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监管收闸流动性风险管理 天弘基金排名一捋到底

2017年12月22日 07:05    来源: 中国经济网    

  中国经济网12月22日讯(记者康博)从2014年开始,天弘基金凭借余额宝的崛起,在公募基金管理规模上就力压群雄,并且多年稳坐“一哥”宝座,然而在货基规模整体爆发式增长的同时,其流动性风险也随之大增。乃至在9月份证监会召开的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会上,天弘基金甚至被证监会副主席李超不点名批评。

  据悉,继10月份基金流动性规定出台后,监管层近日又宣布将从明年开始,取消对货币市场基金规模评价和基金管理人货币基金资产的规模披露。但事实上,从今年四季度开始,基金业协会就只公布全市场货币基金总规模,各家评级机构也取消了对货基规模座次排名的公布。业内人士指出,监管层此举是有意引导公募基金回归主动管理的本源,同时也防范潜在的货基流动性风险,只是苦了天弘基金这位曾经的规模大佬,一下从行业排名第一跌落到第五十位,着实是一捋到底。

  货基不再计入资管规模 基金投资回归主动管理

  本月8日,基金业协会召开了基金评价业务座谈会,会中明确提出,从明年开始,将取消对货币市场基金规模评价和基金管理人货币基金资产的规模披露。有业内人士称,其实从四季报开始,基金业协会就只公布全市场货币基金总规模,而各家评级机构对货基规模座次排名也不再公布,未来协会和评级机构统计基金公司规模排名也会剔除货币基金的体量。

  从市场主流观点来看,这是监管层对基金流动性风险管理和引导公募基金回归主动管理的必然结果。

  据悉,截止至今年11月30日,全市场共有347只货币基金,总规模高达6.8万亿,占基金总规模比例为59.65%,比10月末的6.68万亿增长了1227亿,这已经是今年货币基金规模连续10个月正增长。而事实上,货币基金规模已持续两年高速增长,从2014年年底的1.96万亿攀升至目前的6.8万亿,3年时间规模翻了近3.5倍,也占据了公募基金规模的大半江山,倡导主动管理的公募基金行业陷入结构失衡的困境。

  在2016年年底时,债券市场曾大幅调整,导致货币市场利率快速上行,从而令机构投资者短期集中赎回,这直接导致了个别货币基金陷入流动性匮乏的窘境,进而又加深了债券市场的波动,货币市场一度陷入恶性循环的怪圈。

  正是这样的风险警示,让货币基金进入监管层视野。今年10月正式实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称《流动性规定》)就着重从三方面降低其流动性风险:针对客户集中度较高的货币市场基金,对其会计核算方式、平均剩余期限与平均剩余存续期上限、流动性资产占比等方面进行了规定;针对货币基金所投金融工具进行限制,包括流动性资产占比、发行主体信用评级和投资主体集中度等方面;此外还有多条规定引导货币市场基金规模适度增长。

  在监管层的引导下,从今年三季度开始,货币基金的发行就陷入了冻结。Wind数据统计,自9月份开始,市场上就再也没有新的货币基金成立,仅有少量货基的C类份额成立,步入四季度,曾经火热的货基发行浪潮更是戛然而止。

  天相投顾投资研究中心负责人贾志对媒体表示,货币基金就是现金管理工具,在运作过程中对于流动性管理的要求非常高。但在实际运作过程中,各家基金公司为比拼收益,会存在加杠杆和久期错配的情况,这就形成潜在的风险。作为专业管理人,要提升的是主动管理能力,货币基金规模占比如此之高,终归是不正常的。

  而接近监管层人士透露,流动性新规要求公募去通道化、降低货币规模增速,防范流动性风险。在资管新时代,主动投资管理能力将是体现公募核心能力的指标,那么匹配的管理规模也要按这个来“考核”才更公平。

  “失去”货币基金后的天弘 从“带头大哥”变“小小弟”

  货币基金近些年的急速发展还要从余额宝开始。根据中国经济网记者的统计,余额宝诞生于2013年,当年年底,天弘基金凭借这一互联网产品,使自身的公募基金管理份额从2012年底的83.33亿份飙升到1,930.23亿份,增幅达到了2216.37%,余额宝份额占其基金总份额的96%。

  到了2014年,其公募管理份额再次增加205.00%,同时余额宝份额占比也提升到98%。2015年,在A股大涨的影响下,货币基金遭遇了小小挫折,但即便如此,天弘基金在这一年的公募管理份额依然上涨了13.94%。2016年全年和2017年上半年,天弘基金的总份额继续增加25.90%、79.70%,余额宝的占比分别为96%、94%。

  在余额宝的帮助下,天弘基金从2014年开始就稳居公募基金管理公司规模排名第一的宝座,并且一坐就是三年。但可以看出,其中九成以上都是余额宝这样的货币基金,也正是如此,多年来业内对其行业老大的地位一直颇有异议,主要分歧就在于基金行业一向是凭借对股票市场的投资成败论英雄,权益类产品的业绩和规模才是业内一决高下的重点。

