影响，如果汇兑损失大于汇兑收益，则会给公司经营业绩带来不利影响。2010年、2009年及2008年，本公司产生的汇兑净损益分别为336.78万元、-6.07万元及363.16万元，报告期内本公司汇兑损益以收益为主。
虽然公司目前进口金额大于出口金额，且在可预见的一段时间内人民币对美元总体上也呈上升趋势，但随着公司国外市场的拓展，以及人民币汇率的上下波动，公司还面临一定的汇兑损失风险。
(五)募集资金投向风险
本次发行募集资金投资项目5万吨/年PCB用化学试剂项目和1万吨/年超净高纯试剂技术产业化生产项目均在广东省佛山市三水区大塘工业园区实施，高端化学试剂工程技术研究开发中心建设项目在广州高新技术产业开发区科学城实施。由于项目均在异地实施，如果公司的管理水平跟不上，将可能带来实施不利的风险，进而对公司未来的发展产生不利影响。
本次发行募集资金投资项目尽管经过了深入的可行性分析，但可行性分析是基于目前的国家产业政策和国内外市场条件作出的。在实施过程中，可能会遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、环保、财务变化以及资金投入延迟等原因导致各项目所依赖的条件发生变化，同时也可能会受企业自身管理水平和技术力量等内在因素的影响，导致项目不能如期完成或不能实现预期收益，从而影响公司的经营业绩。
(六)净资产收益率下降的风险
本次发行后公司的净资产将大幅度增加，而募集资金投资项目需要一段时间的建设期和市场培育期，难以在短时期内取得效益。因此本次发行后短期内公司净资产增长幅度可能高于净利润增长幅度，公司短期内存在净资产收益率出现下降的风险。
(七)其他风险
1、监管风险
从行业管理情况来看，化学试剂行业部分产品受到严格监管，需要取得生产经营相关的资质或许可证。公司虽然取得了生产监管产品的必需资质证书或许可证，由于上述证书及许可证具有有效期，为使生产得以持续进行，公司需在所有证书及许可证的有效期届满前向监管部门申请重续。在重续该等证书和许可证时，颁发和许可机构需按当时实行的相关规定及标准重新评估，如果未能重续该等证书或许可证，公司的生产经营将受到一定影响。
2、税收优惠政策变动的风险
本公司、汕头西陇及四川西陇于2008年12月被认定为高新技术企业，有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》第28条规定，国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。北京西陇、南宁西陇2008年度属于小型微利企业，湖北西陇2008年度、2009年度属于小型微利企业，根据《中华人民共和国企业所得税法》第28条规定，符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。
报告期内公司享受的税收优惠对公司的损益影响如下表：
本公司的经营成果不存在对税收优惠的依赖，但如果上述税收优惠政策发生变化，将可能影响公司的经营业绩。
公司简介
西陇化工主要从事化学试剂的研发、生产和销售。经过20多年的发展，公司已成为一个具有1,000多种化学试剂产品研发和生产经营能力的专业化学试剂制造商，以及国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商。根据中国化学试剂工业协会统计，2009年公司的化学试剂市场占有率在国内化学试剂市场排名第三。
化学试剂属于专用化学品，它源于教学、科学研究、分析测试对高纯度化学品的需求，目前已成为工业生产所需要的高纯度的功能材料和原料的纯净精细化学品。化学试剂的主要特点是产品纯度高于通常的化工原料，且具有较强的应用针对性和技术性。化学试剂最初主要服务于科学实验和检测分析，随着科学技术的发展，电子信息、医药、食品制造业和航天军工等领域在生产制造方面的需求量已远远超过了在实验和检测领域的应用。
近年来公司先后被评为“国家科技创新型企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“高新技术企业”、“广东省创新型企业”、“广东省民营科技企业”，公司拥有“广东省企业技术中心”、“广东省精细化学品工程技术研发中心”。公司获得多项省市级科技进步奖，2008年及2010年相继获得广东省科学技术成果二等奖。2005年以来公司承担国家火炬计划项目、星火计划项目和重点新产品等项目5项，省级火炬计划项目、重点新产品项目3项，省部级以上科技、创新、技改项目35项；拥有自主知识产权的专利24项，其中发明专利11项。公司的西陇牌商标被认定为中国驰名商标、广东省著名商标。
西陇化工募投项目：5万吨/年PCB用化学试剂项目、1万吨/年超净高纯试剂技术产业化生产项目、高端化学试剂工程技术研究开发中心建设项目、其他与主营业务相关的营运资金项目。通过募投项目的实施，公司未来3年将在技术研发能力、高端化学试剂领域不断缩小与国际知名化学试剂企业的差距，从而进一步巩固公司在国内行业中的领先地位，提高参与国际市场竞争的能力，对公司战略目标的实现有着积极作用。
西陇化工致力于成为中国化学试剂工业的领跑者，做化学试剂行业研发能力最强、营销网络覆盖面最广、品牌影响力最大的专业制造商和集成供应商。
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