亿通科技网上路演 发行价格为每股25.75元

    中国经济网4月25日讯 江苏亿通高科技股份有限公司(300211)于22日举行网上路演。中投证券的范翔辉在网上交流环节中曾表示，假设其他条件不发生变化，本次募集资金投资项目实施达产后，公司将增加销售收入23,400.53万元，较实施前(2009年)增长117.31%，增加净利润6,447.75万元，较实施前(2009年)增长286.47%。今日，亿通科技开始申购，公司本次发行股份数量为1,250万股。其中，网下发行248万股，占本次发行数量的19.84%。发行价格为25.75元/股。

    主要财务指标

   
  

  风险提示

    一、有线电视广播网络格局变化导致的风险

    2009年7月29日国家广电总局发布《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》，提出加快有线网络整合步伐，确保2010年年底前各省基本完成整合，为今后全国广播电视有线网络规模化、产业化发展奠定基础。国家广电总局科技司领导指出，2010年年底前，广电有线网络将确保基本实现“一省一网”，目前13个省份重组工作已完成，9至10省在筹备进行中，这将改变过去各地区广电有线网络自发建设、独立运营的混乱局面，但在某种程度上也导致本公司产品与服务交易对象的决策主体发生了变化，即公司提供的产品与服务首先要入围省级有线网络公司的中标名单，再通过与各地市级有线网络公司进行商务洽谈实现最终销售，相对于以往公司直接与地市级有线网络公司确定供销关系，“一省一网”格局形成后公司实现销售的环节和时间将有所增加。如果公司的市场开拓能力不能尽快适应新的广电网络发展格局，可能对公司产品的销售产生不确定的影响。

    二、GEPON类产品(ONU)客户集中的风险

    2007-2009年，公司GEPON类产品的销售收入分别为623.66万元、1904.63万元、3323.56万元，占同期主营业务收入的比重分别为4.64%、10.69%和16.79%。2010年1-9月该类产品的销售收入已达到2930.59万元，占当期主营业务收入的比例为21.95%。公司的GEPON类产品几乎全部销售给日本太平电机株式会社(通过东京信和商事株式会社进行贸易代理)，最终用户是日本三春通信有限公司(全球第二大光纤生产企业古河电工的子公司，公司是日本三春通信公司GEPON类产品在中国大陆的少数几家供应商之一)。公司已于2009年6月与日本太平电机有限公司、东京信和商事株式会社共同签署了《销售意向合同》，日本太平电机有限公司在2009年、2010年、2011年将继续向本公司采购GEPON类产品(FTTH用ONU)，保证了现有客户的稳定性，但从客户结构来看看，仍存在一定的客户集中风险，一旦客户的需求结构与需求数量发生变动，可能对公司的销售收入及利润造成影响。

    三、经营季节性风险

    根据我国广电产业运行、管理的惯例，一季度各运营商主要进行当年网络建设的规划，对硬件设备的采购招标相对较少，大批量采购主要集中在二、三、四季度，而对采购价款的结算主要集中在下半年，因此公司的营业收入和应收账款也相应出现较为明显的季节性波动。因此，公司存在与经营季节性相关的风险。

    四、公司规模较小，面临行业整合风险

    目前，我国的有线电视网络按行政地域划分为若干小块，我国共有31个省级网络公司、321个地市级网络公司、1000多个县级有线电视网、2000多个专用电视网。受现有广电网络格局的影响，广电网络设备制造业形成了企业规模偏小、行业竞争激烈的特点。根据广电协会的统计数据显示，公司虽然在细分行业排名第一，但市场占有率也仅有5.43%。目前广电网络自身正处于整合期，同时国家也在大力推进“三网融合”方案的实施，整个广电网络对各类设备的需求十分巨大，有线网络传输设备制造业面临着空前的发展契机，同时也面临着新一轮的行业整合，抓住发展机会做大做强的企业将成为未来行业的领导者，在行业整合中起主导作用。公司虽然目前技术较为先进、市场认可度较高，但毕竟规模较小，如果未来不能获得有力的资金支持以推动公司发展，不能通过技术提升以应对新型网络要求，不能通过有效的销售手段以进一步开拓市场，可能在未来竞争中失去优势地位，面临行业整合风险。

