中国经济网4月21日讯 福建省闽发铝业股份有限公司(002578)于19日举行网上路演。闽发铝业财务总监肖传龙分析介绍了闽发铝业的负债构成情况，针对之前公司主要负债为流动负债，2010年，为降低短期偿债风险，公司调整了部分负债结构，增加了长期借款，截至2010年末，公司流动负债占总负债的比重降为53.45%，公司的短期偿债能力得到较大提高。20日，闽发铝业进行网上申购，公司本次发行股份总量为4,300万股，其中网上定价发行数量为3,442万股，占本次发行总量的80.05%。本次发行价格为15.18元/股。
主要财务指标
风险提示
一、经营风险
(一)主要原材料铝锭价格波动的风险公司生产经营所需的主要原材料为铝锭，铝锭价格参考上海长江或广东南海灵通现货市场价格确定。2008年度、2009年度及2010年度，铝锭成本占生产成本的比重分别为77.35%、71.78%和77.26%。因此，铝锭价格变动对公司经营有较大影响。
报告期内，公司铝锭采购价格受国内及国际市场供求状况影响，波动较大， 2008年、2009年以及2010年，公司铝锭平均采购价格分别为15,306.55元/吨、11,322.22元/吨和13,532.28元/吨，由于铝锭价格受国际、国内多种因素影响，未来国内铝锭价格仍存在一定的不确定性。虽然公司产品的定价方式为"铝锭价格+加工费"，当铝锭价格波动时公司具备一定的转嫁成本的能力，同时公司在实际生产中主要采取"以销定产"与"以产定购"的经营策略，并通过产品结构调整，增强了公司的市场竞争力，对下游经销商拥有较强的议价能力，但是如果未来铝锭价格持续大幅波动，仍将影响公司产品的生产成本，进而给公司的资金周转、经营业绩造成不利影响。
(二)主要原材料铝锭集中采购的风险报告期内，公司主要原材料铝锭的供应商较为集中。2008年、2009年及2010年，公司向前五名铝锭/棒供应商采购铝锭/棒金额占采购总金额的78.33%、65.30%和54.37%。虽然报告期内铝锭/棒采购较为集中，但采购集中度已明显下降。由于采购集中度高系行业特点，加之铝锭/棒为通用产品，公司对其品质并无特殊要求，且采购价格系公开市场价格，可以在较短时间内寻找到新的供应商；同时公司长期以来与供货商的合约在结算方式、违约责任等方面并无显著不利条款。随着公司产销规模的不断扩大，公司将逐步在保证供应及时和采购价格公允的前提下寻找更多的供应商，未来铝锭采购集中度过高给公司生产经营带来的影响将越来越小。
二、市场风险(一)受房地产业投资增速放缓影响的风险公司目前的主导产品为建筑用铝合金型材，2008年度、2009年度、2010年度建筑用铝合金型材销售收入在公司主营业务收入中所占比例分别为75.51%、73.65%和65.80%，尽管公司不断加大研发投入，保持工业型材的持续增长，由报告期初的24.49%提高到目前的34.20%；但未来一段时间内，建筑用铝合金型材在公司业务中仍将占较大比重，其销售情况可能将受到国家宏观调控政策导致的房地产投资增速放缓的影响，从而给公司生产经营和市场销售带来一定的不利影响。
自2010年以来，政府出台一系列房地产调控措施，这些调控措施的推行，将对建筑铝型材产品的销售产生一定的影响，但该等措施主要是为了解决房地产市场的结构性问题，抑制部分地区的房地产投资存在的过热倾向，防范金融风险，促进房地产市场的健康稳定发展。而且，在宏观经济保持稳定增长、城镇化进程加快、保障性住房和经济适用房建设力度加大以及"建材下乡"等鼓励新农村建设等众多利好因素下，建筑铝型材的需求趋势不会改变。
同时，公司正积极进行产业升级和产品结构调整，逐步加大工业铝型材尤其是工业表面处理材在公司产品的销售比重，同时加大保障性住房及城镇市场用建筑型材的市场开拓，以抵御部分地区房地产投资增速放缓对公司生产经营带来的不利影响。
