通达动力网上路演 发行价格确定为19元/股

    中国经济网4月21日讯 江苏通达动力科技股份有限公司于19日举行网上发行路演，通达动力董事长姜煜峰在网上交流环节中介绍了公司近三年一期的利润构成情况以及风险因素，并表示目前是公司筹集资金投资项目、将公司发展推向新阶段的最佳时机。昨日，通达动力进行网上申购，发行股份总数为3,200万股，其中网上发行数量为2,560万股，为本次发行数量的80.00%；发行价格为19元/股。 

     公司主要财务指标 

    风险提示

    一、市场需求风险

    公司所处矽钢冲压行业是电机制造业的专业配套行业，电机的市场需求对矽钢冲压行业的市场需求有较大影响。电机制造业作为基础设备制造业，其发生市场萎缩的可能性较小，但是，如果未来全球经济发生大幅波动，或者我国宏观经济增速放缓，则公司将面临电机市场需求下降导致的矽钢冲压行业需求萎缩的风险。

    受国际金融危机的影响，自 2008年第四季度开始大部分电机厂商调整了原有生产计划，部分取消或推迟了相关电机配套产品的采购计划；同时各电机厂商为了应对金融危机的影响，加大了产品结构调整力度，增加了对于新产品、新技术的研发投入，导致其对定转子冲片和铁心的采购计划推迟，从而造成公司2009年主营业务产品的销量较2008年略有减少。

    针对国内外不利的经济形势，公司抓住风力发电机、牵引电机、新能源汽车驱动电机等迅速发展的机会，加速产品结构优化，积极开拓新的利润增长点。产品结构的优化提升了公司的核心竞争力，为公司抵御传统产品市场短期萎缩导致的市场需求风险提供了有效支撑。

    二、主要客户相对集中的风险

    2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-9月，公司向前五位客户的合计销售金额分别为25,065.52万元、33,520.01万元、24,187.94万元和32,157.17万元，占同期营业收入的比例分别为66.43%、58.09%、53.29%和52.62%，公司客户的集中度较高。尽管，目前公司主要客户均为国内外知名电机生产企业，资金实力较为雄厚，信用状况良好，但由于客户集中度较高，若主要客户的生产经营、市场销售或财务状况等出现重大不利变化，则公司的产品销售和货款的及时收回将受到影响。

    目前，公司客户相对集中的主要原因是公司受产能瓶颈限制，在相同或相似的条件下，公司只能优先满足长期合作且订单量大的客户需求，从而放弃部分订单量相对较小的客户。近年来，公司不断拓展国际市场和高端产品市场，主动调整客户结构，报告期公司向前五位客户的销售收入占营业收入的比重呈逐年降低趋势，客户群体逐渐向着多元化和高端化的方向发展。

    三、主要原材料价格波动风险

    矽钢片是公司生产过程中的主要原材料。2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-9月，公司主营业务成本中矽钢片所占比重分别为58.47%、63.11%、68.81%和71.40%，矽钢片的市场价格波动对公司产品成本的影响较大。如果矽钢片价格出现大幅波动，公司的生产经营将受到如下不利影响：在矽钢片价格上涨阶段，公司存货、应收账款等对流动资金的占用将增加，公司资金周转的压力相应增加；若矽钢片价格在短期内出现大幅下跌，公司为备货生产而库存的矽钢片将存在跌价风险。

    针对原材料价格波动风险，公司采取了以下措施：

    1、坚持“以销定产、按订单组织生产”的经营模式和“成本+一定增值额”的定价模式。公司在签订合同时，主要以矽钢片采购价格作为成本的计量基础，产品售价中已经包含了矽钢片采购成本的波动，即公司具备较强的成本转嫁能力，从而保证公司产品的毛利水平，使公司较好地抵御原材料价格波动的风险。

    2、公司绝大部分原材料采购均对应订单，原材料成本和销售价格在签订销售合同或确定销售意向时即已被锁定。只有对于常规产品所需的原材料，公司为提高生产效率，在设定安全库存的基础上进行了少量备货。公司制订了《采购管理制度》，明确规定备货生产的库存用矽钢片量不得超过上月相应订单的30%且不得高于2,000吨。

    四、高速成长带来的管理风险

    (一)公司规模扩张带来的管理风险

    2007年末、2008年末、2009年末和2010年9月末，公司总资产分别为20,704.08万元、35,685.90万元、38,210.64万元和50,036.07万元，净资产分别为9,239.75万元、16,011.03万元、19,830.03万元和24,594.75万元，公司持续快速发展，本次募集资金到位后公司的经营规模将进一步扩大。因此，公司将会面临市场开拓、跨地区管理等方面的挑战，公司经营决策、风险控制的难度也会相应增加。如果本公司管理团队的管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织结构和管理体系未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，公司的高效运转和竞争力将受到不利影响。

    (二)人才储备不足的风险

    高素质的人才队伍是企业发展壮大的关键。自公司成立以来，公司聚集了一批本行业优秀的技术人才和管理人才，核心人才数量保持稳定增长。但是，随着近年来公司业务的高速发展，公司现有的人力资源结构中高层次人才储备不足，主要表现为高素质人才和专业技术人员在员工总数中所占比例偏低。公司高素质的管理人才和技术人员储备不足。同时，由于社会和企业对高素质人才的需求和追逐力度不断增大，高素质人才的流动也变得日益频繁，致使公司的人力资源管理面临新的压力。

