拉芳家化首份年报业绩变脸 股价跌幅达68%

　　上市第一年，拉芳家化业绩突遭变脸。

　　近日，拉芳家化公布其2017年年报显示，其营业收入9.81亿元，同比下降6.47%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降7.64%。除此之外，库存激增，经营活动产生的现金流量净额持续大幅下降，股价更是跌幅达68%，使得拉芳家化陷入经营困境。

　　据此，就财报相关问题，时间财经采访拉芳家化，截止目前尚未收到回复。

　　业绩双降股价持续下跌一年

　　在拉芳家化公布的2017年年报，时间财经发现，其2017年营业收入9.81亿元，同比下降6.47%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降7.64%。

　　与此同时，今年一季度，拉芳家化延续下滑势头，营业收入为2.21亿元，同比下降5.94%；净利润4494万元，同比增长31.94%，此增长主要源自投资收益。

　　在上市之前，拉芳家化营业总收入和净利润曾经实现连续增长。据公开资料显示，2012年至2016年，拉芳家化营业总收入分别为7.5亿、8.2亿、9.3亿、9.8亿和10.5亿元，净利润为0.8亿、0.95亿、1.26亿、1.43亿和1.49亿元，呈逐年上升趋势。

　　对于上市首年变脸，拉芳家化在年报中解释为市场竞争持续加剧，原材料棕榈油价格上涨、网上零售等新兴业态蓬勃发展、产品结构优化及人工成本逐年增加等因素影响所致。据第一季度财报显示，一季度拉芳家化支付给职工的现金同比上涨32.01%。

　　与之相对应的则是拉芳家化股价的跌跌不休。除了上市第一波上涨，拉芳家化已经持续下跌一年多，股价从最高时的72.74元跌到了5月1日收盘的23.21元，跌幅达68%。

　　拉芳家化董事长吴桂谦曾以竞价交易方式增持公司股份，但依然难挡股价颓势。

　　品牌老化 高端产品无人识

　　据拉芳家化2017年年报显示，过去一年里，拉芳家化日化类产品同样出现销量陡降情况，经销商渠道贡献收入下滑，激增2.66亿元库存等情况。虽然拉芳家化将其解释为受外部环境影响，但业内人士则认为是拉芳品牌老化，新渠道拓展不力所致。

　　时间财经调查发现，拉芳家化的主营业务是日用化学产品的研发、生产与销售，主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露、香皂、膏霜等洗护沐产品，旗下拥有“拉芳”、“美多丝”、“雨洁”、“缤纯”、“圣峰”等多个核心品牌。售价在20-30元之间不等。前期曾走“农村包围城市”的市场拓展路线，依靠性价比占领三四线城市。根据尼尔森统计数据，拉芳在国内洗发水市场中占比不超过3%，排名前十。

　　立白集团某不愿具名的业内人士对时间财经谈到，2014年滋源无硅油洗发水推出后，中国洗发水市场借由消费升级的浪潮重塑了用户消费习惯，年轻消费者愿意为高端、健康、个性化的洗发水买单。但此时的拉芳家化品牌已经老化，处于大多年轻消费者的遗忘区，意识到危机后开始大量推出新产品走高端路线，但是并没有整体产品的战略规划，在品牌调性并未提升的情况下，大量高价新产品自然无人买账，最终导致存货大涨。

　　时间财经走访北京地区多个超市发现，拉芳家化的货架上摆满了美多丝、陶然、曼斯娜等多个高端洗发子品牌，售价在70-120元之间，但却无人惠顾；新产品娇草堂去屑润膏所属类别混乱，甚至有消费者不知道它到底是洗发水、护发素还是护发精油，其品名“娇草堂”也没人知道，货架前无人问津。

　　新渠道拓展不力电商渠道受挫

　　另外，拉芳家化落后的销售模式也饱经诟病。面临消费升级，成功的大型日化企业大多以KA卖场（营业面积、客流量和发展潜力等方面都处于优势的大终端，如沃尔玛、家乐福）和CS渠道（终端销售中的化妆品店、日化店、精品店系统所构成的销售终端网络系统，如屈臣氏、丝芙兰）为主，电商渠道也成为必争之地，而拉芳家化确仍以经销商销售为主。

　　据其2017年年报显示，拉芳家化经销渠道的销售收入6.2亿，占比超过60%，带来的营收同比减少15.78%，在前期走“农村包围城市”路线，拉芳家化的庞大经销商队伍发挥了重要作用，但现今已增长乏力，急需转型。

　　拉芳家化也认识到了这一问题，开始大力拓展电商渠道，但占比只有9.13%，而同为民族品牌的阿道夫洗发水，电商渠道营收约占比40%。

　　同时此前招股说明书中曾标明欲投入5.5亿建设的营销网络项目，目前投入投入放缓，项目要2030年才能达到预定可使用状态。同时，拉芳家化年报显示，由拉芳家化成立，主投新媒体、跨境电商和垂直电商等新兴经济的拉芳易简基金，净亏从2016年的23.92万元扩大至2017年的306.06万元，可见拉芳家化在网络销售和电商渠道开拓中屡屡遇挫。