中国经济网北京7月30日讯 （记者 李荣 康博） 今年上半年A股的强劲反弹让众多权益产品都收获颇丰，尤其是坚守消费股的私募基金收益率更是喜人，但和大盘的上涨相比，部分保护对冲策略的基金产品却回撤明显，导致上半年业绩欠佳。

　　根据中国经济网记者统计，在多家头部私募基金公司中，上海从容投资管理有限公司（以下简称：从容投资）旗下6只有公开数据的产品中，截止到上半年的最后净值披露日，有2只基金在今年上半年表现失利，纷纷遭遇亏损，而这2只基金全都属于宏观对冲策略。不仅如此，从累计收益率看，从容成长8期虽然为股票多头基金，但9年来的收益率也仅仅为11.86%，早年更是因为连续亏损一度面临清盘危机。

　　不过从6只基金的累计收益率看，从容投资旗下2只以医疗为主题的基金却业绩优异，其中从容医疗3期今年上半年涨幅达37.46%、从容医疗精选上半年涨幅达41.56%，这2只基金都成立于2011年，在近5年、近3年、近1年等不同时间段，业绩均为正。

　　2只宏观对冲策略基金逆势亏损

　　据悉，从容投资成立于2007年11月6日，核心人物是吕俊，现为从容投资董事长、合伙人，负责上海从容投资管理有限公司发展战略及系列信托产品投资管理。吕俊曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监；国泰基金公司基金经理等职。

　　该公司通过公开渠道公布业绩的产品数量并不多，从统计来看仅仅有6只基金，但截止到今年上半年的最后一个交易日，却有2只基金的上半年业绩处于亏损状态，亏损幅度全都超过了4%。

　　具体来看，从容全天候增长3期在今年上半年亏损最大，截止6月28日，其上半年亏损幅度为7.81%，而反观A股表现，各主要股指均涨幅明显，即便是涨幅较小的沪指也达到了19%以上。

　　记者了解，从容全天候增长3期成立于2016年5月4日，基金经理为吕俊。从成立时间看，可以说正值当年上涨行情的结尾，但净值数据显示，在2016年三季度股市大跌期间，该基金的净值却逆势上涨，由二季度的小幅亏损变成了小幅盈利，并维持到当年年终。随后在2017年的牛市里，该基金继续上涨19.72%，涨幅远远大于沪深指数。而在2018年股市大跌超过20%之际，该基金却仅下跌了2.11%。

　　通过两年多的运作可以明显发现，从容全天候增长3期的业绩表现，通常在市场震荡行情下与市场呈反向变动。就拿今年上半年业绩表现看，截止到6月28日，该基金上半年业绩亏损达7.81%，也是从容投资旗下亏损最多的产品，而从整个A股看，今年上半年整体都是上涨的，沪指涨幅在19%左右，深成指涨幅接近30%。

　　更明显的对比是在今年5月份，在一季度A股大幅反弹后，市场于4月份冲高，并在5月份出现明显回调。5月份，上证指数下跌5.84%、深成指下跌7.77%、沪深300下跌7.24%、创业板与中小板指数跌幅都超过了8%。而在5月份，从容全天候增长3期的净值却上涨3.49%，不过一时的反弹仍无法改变该基金上半年业绩亏损的局面。

　　从容投资旗下的旗舰产品从容全天候1期也同样如此，该基金于2012年12月25日成立，截止到2019年6月28日其累计涨幅高达389%，不过在今年上半年该基金却出现了4.88%的亏损。

　　中国经济网记者观察，从容投资今年上半年业绩亏损的2只基金的策略全都为宏观对冲，这也是造成这些产品逆势亏损的主要原因。从容投资董事长吕俊在6月份的一次论坛上曾表示，从容全天候1期是公司第一只宏观对冲策略股票型基金，通过多年来的不断改进，如今的从容全天候1期已经形成对不同资金进行均衡的风险配置。但吕俊当时也坦言，从今年初的业绩看，与多数私募基金相差较大，但在四五月份里又显示出了宏观对冲的优越性，尽管上半年的业绩还是亏损的，但吕俊认为这只是短期表现。

　　而对于2019的A股市场来说，吕俊认为，这将是一个修复、重建、逐步化解各种矛盾的时期。恐慌离场，但牛市还需要更多的耐心等待。

　　旗下基金分化严重 医疗主题上半年涨幅均超30%

　　尽管从容投资旗下多只基金的累计收益率表现良好，但从2010年4月27日即已经成立的从容成长8期来看，截止到今年6月28日，其9年多累计仅获得了11.86%的业绩增长，平均年化还不足1.5%。

　　从该基金的资料来看，从容成长8期并不包括宏观对冲策略，完全是主观股票多头基金。认购起点为300万元，除了1%的认购费以外，还有3%的退出费用，而业绩报酬则为创新高收益的20%。

　　从净值变动情况看，在2010年、2011年、2012年，从容成长8期随大盘持续下跌，截止到2012年年底，累计单位净值已经下跌到0.7341元。2013年开始，该基金净值震荡上升，当年净值涨幅为20.15%，2014年该基金净值继续上涨了10.33%，但从涨幅看，却远远落后于主板市场，其涨幅基本和中小创指数相当。

　　直到2015年初，从容成长8期的累计单位净值才完全收复失地，回到成立时的面值以上，而此时距该基金成立已经过去了近5年。2015年，成长股引领A股涨幅，该基金当年也大涨了52%，由此创下了该基金历史最高净值2.0476元。此后在2016年与2018年的A股大跌中，其净值跌幅均超过20%，而在2017年的价值股上涨行情里，却仅仅上涨了11.47%。

　　截至今年6月28日，从容成长8期的累计单位净值为1.1186元，上半年涨幅为15.21%。从历史动态净值表现看，该基金呈现高波动特性，而且在中小创指数上涨期间明显涨幅巨大。根据格上理财公布的该基金净值回撤值看，该基金从成立到2012年11月23日期间的最大历史回撤达到了-40.42%，此后震荡回升。到了2019年1月11日，历史最大回撤值又达到了-52.79%。可见正是高波动让从容成长8期的累计业绩落后明显。

　　根据中国经济记者了解，从容成长8期成立时的规模高达10亿元，是此前从容投资与招商银行总行发行规模最大的一期产品，但由于早年的业绩持续下跌，在2012年时，招行曾对其进行过一次统一的赎回决定，这也让该基金一度面临清盘的危机。

　　从容投资目前的管理架构是吕俊担任董事长，分管投研体系；其妻子郑莹担任总经理，分管营运体系；吕俊妻妹郑琳则担任副总经理，分管销售。而从企查查获悉，真正持有从容投资股份的只有吕俊和郑莹，二人分别持股80%和20%。

　　从公司旗下公开数据的6只基金上半年业绩看，呈现出明显的业绩分化。其中2只医疗基金业绩十分出色，从容医疗3期今年上半年涨幅达37.46%、从容医疗精选上半年涨幅达41.56%，累计涨幅更是达到42%和78.29%。

　　这2只医疗主题基金的基金经理为吕俊和涂畅。资料显示，涂畅最早在广州珠江基金公司担任投资经理，此后任职湘财荷银基金（泰达宏利基金前身）交易总监。2007年加盟从容投资担任基金经理，是从容投资自己培养起来的基金经理。

从容投资旗下部分产品上半年收益率排名

数据来源：私募排排网、格上理财