茅台金融布局要再下一城？

　　视觉中国

　　白酒企业涉足金融的风险与机遇同时存在，风险的大小取决于企业自身的把控能力，企业跨行业经营，需要对专业化运作有一个学习的过程，聘请专业人才，完善治理结构

　　法治周末记者蒋起东

　　“投资茅台就是投资未来”，这是贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(以下简称茅台集团)董事长袁仁国曾多次提起的一句话。而对于投资者来说，茅台要投资谁，也是一个被市场普遍关注的问题。

　　去年11月20日，中天金融集团股份有限公司(以下简称中天金融)发布公告称，拟向北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司以不超过310亿元的现金购买华夏人寿保险股份有限公司(以下简称华夏人寿)21%至25%的股权。如果交易完成，中天金融将成为华夏人寿的第一大股东。这一消息引起市场强烈关注。

　　近日，又有媒体消息称，茅台集团或将参与到中天金融收购华夏人寿股权的交易中，茅台集团或收购华夏人寿5%的股权。公开资料显示，茅台集团为上市公司贵州茅台酒股份有限公司(以下简称贵州茅台)的母公司，持有后者61.76%的股份。

　　消息一出，引起舆论热议。贵州茅台是否会参与到此次股权交易中？贵州茅台会以怎样的方式参与？

　　法治周末记者多次拨打茅台集团战略管理处负责人的电话求证此事，但始终未得到回应。截至记者发稿，茅台也并未就市场上的相关传言在集团官网发出公告进行澄清或作出其他回应。

　　中天金融品牌中心相关负责人就此事回应法治周末记者称“不了解具体情况”。不过中天金融董秘办公室的工作人员告诉法治周末记者：“此次重大资产重组还在推进中。可能会有国资进入，现在也在履行程序，但具体情况还是以我们的公告为主。”

　　多位白酒行业资深人士在接受法治周末记者采访时表示，近年来金融版图不断扩张的茅台，很有可能会参与到此次股权交易之中。

　　茅台参与的可能性有多大

　　对于净资产165亿元的中天金融来说，要拿出310亿元来收购华夏人寿股权，“以小吞大”，收购资金是否充足和监管层是否批准交易便成了大问题。

　　事实上，根据中天金融近期的公告，中天金融似乎已基本敲定此次收购的资金。

　　今年3月9日，中天金融发布公告称，拟以现金对价的方式向金世旗产投出售中天城投集团100%股权，交易价格为246亿元。此次交易的逻辑便是将中天金融旗下主营房地产业务的中天城投集团置出给金世旗控股旗下子公司金世旗产投，所得资金用于购买华夏人寿股权。金世旗控股与中天金融实控人均为罗玉平。

　　不过，业内仍然有分析认为茅台集团将参与其中。

　　自2017年8月21日起，中天金融宣布重大资产重组停牌，半年期满后，今年2月21日、3月21日已连续两次延期停牌一个月。法治周末记者注意到，今年2月21日之后的延期停牌公告中，中天金融都提到，由于本次重大资产购买可能涉及国有企业参与以及国有资产主管部门审批等程序，工作量较大，购买方案需进一步协商及完善。也就是说，可能有国有企业参与到这一交易中。

　　业内分析认为，如果茅台集团这样有分量的国企加入到此次交易中，将增大交易被监管部门审批通过的机会，同时，茅台集团与中天金融同样为贵州上市公司，以茅台集团的体量及在贵州上市公司中的地位，很有可能会联手中天金融为贵州“引金入黔”。

　　“可能性比较大。”中国食品行业分析师朱丹蓬表示，现在茅台集团在打造一个“大茅台战略”，除白酒外，还有物流、金融等方面布局，把入股华夏人寿纳入“大茅台战略”也符合自身当前行业地位，另一方面，茅台集团的现金流非常充沛，足以支撑茅台集团的动作。

　　茅台集团2017年年报显示，公司实现营业总收入610.63亿元，同比增长52.07%；营业利润389.40亿元，同比增长60.47%；归属于上市公司股东的净利润270.79亿元，同比增长61.97%；经营活动产生的现金流量净额尽管同比下降40.85%，但仍然高达221.53亿元。

　　白酒专家铁犁认为，茅台集团目前是中国白酒行业的领军企业，经济效益非常好，自有资金也充足，茅台集团实施多元化战略，参与控股金融企业非常有可能，这会成为茅台集团利用区域资源优势，构建集团多样化发展战略的举措。