    五、核心元器件依赖进口的风险

    公司进口元器件主要通过国内代理商进行采购，目前产品上需要用到的进口元器件主要有：激光器、光电模块、放大模块、GEPON类产品用芯片、EoC类产品用芯片以及部分集成电路等。其中，激光器主要采用Emcore(原Ortel)厂商的产品，同时有Xeston和美国Aoi可作为备用供货生产厂商；光电模块主要采用NXP(原Philips)厂商的产品，同时有RFMD(德国PDI)可作为备用供货生产厂商；放大模块主要采用NXP(原Philips)厂商的产品，同时有RFMD(德国PDI)和日本NEC可作为备用供货生产厂商；GEPON类产品用芯片主要采用JRC和M/A-COM厂商的产品，上述两家厂商分别生产GEPON类产品中不同类型和功能的芯片，均为独家生产和供应；EoC类产品用芯片主要采用INTEL、Entropic、Marvell、Intellon厂商的产品，上述四家厂商分别生产EoC类产品中不同类型和功能的芯片，也均为独家生产和供应。由于进口元器件的生产及供货周期较长，且部分芯片等核心元器件为厂商独家生产和供应，如果不能保证按时、足量供货，将对公司的正常生产经营造成不利影响。

    六、短期内面临产品结构调整引起的销售收入下降的风险

    2009年起公司对自身产品结构进行了相应的调整：针对技术含量相对较低、经营占款数额较大、回款周期较长且毛利率水平不高的数字电视终端设备(机顶盒)，公司采取收缩策略，逐步减少了该类产品的生产和销售，2010年1-9月销售收入为558.41万元，同比减少86.89%(2009年1-9月数据未经审计)；针对符合我国广电有线网络双向改造和“三网融合”需求、毛利率水平较高的下一代有线电视网络传输设备(以GEPON、EoC为代表)，公司加大了研发和销售力度，GEPON和EoC的销售收入从2007年的623.66万元增长至2009年的3,838.19万元，2010年1-9月已实现销售5,469.41万元。产品结构调整后，公司2010年1-9月综合毛利率已提升至31.73%，但由于数字电视终端设备销售大幅缩减，当期营业收入同比仅增长5.48%，短期内公司仍面临产品结构调整导致的销售收入下降的风险。

    七、应收账款坏账的风险

    2007年末、2008年末、2009年末及2010年9月末公司的应收账款余额分别为4,422.25万元、4,607.32万元、8,480.04万元以及7,529.72万元，占当年销售收入的比例分别为32.88%、25.87%、42.83%以及56.39%，其中2009年末比2008年末增长了84.06%。2007年、2008年、2009年公司的应收账款周转率分别为3.03次、3.60次、3.10次；应收账款周转天数为118.81天、100.00天、116.13天。从应收账款的账龄来看，应收账款大致在1年以内，2007年、2008年、2009年以及2010年1-9月账龄在一年以内的应收账款所占的比例分别为93.92%、92.63%、93.82%以及95.05%。虽然本公司的应收账款总体较好，绝大多数客户财务状况和资信状况良好，并且已经本着稳健原则对应收账款计提了坏账准备。但是，如果公司短期内应收账款大幅上升，或主要债务人的财务状况发生恶化，则有可能存在坏账风险。

    八、期末存货余额较大的风险

    报告期内，公司存货余额增长较快。特别是2010年9月末，公司存货余额较期初增加4,428.09万元，其中原材料和库存商品分别较期初增长1,907.95万元和1,887.42万元。公司存货余额的增长与公司产品结构的调整密切相关，下一代有线电视网络设备收入的快速增长导致生产该类产品所需的原材料占库存原材料总额的73.52%，产成品中58.43%为该类产品。此外，由于进口原材料采购周期较长，一般为3-6个月，公司为了适应EoC等产品销售的快速增长，相应加大了库存量，导致进口原材料占原材料期末余额的74.76%。虽然公司根据订单制定生产计划，不存在存货积压和大幅跌价的现象，但如果存货净额过大仍会影响公司的资金营运效率，给公司的生产经营带来不利影响。