(二)区域市场集中的风险公司的国内销售市场相对集中，主要集中在福建地区及华东等经济较为发达的地区，其中2008年度、2009年度、2010年度公司主营业务收入中福建省所占比例分别为54.84%、45.00%和52.15%。主要是因为公司所处的海峡西岸经济区是我国东部地区最具活力的经济区域之一，建筑、工业用铝合金型材需求旺盛，同时铝型材的生产销售受经济运输半径因素的影响，本地企业有较大的成本及市场竞争优势；另一方面由于目前公司受产能不足限制，产品供不应求，无法满足更大的市场需求。尽管近年来公司利用质量、品牌和性价比优势积极开拓了海外市场并进一步扩大浙江、江苏、上海等华东市场，销售区域进一步扩大，但未来如果福建地区市场产生波动，而同时其他地区的市场开拓不足将会给公司持续增长带来一定的影响。
(三)行业竞争加剧的风险目前国内铝型材行业发展较好，但未来仍存在行业竞争进一步加剧的可能，这是由于：国内铝型材行业产能分布分散，尚无一家企业占有显著的市场份额或取得市场占有率的绝对优势；同时，全国同行业公司亦在不断地提升技术管理水平和拓展市场，行业竞争日趋激烈。如果公司不能够在工艺技术开发、销售网络建设和营销策略设计等方面持续保持区域领先优势，公司将面临行业竞争加剧带来的产销规模不能持续增长的风险。
三、短期偿债风险报告期内，公司资产负债率一直处于较高水平，流动比例及速动比例均处于较低水平。公司2008年-2010年末的资产负债率分别为59.76%、60.09%和53.00%，流动比率分别为0.70、0.75和1.43，速动比率分别为0.36、0.43和0.92。
公司为改善负债结构，将部分银行借款调整为3年期的长期借款，截至2010年12月31日，公司长期借款余额为13,000万元，流动比率和速动比率得到大幅提高；同时，公司银行资信良好，拥有较高的信用额度，且盈利能力逐年提升，但如果公司的资产流动性下降，销售合同的付款期限大幅延长或大量销售货款不能按期收回，公司仍将面临较大的短期偿债风险。
四、汇率波动风险2008年度、2009年度及2010年度，公司出口销售收入占主营业务收入的比例分别为27.61%、37.86%和32.94%。汇率的变动将对公司的出口销售业务产生一定的影响，汇率的大幅变动也会给公司带来财务风险。2008年度、2009年度及2010年度公司的汇兑损失分别为21.17万元、39.69万元和107.60万元。
针对上述风险，公司通过与银行签订远期售汇合同降低汇率波动风险，并密切注视国际外汇市场的走势，在符合国家外汇管理政策的前提下，针对汇率变动趋势，通过合理安排结算货币币种结构以及存贷款币种，规避汇率风险，减少财务费用。
五、出口退税政策变化的风险公司的铝型材产品的销售市场一部分为海外市场，2008年度、2009年度、2010年度出口销售收入占公司主营业务收入的比例分别为27.61%、37.86%和32.94%，未来公司将继续开拓国际市场，因此铝产品的出口政策变化直接影响到公司的生产经营及盈利水平。
目前公司出口产品，主要为铝合金门窗框架、铝制结构体及配件、合金铝管等产品，报告期内主要产品的出口退税率主要为13%、15%。2008年度、2009年度、2010年度应收出口退税额分别为834.13万元、186.54万元、651.75万元，占主营业务毛利的比例分别为15.16%、2.60%和6.83%，对公司经营成果影响较小。但如果国家对目前公司出口产品的出口退税率出现调整，将对公司的盈利水平产生影响。
六、净资产收益率下降的风险公司2008年度、2009年度和2010年度扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率分别为11.15%、16.12%和20.85%。本次股票发行募集资金到位后，公司净资产额将大幅增长，鉴于投资项目需要一定的建设期，募集资金产生预期效益需要一定时间，因此，短期内公司净利润将难以与净资产保持同步增长，公司存在因股本扩张造成净资产收益率下降的风险。