    五、财务风险

    (一)短期偿债风险

    近年来，公司抓住行业发展机遇，业务规模增长迅速，资金需求量相应较大。

    面对快速增长的资金需求，公司主要通过银行借款和商业信用等方式融资。2007年末、2008年末、2009年末和2010年9月末，公司流动比率分别为0.96、1.09、1.11和1.19，速动比率分别为0.66、0.84、0.83和0.88，公司面临着一定的短期偿债压力。尽管公司报告期内息税折旧摊销前利润较高、商业信用规模合理，但公司仍存在一定的短期偿债风险。

    (二)应收账款坏账风险

    2007年末、2008年末、2009年末和2010年9月末，公司应收账款余额分别为1,967.34万元、3,577.11万元、5,440.37万元和8,485.92万元，较上年末增幅分别为81.82%、52.09%和55.98%，增幅较大。若公司客户出现因经营不善等原因导致不能及时或无能力支付货款的情况，公司将面临应收账款发生坏账损失的风险。

    报告期内，应收账款呈上升趋势，这一方面是由于公司经营规模的扩大，另一方面与公司的营销策略和产品结构调整密切相关。为了发挥规模效应，公司不断加大市场开发力度，积极达成与电机行业龙头企业的战略合作。鉴于此类客户具有较强的资金实力和商业信誉，公司给予其较长的信用期限，信用期的延长导致应收账款相应增加。

    虽然近年公司应收账款增幅较大，但应收账款占营业收入的比例较小，应收账款规模得到有效控制，2007年、2008年和2009年公司应收账款余额占同期主营业务收入的比例分别为6.37%、7.62%和14.13%；公司客户多为国内外知名电机生产厂商，客户资信度较高，应收账款质量良好；公司应收账款大部分集中在1年以内且占比呈上升趋势，2007年末、2008年末、2009年末和2010年9月末账龄在1年以内的应收账款占比分别为78.07%、79.60%、85.68%和92.10%，应收账款发生坏账损失的系统性风险较低。

    六、募集资金投资项目的风险

    (一)产能扩张带来市场营销的风险

    2009年度公司矽钢冲压能力为5.50万吨/年，当年销售量为4.71万吨。目前，公司矽钢冲压能力为6.80万吨/年，2010年1-9月公司产品销量为5.48万吨。本次募集资金投资项目达产后，公司将新增矽钢冲压能力5万吨/年，产能扩张将对公司的市场开拓能力提出更高要求。虽然公司已对募集资金投资项目的市场前景进行了充分的调研和论证，同时已基于目标市场的客户进行了深入细致的渠道规划及拓展工作，但是若市场容量增速低于预期或市场开拓不力，公司将面临产能不能及时消化的风险。

    (二)净资产收益率下降的风险

    2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-9月，公司加权平均净资产收益率分别为55.21%、30.63%、21.31%和18.80%。本次募集资金到位后，公司净资产规模将有较大幅度增加，而募集资金投资项目的建设期相对较长，从建设期到完全达产需要三年时间，项目产生的效益在短期内难以与净资产的增长幅度匹配。因此，本次发行完成后，公司短期内将面临净资产收益率下降的风险。

    (三)折旧摊销费用上升影响利润的风险

    根据募集资金投资计划，本次募集资金投资项目在达产年度将新增固定资产折旧1,453.80万元，新增无形资产摊销141.90万元，较公司目前的固定资产折旧和无形资产摊销有较大增幅。由于项目效益的体现需要一定的时间，因此在募集资金投资项目建成投产后的短期内，其新增折旧和摊销将在一定程度上影响公司的净利润，公司将面临折旧摊销费用增加而影响公司盈利能力的风险。

    七、技术风险

    自公司设立以来，一直将技术研发作为公司发展的基石和重点，报告期内公司不断加大技术研发和投入。截至2010年9月30日，公司已获得10项专利，另有19项专利处于申请过程中。同时，公司在生产实践过程中积累了多项生产工艺方面的专有技术，这些技术覆盖了生产过程的各个环节，形成了公司的技术优势。但是，随着公司的迅速发展，下游客户对新产品的需求不断涌现，对现有产品也提出了更高的技术要求。若公司不能及时开发新技术和新工艺，或在现有的技术工艺基础上进行更新改良，公司将面临竞争力下降的风险。 

     公司简介

    江苏通达动力科技股份有限公司是国内专业生产电机定转子冲片和铁心的龙头企业，专业从事电机定转子冲片和铁心的研发、生产、销售和服务。公司确立了明确的发展远景—“以专业精神和卓越服务，提升客户价值，成为全球最具竞争力的电机定转子冲片和铁心的供应基地”。为实现公司的远景目标，公司通过持续的技术开发，丰富公司的产品系列，优化产品结构，进一步巩固了公司在矽钢冲压行业的优势地位。

    作为国内最早专业生产电机定转子冲片和铁心的企业之一，经过多年发展，通达动力产品品种齐全、技术工艺先进、生产规模领先，在多个方面确立了公司的核心竞争优势。目前，公司产品广泛应用于普通电机、高效节能电机、风力发电机、柴油发电机、牵引电机、新能源汽车驱动电机等各种类型电机；公司现已成为SIEMENS、GE、ABB、GAMESA、LEROYSOMER、东方电机、佳木斯电机、南车电机、湘潭电机、江特电机、华达电机、大中电机等国内外著名电机生产商的专业配套企业。目前，公司客户已达181家，覆盖华东、华北、东北、中南等地区，2006年公司以最高分被ABB评为年度优秀供应商；2009年公司被华达电机评为优秀供应商；2010年公司被GAMESA(中国)授予2009年度最佳质量奖。 点击进入路演实录