    九、现金流量风险

    公司应收账款和存货占用流动资金较多，同时产品销售和服务对象主要为政府、广电系统企业，销售回款周期较长。2007年度、2008年度、2009年度及2010年1-9月，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为2,084.07万元、1,572.33万元、1,508.05万元和-94.25万元，2008年、2009年及2010年1-9月经营性现金流量净额均低于当期所实现的净利润。如果公司应收账款回款率不能得到有效改善，或银行借款到期不能续贷、公司也不能及时通过其它渠道筹集资金，公司营运资金将面临一定压力。

    十、发行完成后净资产收益率下降的风险

    报告期内，本公司净资产收益率(扣除非经常性损益后全面摊薄)一直保持在较高水平，近三年平均达到19.22%。预计本次新股发行后，本公司净资产将有大幅度增长，而本次募集资金投资的新项目从建设到达产还需要一段时间。因此，短期内本公司存在因净资产规模增加而引发的净资产收益率下降的风险。

    十一、行业技术快速更新的风险

    目前我国广电网络处于“双向改造”、广电内部网络整合和“三网融合”的阶段，有线电视网络传输设备更新换代速度较快，公司必须把握市场和客户需求，及时调整新技术和新产品的开发方向，开发出更适应市场需求的新技术、新产品。公司已经将未来技术研发和产品生产的重心转移到了市场前景更广阔、盈利能力更高的下一代有线电视网络传输设备(包括GEPON、EoC等)上，但技术及产品的开发方向、周期长短以及产品性能的稳定性将直接对公司的市场竞争力和未来发展产生重要影响。公司在产品技术方面不能保证持续更新，不能及时符合行业的技术标准和网络运营商对产品的技术需求，将会影响到产品技术研发能力的提升，进而影响到公司的顺利发展。

    十二、技术失密和核心技术人员流失风险

    作为技术密集型企业，核心技术是公司生存和发展的根本，而核心技术得以保持先进性又依赖于在生产过程中积累起来的核心技术及掌握和管理这些技术的科研人员、技术人员。公司通过建立技术保密制度、安排高级管理人员和部分核心技术人员持股等方式，现阶段较为有效地起到了保护核心技术和稳定创业团队的目的，但从技术密集型企业的发展路径看，公司也面临一定的技术失密和核心技术人员流失的风险。

    十三、募投项目组织实施风险

    为保证募集资金投资项目的顺利实施，本公司将实行以总经理牵头的项目经理负责制，有效控制项目质量、项目实施进度和项目的合理使用，从严监控项目成本，并做好人才引进、员工培训、市场推广等前期工作，以确保项目顺利实施和按时投产。但本次募集资金投资项目的实施将涉及到资金筹措、设备考察、技术引进和消化、人才培训、安装调试等多个环节，工作量大、时间紧，需要协调的关系亦较多，任何环节出现问题都会给项目的顺利实施带来风险。

    十四、募投项目市场风险

    尽管本公司已对本次募集资金拟投资项目产品的市场前景进行了充分的调研和论证，并且公司部分现有客户将是这些产品的潜在客户，可在一定程度上保证产品市场销售，但在未来拓展新客户的过程中会面临一定的不确定因素；同时由于项目计划实施进度与实际进度之间可能存在时差，产品市场前景和市场需求状况可能会发生较大变化，从而导致本次募集资金投向的项目存在投产后达不到预期效益的风险。

    十五、募投项目达产后产能迅速增加导致的销售风险
 

产品系列	现有设计产能	募投项目新增设计产能	募投项目达产后设计产能	产能增长率
光网络传输设备	2.7万台/年	生产光网络传输设备8万台/年	10.7万台/年	296.30%
电缆传输设备	320万件/年	生产电缆传输设备75万件/年	395万件/年	23.44%
GEPON(包括OLT和ONU)产品及EoC(包括头端和终端)产品	12万台/年	生产GEPON(包括OLT和ONU)产品及EoC(包括头端和终端)产品13万台/年	25万台/年	108.33%