七、募集资金运用风险本次募集资金投资项目为铝型材4万吨扩建生产项目，项目的实施将进一步增强公司的竞争力，优化产品结构，提升产品档次，增强公司的盈利能力，保证公司的持续稳定发展。尽管本次募集资金投资项目是建立在充分市场调查的基础上，并经过专业机构和专家的可行性论证，但由于投资项目在募集资金到位后约需1年左右的建设期，且项目建成至全面达产需要一定时间，在项目实施过程中，如果市场环境、技术、管理等方面出现重大变化，将影响项目的实施，从而影响公司的预期收益。此外，项目实际建成后所产生的经济效益、产品的市场接受程度等都可能与公司的预测存在一定差异，从而影响预期投资效果和收益目标的实现。
八、其他风险(一)大股东控制风险黄天火作为公司的主要发起人、控股股东和实际控制人，持有公司7,341.60万股，占本公司股本总额的57%；在公司首次公开发行股票并上市后，持有公司42.73%的股份，仍为公司的控股股东。黄天火与公司之间无重大关联交易，但可能利用其大股东的投票表决权，在公司的人事安排、公司管理及经营决策等方面施加影响，从而给其他股东的利益带来一定的风险。
(二)股市风险股票市场收益与风险共存。股票的市场价格不仅受到公司盈利水平和发展前景的影响，而且受投资者的心理预期、国家宏观经济状况及政治、经济政策等因素影响。本公司股票的市场价格可能因此而背离其内在价值，直接或间接造成投资者的损失，投资者对此应有充分认识。
公司简介
公司风采福建省闽发铝业股份有限公司前身为成立于1993年3月的福建省南安县闽发铝厂，2003年1月由黄天火等4名自然人共同出资设立有限责任公司，2007年12月整体变更为股份有限公司。公司自创建以来一直专注于建筑铝型材和工业铝型材的生产和销售，现已开发出100多个系列、10,000多种规格产品，销售区域覆盖华东、华北、华南，并出口到欧盟、南美洲、东南亚等30余个国家和地区。
经过近20年的发展，公司已成为海西板块的铝型材龙头企业，是福建省唯一获得"福建省铝型材星火行业技术创新中心"称号的企业，是我国铝型材国家标准的主编单位之一、是拟发布的《轨道列车车辆结构用铝合金挤压型材》国家标准起草单位之一、全国仅有的四家国标建筑铝型材试验研制基地之一，国家火炬计划重点高新技术企业。公司先后参加国际、国家、行业标准修订35项，拥有国家级中心实验室和省级企业技术中心，被全国有色金属标准化技术委员会授予"GB 5237《铝合金建筑型材》试验研制基地"称号，在技术研发、产品品质和生产工艺等方面均处于行业领先水平，并形成了较高的品牌知名度，公司"闽发牌"铝型材被评为"中国驰名商标"，并先后获得中国有色金属工业协会颁发的"有色金属产品实物质量金杯奖"、国家质检总局颁发的"产品质量免检证书"等奖项或认证。
2009年5月6日，国务院发布《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》，标志着海峡西岸经济区发展从地方战略上升为国家战略，为公司的快速发展提供了重大历史机遇。同时，国家产业政策也为公司调整产品结构、扩宽融资渠道提供了有利环境，2009年5月11日，国务院办公厅发布《有色金属产业调整和振兴规划》，提出国家将重点支持有色金属技术改造、研发，加强高性能专用铝材生产工艺的研发；支持技术含量和附加值高的深加工产品出口；加大对有色金属骨干企业的融资支持力度，对符合产业政策与环保、土地法律法规以及投资管理规定的项目，以及实施"走出去"和技术改造的企业，在发行股票、企业债券、公司债以及银行贷款等方面给予支持。公司将抓住有利的发展机遇，利用自身的技术优势和质量优势进一步开拓市场，优化产品结构，保持持续、快速增长。点击进入路演实录
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