　　布局金融的内在逻辑

　　事实上，茅台集团涉足金融行业已经多年，最早从2013年起就开始探索。2013年，贵州茅台集团财务有限公司成立，注册资本8亿元，上市公司贵州茅台为第一大股东，持股51%。到目前为止，茅台集团已实现在银行、保险、金融租赁、证券、投资基金等多方面的布局。

　　在银行方面，茅台集团持有贵阳银行1.65%的股份；保险方面，茅台集团控股华贵保险，参股华泰保险；投资基金方面，2014年下半年，茅台建信(贵州)投资基金管理有限公司，茅台集团控股；租赁方面，茅台集团是贵阳贵银金融租赁第二大股东，持股比例20%；证券方面，2016年年底，茅台集团联合隆成金融集团、华康保险等5家公司，拟设立广东丝路证券股份有限公司，注册资金20亿元，茅台集团为其第一大股东，占38.5%股权。

　　去年12月1日，茅台集团宣布，拟出资4亿元参与筹建成立贵州茅台集团资产管理公司，茅台集团金融布局又迈出关键一步。

　　有业内人士称，白酒企业产业链涉及资金规模大，交易过程常出现大量现金沉淀，发展金融业务可盘活资金，提高收益，促进主业发展。

　　近年来，涉足金融领域的白酒企业并不只茅台集团一家。泸州老窖作为较早投身金融领域的大型酒企业，已取得不错成果，泸州老窖持有华西证券约35.65%股份，同时持有泸州银行22.09%股份，都是第一大股东。目前，华西证券成为2018年券商IPO第一股，泸州银行也准备赴港IPO，一旦成功上市，泸州老窖将坐拥两家金融上市公司。

　　另一方面，茅台集团的老对手五粮液集团也不甘寂寞，去年12月，五粮液集团董事长曾对外透露，将在适当的时候组建五粮液金融控股集团，在风险可控的前提下，加快五粮液集团在金融领域的布局。

　　“中国白酒行业介入金融分为两个阶段，第一个阶段是企业现金流充沛，在银行购买理财产品，增加营业外收入，这是初级阶段；第二个阶段是，作为一家上市公司，如何增强自身体量和利润，支撑高股价，这就需要用资本工具达成自身中长期战略。”朱丹蓬对法治周末记者表示。

　　在朱丹蓬看来，茅台集团、泸州老窖等白酒企业现金流充足，因为他们属于“硬通货”，这给他们深度介入金融板块提供了强有力的支撑。

　　跨界金融机遇与挑战并存

　　其实，茅台集团加码金融布局一直都有其自身的战略考量，茅台集团希望能在2020年实现“千亿茅台”的目标。

　　茅台集团董事长袁仁国也曾表示，2020年千亿销售目标中，茅台酒板块占700多亿元，其余的200多亿元靠金融板块支撑。

　　“如果说酒业是茅台安身立命的基础，是实现可持续发展的原动力，那么金融就是拉动茅台产业做大做强、成为世界级企业的牵引力。贵州茅台当前的首要任务就是着力于改变金融资本运营能力较弱的现状，努力打造集团酒业之外双轮驱动中的‘另一轮’。”茅台集团官网的一篇关于茅台“十三五”规划的新闻稿如是论述金融对于茅台集团发展的意义。

　　在多位业内人士看来，跨界金融对于茅台等白酒企业来说是机遇，但也存在不少挑战。

　　山东温河王酒业集团总经理肖竹青对法治周末记者分析说：“茅台现在现金流很充裕，可以给资金找到投资出口；另一方面，金融产业做大做强，于茅台会有协同效应，茅台品牌信用很强，做大金融产业就放大了茅台的无形资产；此外，顺应投资者的需求，投资者也希望茅台能够在资本市场创造更大的价值。”

　　“主要的挑战是人才方面。”肖竹青表示，白酒企业的人才主要集中于酒行业，做金融相对进入一个陌生领域，需要这一行业广泛的人脉资源。

　　铁犁也表示，白酒企业涉足金融的风险与机遇同时存在，风险的大小取决于企业自身的把控能力，企业跨行业经营，需要对专业化运作有一个学习的过程，聘请专业人才，完善治理结构。

　　朱丹蓬则认为，对于茅台集团这样的国企来说，茅台集团的优势在于其庞大的体量及政府的扶持，跨界金融问题不大。