    尽管公司已对募集资金拟投资项目进行了充分的可行性研究和论证，但如果未来市场环境出现较大变化，销售拓展未能实现预期目标，或者出现其它对产品销售不利的客观因素，将可能导致募投项目新增产能难以消化，募投项目将无法实现预期盈利目标。

    十六、汇率变动的风险

    本公司拥有自营进出口企业资格，2009年公司出口日本GEPON类产品占公司主营业务收入的比例为16.79%。自2005年7月21日国家调整人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币维持小幅升值。人民币汇率浮动对公司的影响主要表现在：一是汇率损失：由于公司的外销收账期平均为1~3个月，若收款期内人民币升值将会给公司造成直接的汇兑损失。二是出口产品的价格竞争力，人民币的升值缩小了国外客户的利润空间，使公司的出口产品与其它出口国的同类产品相比价格竞争力有所削弱。三是原材料和设备的采购成本：公司的主要原材料中的集成电路模块、激光器主要从国外生产厂商的中国区代理商处购买。

    另外募集资金拟投入项目需要购置的设备中，购置的进口设备价值达3,129.50万元，占设备购置费用的比例为61.39%，若人民币升值则使公司进口的原材料和设备的成本降低。因此，人民币汇率浮动对公司经营带来了一定程度的不确定风险。

    十七、出口税收政策变化导致的风险

    2009年本公司外销收入占公司主营业务收入的16.79%，出口货物增值税实行“免、抵、退”的计算办法。根据《财政部、国家税务总局关于调整出口货物退税率的通知》(财税[2003]222号)的规定，自2004年1月1日起，公司主要经营产品的出口退税率改为17%，近三年出口退税率未发生变化，故对公司盈利没有影响。如果未来国家对出口货物实行免、抵、退政策再次发生变化，将对公司业绩产生一定影响。今后若国家继续降低出口退税率，本公司的经营业绩和市场竞争力将会受到影响。

    十八、实际控制人控制风险

    本公司的实际控制人为王振洪先生及其配偶王桂珍女士，控股股东为王振洪先生。

    本次发行前，王振洪先生持有本公司65.04%的股份、王桂珍女士持有本公司2.43%的股份，夫妇二人合计持有本公司67.47%的股份。此外，王振洪先生还担任本公司的董事长兼总经理。按照本次公开发行1,250万股测算，发行完成后，王振洪先生的持股比例将下降到48.40%，王振洪先生与王桂珍女士夫妇合计持股比例将降低到50.21%。本次发行后，尽管王振洪先生夫妇所持股份的比例有所降低，但仍然处于绝对控股地位，因此，可能出现王振洪先生夫妇利用实际控制人地位，通过行使表决权等方式以控制或影响公司的生产经营和财务决策，而导致出现不利于其他股东或投资者的风险。

    公司简介

    江苏亿通高科技股份有限公司是专业从事广播电视设备制造的高科技股份制公司，注册资金3636万元，占地总面积5万多平方米，公司总资产超2亿元，现有员工400余人，各类专业技术人员占员工总数的1/3以上，现有十余条生产流水线和6条全自动高速贴片生产线，配备有日本高速多功能贴片机12台，双波峰焊机、热风回流焊机、半自动丝网印刷机、自动整形机等各类先进设备和软件测试系统，还拥有美国、日本、德国进口先进的测试仪器仪表和环境试验、工艺老化筛选等装置160台(套)，具有400万台(件)的年生产装配能力，能全方位满足产品研制开发和生产检测的需求，确保产品质量和性能。公司被江苏省科技厅确认为江苏省制造业信息化示范工程ERP示范企业，并通过了ISO9001质量管理体系及ISO14001环境管理体系认证，获得了江苏省AAA级重合同守信用企业称号，拥有自营进出口权。公司的“亿通”品牌被评为“2010广电行业十大民族传输品牌”。点击进入路演实录