投资风格与市场相悖 私募的应对之道

　　过去两年的价值蓝筹行情中，价值投资大放异彩，与之相对的则是成长派的艰难挣扎。而在2013年至2015年，情况恰恰相反，成长派完胜价值派。当投资风格与市场相悖时，私募会如何应对？

　　成长派私募：

　　尊重趋势 策略适配

　　“任何一种投资风格，都会有舒服的环境，也会有困难的时候。”中欧瑞博董事长吴伟志说， 投研机构的投资策略不应该是单一的。价值属于副攻的角色，成长属于主攻。“过去两年，我们的目标是不掉队，要跟跑；做策略适配，减少对成长股的配置比例，适当增加价值股和周期股的配置比例。我们很清楚，是价值股领跑，所以就提高价值股的配置。虽然表现不如价值型私募，但还是能有不错的收益。”吴伟志强调对成长股做深入研究，争取在市场环境进入成长风格时能够领跑。

　　北京和聚投资首席策略师黄弢表示，专业的资产管理人更需要坚守风格不漂移。“每个投资风格一定会有不适合自己的阶段，这个时候更需要坚守自己的风格，把内功练好。长期而言，只有坚持风格，有所为有所不为，才能在激烈的市场竞争中生存下来。”

　　黄弢表示，去年二季度，很多投资者都在风格切换，那些非“漂亮100”的股票面临极大的抛售压力，和聚持仓的股票也不例外。“基于对核心持仓股票长期成长和当期估值的信心，我们选择坚定持有，在三季度收获了被错杀个股的修复行情。”

　　上海某私募投资总监表示在坚持风格的同时，还要不断引导客户。“好的资产管理人一定也是演讲大师。与客户和渠道沟通不利的管理人很吃亏，会在自己风格不适合的时间段失去投资人。这个市场很现实。”

　　价值派私募：

　　坚持长期投资 降低短期期望

　　价值派私募在享受了过去两年市场的上涨以后，今年迎来考验。对此，深圳万利富达董事长胡伟涛表示不必太看重短期的东西，重要的是看投资有没有道理、能不能善终。“价值投资是我能理解的唯一有道理的方式。靠时间和耐心去赚业绩增长和分红的钱。”

　　重阳投资联席首席投资官陈心表示，在理解市场的同时更要认清自己的能力边界，这对于投资者的长期生存非常重要。当然，不断学习拓宽自身能力的边界也是投资者必需的能力。对于重阳来说，不管市场风格怎样轮换，以好的价格买入优质公司的尺子不会变。

　　高溪资产执行董事陈继豪认为，做价值投资看的是长远，并不太在意市场的波动，而更注重企业内在价值的挖掘。“我们在决定投资某些标的时，已经把有利的和不利的方面都考虑进去了，不会受到市场的干扰而轻易改变。很多成熟的基金经理在完成一个投资组合之后，相当长时间都不会动。”

　　不是每个私募都有自己的风格

　　上海私募投资总监直言，并不是每个私募都有自己的风格，要看之前是否成功地靠这个风格赚过钱。“如果是，那就会越来越自信，坚信目前的不利是暂时的。如果之前不是很成功，就会犹豫，怀疑自己是不是做错了。该投资总监表示，价值和成长的标签不是私募想贴就能贴起来的。“去年价值股大行其道，如果标榜自己是价值派选手，而没能在行情中赚到钱，是非常尴尬的。”