  如今,在监管趋严的背景下,货币基金将不再计入资管规模的政策显然是监管层对基金行业回归主动管理的本源,让基金公司更加专注提升投研能力上的最好肯定。

  今年以来,金融市场也正呈现出正本清源的景象。在4季度里,包括嘉实、中欧、东证资管旗下的多只主动管理型的基金产品都受到了广大投资者的追捧,而原因正是这些基金有着良好的历史业绩背书和优秀的主动管理实力。

  剔除货币基金的规模后,公募基金公司的排名将重新排次,一些银行系基金公司和货基占比较大的基金公司受影响不小。以2017年三季度末的数据为例,基金公司规模的第一梯队依次为:天弘、工银瑞信、易方达、建信、博时、南方、华夏、招商、嘉实、中银。而倘若剔除货币基金之后,第一梯队的排位则变化为:易方达、博时、华夏、嘉实、南方、中银、招商、工银瑞信、建信、汇添富。

  从两种统计口径的行业排名前十对比可以看出,唯独天弘基金在新规之后跌出了第一梯队,这也再一次印证了不少业内人士此前对其规模“虚胖”的观点。

  不仅如此,“失去”货币基金的天弘,更是跌落到行业第五十名的位置,规模仅剩下241.44亿元,是含货基规模的1.4%,这足以可见监管层对货币基金流动性风险的超前防范意识的重要性和必要性。

  天弘基金旗下多只权益类产品 竞争力无亮点

  可以预见,从明年开始,权益类产品的业绩表现将更加成为投资者及基金业内的关注重点。而在这方面,跌落神坛的天弘基金并没有太强的竞争力。

  根据Wind数据统计,在270只有可比数据的普通股票型基金中,截止12月20日,天弘旗下唯一一只普通股基产品,天弘文化新兴产业(164205)以-0.28%的复权单位净值增长率,排名第225位,大幅低于同类均值12.26%和沪深300指数21.76%的涨幅。

  其实这只基金是由此前的天弘鑫动力灵活配置混合基金转型而来,转型原因是从2016年第三季末至今,基金资产规模连续低于5000万监管红线。如果从2010年8月12日成立至今的累计收益看,其也仅有28.39%。

  而天弘旗下另有21只混合型基金(各份额分开计算),但在2787只同类产品的排名中,其业绩最好的天弘周期策略(420005),也仅仅是以24.44%排在第274名,另外有3只产品年内收益超过10%,分别是天弘精选、天弘互联网、天弘云端生活优选,其余17只混基收益处于8.57%-3.31%之间,均排在后三分之二位置。

  综合来看,天弘基金旗下的22只主动权益类产品中,只有4只基金的业绩能排在前三分之一水平,而和同类基金的年内均值相比,天弘旗下有80%都无奈跑输,这样的业绩表现似乎很难说得上投研实力。

  更离谱的是,根据天弘文化新兴产业披露的三季报显示,其股票持仓占比仅有1.78%,对应的持股为建发股份,其余基金资产的98.11%都属于银行存款和结算备付金,这俨然是货币基金的打法呀。

  该基金的基金经理为田俊维,资料显示其2010年6月至2011年10月,为申银万国证券研究所有限公司传媒与互联网行业研究员;2011年10月至2013年6月为安信证券股份有限公司传媒与互联网行业研究员;2013年6月至今,任天弘基金管理有限公司TMT行业研究员。

  从2015年开始任职基金经理职位,目前其管理着天弘文化新兴产业和天弘互联网混合两只基金,前者的任职回报为-0.28%,后者为-33.57%。

天弘基金旗下主动权益类产品年内业绩表现及同类产品排名

同类排名

证券简称

复权单位净值增长率(%

成立日

同类均值

274

天弘周期策略

24.44

2009-12-17

10.53%

430

天弘精选

18.96

2005-10-08

432

天弘互联网

18.81

2015-05-29

749

天弘云端生活优选

12.26

2015-03-17

1083

天弘惠利

8.57

2015-06-10

1099

天弘策略精选A

8.49

2017-06-21

1118

天弘策略精选C

8.34

2017-06-21

1187

天弘永定成长

7.81

2008-12-02

1311

天弘安盈

7.00

2016-11-11

1372

天弘裕利

6.72

2016-01-29

1497

天弘聚利

5.92

2016-12-16

1543

天弘金利

5.68

2016-12-21

1551

天弘通利

5.67

2014-03-14

1574

天弘新活力

5.54

2015-04-29

1739

天弘喜利

4.73

2016-11-18

1810

天弘金明

4.35

2017-03-09

1820

天弘新价值

4.28

2015-06-19

1855

天弘价值精选

4.05

2016-06-16

1856

天弘安康养老

4.05

2012-11-28

1951

天弘天盈

3.41

2017-05-18

1961

天弘乐享保本

3.31

2016-03-09

225

天弘文化新兴产业

-0.28

2017-08-09

12.26%

数据来源:Wind资讯 (业绩截止日为12月20日)

(责任编辑:向婷)


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