中企天合化工海外上市 应如何避免“做空寒潮”？

　　据媒体报道，日前香港证监会首次对做空机构采取法律手段，通过香港市场失当行为审裁处，正式启动针对美国做空机构香橼创始人安德鲁 莱福特的调查。

　　根据香港证监会的指控，香橼发布有关中国房地产开发公司恒大地产的“虚假及具误导性”报告，并从做空中获利170万港元。

　　近年来，受到海外做空机构“猎杀”的中国企业不仅是恒大地产。新年伊始，在美国上市的游戏开发和发行公司中国游戏成为了新的一家被“做空”的中概股公司。仅去年，就有天合化工、世纪互联、网秦、聚美优品、500彩票等众多中国概念股海外上市后，遭遇做空机构“狙击”，为中国企业走出去设置了障碍，损害我上市公司整体形象。 去年6月，以石油添加剂、特殊氟化物精细化工为主业的天合化工在港交所上市后不久，就遭到名为“匿名分析”做空机构的屡次狙击，市值蒸发230多亿港元，并引发了美联社等外媒广泛关注，该事件也被外媒称为是2014年中国内地企业在港股市场受到的最大规模攻击。 天合化工集团首席执行官魏瑄在接受记者采访时说：“天合化工上市的初衷是为了更好地拓展海外市场，公开透明地披露企业信息。”他表示，天合化工作为世界四大润滑油添加剂公司的有力竞争对手，国际做空机构除了牟利，也是针对其在海外市场的竞争力进行打压。“但受伤的仅仅是股价，企业本身没有收到任何影响。不希望再看到由企业受到恶意沽空。”魏瑄说。 近年来，有着资本市场“清道夫”之称的做空机构频繁对海外上市的中国概念股进行“狙击”。来自海外做空机构的猎杀也成为当前中国企业海外上市不容回避的一大风险。类似浑水、香橼等调查机构专门“猎杀”中国概念股，已经形成完整的产业链。 据了解，做空在欧美的市场虽然是合法的，但近年来却逐渐从合理的市场行为转化成针对中国概念股的恶意“狙击”，且手段不断翻新。

　　专家介绍，做空机构这种行为已经形成了成熟的产业链条，一般分成三步进行：

　　第一，通过其在中国境内的代理人进行详细调查；

　　第二，与对冲基金合作，在报告前先入场，看空期权投注的价格和规模与质疑报告紧密配合；

　　第三，流通市场股东蒙受损失时，相关律师事务所会“默契”地提出负责集体诉讼索赔。

　　过去几年，确有部分海外上市的中国公司玩弄资本游戏借壳上市，被做空机构当成“有缝的蛋”叮过。因此，中国企业应首先增强自我约束、提高公司治理的透明度。

　　同济大学法学院副教授刘春彦认为，香橼等机构对上市公司来说是第三方评价，但不能做虚假评价，这样会误导消费者，对股价产生不良影响。如果拥有做空机构确凿的造假证据，可能涉嫌敲诈，被冤枉的公司也应诉诸法律手段。

　　中概股还应进一步熟悉海外资本市场的游戏规则，注意对做空机构操作手法的研判。刘春彦认为，有些企业因为诉讼成本很高，选择吃“哑巴亏”。政府相关部门和行业协会应对这些企业给予诉讼方面的专业指导，也可组织专家律师研讨会。联合上市公司所在行业协会、海外上市协会、财务监管协会等组织共同发声。