等待市场企稳 关注黄金ETF等避险品种

　　上周股票市场下跌。截至2018年3月23日，上证指数收于3152.76点，全周下跌3.58%，深证成指收于10439.99点，全周下跌5.53%，风格方面大盘优于小盘。行业方面，钢铁、建材、家电、通信跌幅超过7%，农林牧渔、医药跌幅较小。

　　“债牛”确定性增加

　　上周，随着月末财政支出大量投放，银行体系流动性总量处于较高水平，资金面较为平稳。具体来看，逆回购到期3800亿，逆回购投放600亿，公开市场净回笼3200亿。

　　上周R007均值下行7BP至3.06%，R001均值下行7BP至2.61%。上周资金面宽松，央行“佛系加息”5BP，加上中美贸易争端引发避险情绪升温，债市大涨。

　　在美联储加息预期落地和中美贸易摩擦升级之时，债牛强势来袭。3月出口形势受贸易摩擦和欧洲经济转弱影响，通胀短期预计不是主要矛盾。银行表外非标受限，表内贷款额度受限，对未来经济基本面较悲观的情况下，配置活跃起来，交易盘近期也加大做多力度，债牛确定性越发明确。

　　上周市场大幅下跌，板块上中证500和创业板指等中小盘指数跌幅均超过5%，相比之下上证50和沪深300等大盘指数更为抗跌。

　　海外方面，上周五凌晨美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购，引发全球范围恐慌，道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数周跌幅高达5.67%、5.95%和6.54%，VIX指数上升至24.87，美股大跌也引发了周五亚太股市全面下挫，并对未来一周的市场情绪产生负面影响。

　　关注黄金ETF

　　从海通金工趋势模型来看，全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.66%，相对前一周(-3.66%)有所回升，高于-3%的阈值，市场处于震荡市，指数处于20日均线之下。

　　期权数据上，上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率持续上升，周五为1.12，高于前一周(0.91)，体现出投资者对上证50ETF短期走势愈发谨慎。

　　日历效应上，2005年~2017年这13年间，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在3月最后一周的上涨概率分别为46%、46%、46%和14%，涨幅均值分别为-0.59%、-0.32%、-1.38%和-1.87%，涨幅中位数分别为-0.63%、-0.86%、-2.21%和-2.94%。

　　从分级基金表现来看，由于上周五市场大跌，大量分级B份额跌停，活跃品种中除了B份额受到跌停板限制导致的母基金被动整体溢价以外，其余品种大多均为小幅整体折价，无明显套利空间。此外，截止到2018年3月23日，转债进取、煤炭B级和泰信400B对应母基金净值下跌不足10%，将触发下折算。

　　综合来看，短期A股市场压力较大，建议投资者保持谨慎，配置品种上可以关注黄金ETF等避险资产。