固收类基金遭遇债市调整考验 中海可转换债券三年跌26%

　　权益类基金的高收益虽然令人向往，可是其对应的高风险也让人退避三舍。对于风险偏好较低的投资者，固收类基金则是一个不错的选择。市场上的固收类产品，一般而言包括偏债型基金和货币基金两个种类。

　　相较于股市的大起大落高风险，债券自身的波动性比较小，并且与股票的相关性较低，有时甚至呈负相关，所以偏债型基金在资产配置中至关重要，通常用来降低资产组合的波动性。随着余额宝的横空出世，货币基金这一种类也走入寻常百姓家，鉴于其高安全性、高流动性的特征，用来短期打理零钱，再好不过了，毕竟葱姜钱对部分投资者也具吸引力。

　　即使自带低风险属性，可是经过时间的锤炼，各只基金产生的收益高低不一，甚至有些基金会实现亏损。如何在数量繁多的产品中挑选有实力的基金？各家基金公司的业绩又有怎样的差异？为了解决这些问题，标点财经研究院携手《投资时报》独家推出《2018基金资产配置全样本报告》，试图为投资者来年挑选出更具价值的配置标的做参考。

　　在《2018固收类基金资产配置样本报告》中，除分级产品外，市场上能获取近一年业绩的偏债型基金共计1527只，平均回报率为0.46%；货币基金589只，平均回报率为3.72%。能获取近3年业绩数据的偏债型基金共计934只，平均回报率为15.89%；货币基金361只，平均回报率为10.49%。

　　在研究过程中，由于同一基金各份额间的业绩不尽相同，因此在进行数量统计及排名时势必将不同份额分开计算。研究者在对1年、3年业绩统计时即剔除了成立不满1年、3年的基金。

　　债券价格和市场利率呈负相关。自2016年下半年始，国内的利率开始上扬，特别是今年下半年以来，10年期国债到期收益率更是突破4%关口，债券市场整体处于向下震荡的格局。

　　进入样本的1527只偏债型产品的平均收益为0.46%，其中有910只产品取得正收益，占比为59.59%；598只产品复权单位净值下跌，占比为39.16%。

　　具体来看，华安稳固收益A以44.58%的回报率独占鳌头。紧随其后的是天治财富增长，复权单位净值增长率为22%。第三为招商招盛C，收益率为21.5%，其所属公司招商基金旗下另有招商招元纯债A、招商招乾纯债C两只产品同样进入偏债型产品涨幅榜前十，收益率分别为14.77%、12.83%，依次排名为第七、第八。

　　除此之外，涨幅排在前十的基金还有易方达安心回馈、东方红睿逸、西部利得合享C、泰达宏利养老收益A、华商稳定增利A，各自收益率均超过10.4%。

　　并非所有的产品都能有较好的表现，有80只产品收益率低于-5%。亏损幅度最大的是成立于2014年5月的中邮双动力，回报率为-12.34%。排名倒数第二的是天治可转债增强C，回报率为-11.59%。

　　受股市震荡的影响，中证转债指数近一年来收跌。另有天治可转债增强C、天治可转债增强A、中海可转换债券A、华宝可转债这4只产品跻身于偏债型产品跌幅榜前十名，收益率分别为-11.37%、-11.29%、-11.10%及-10.80%，依次占据了跌幅榜的第三至第六名。

　　此外，跌幅排在前十的基金还有工银瑞信信用添利B、工银瑞信信用添利A、南方甑智定期开放、诺安增利B，跌幅均超过9.6%。

　　货基相对比较安全，能获取到近一年业绩的货基共计589只，所有产品收益均为正，平均收益率为3.72%。其中银华交易货币B以11.94%的收益率独领风骚。其次为嘉合货币B，收益率为4.89%。收益最低的是华安月安鑫B，累计回报为1.57%。

　　3年期：10只可转债产品承包跌幅前十

　　3年期的开端是2014年12月，当时央行刚宣布降息降准不久，由此掀起一轮债券牛市。到2016年下半年，10年期国债到期收益率开始上涨，债市进入向下震荡阶段。

　　如果将时间轴拉长至3年，偏债型基金的平均回报要好看不少。进入样本的677偏债型产品过去3年平均回报率为15.89%，占比94.24%的产品获得了正收益，更有13只产品的累计收益超过50%。

　　其中，易方达旗下的易方达安心回报A、易方达安心回报B分别以75.03%、73.05%的收益率夺得冠亚军。紧随其后的是海富通纯债A、海富通纯债C，近3年累计收益率分别为64.27%、62.63%。

　　除此之外，涨幅排在前十的基金还有天治财富增长、建信转债增强A、建信转债增强C、博时信用债券A、博时信用债券B、海富通1年定期开放A，收益率均超过53.6%。

　　另一方面，有29只产品在过去的3年里录得了负收益，更有7个倒霉蛋的亏损幅度超过20%。经标点财经研究员统计发现，3年期偏债型产品跌幅榜前十名全部是可转债产品。相对于普通债权，可转换债券的波动性更大，由此带来的风险也更高。

　　其中收益率排名倒数第一二名悉数落户中海基金，分别为中海可转换债券A、中海可转换债券C，均成立于2013年3月，近3年总回报分别为-26.13%和-25.60%，真可谓难兄难弟。

　　紧随其后的是民生加银转债优选C，近3年累计收益率为-24.28%，另有民生加银基金旗下的产品民生加银转债优选A排名倒数第五，累计亏损幅度为23.55%。

　　与此同时，收益率排在倒数前十的基金还有华宝可转债、融通可转债C、融通可转债A、大成可转债、益民多利债券、华安可转债B，亏损幅度均在9.6%以上。

　　尽管货基收益比较稳定，但若是拉长时间，各产品之间表现仍能分出伯仲。能获取到近3年业绩的货基共计361只，平均收益率为10.49%，所有产品均取得正收益。其中累计收益最高的是易方达月月利B，回报率为13.42%；而收益最低的是华安月安鑫B，累计回报为4.13%，两者相差近三倍。

　　选择一只产品，不仅要考查它的投资策略、历史表现，其所在公司的实力也是一个重要的参考因素。而一家基金公司的实力，其管理的产品业绩水平绝对是一项重要的体现指标。

　　剔除数量不足5只的公司后，过去一年偏债型（不含分级，下同）产品平均收益率最高的是新华基金，旗下18只偏债型产品平均回报达4.77%。其次是上海东方证券资管，旗下19只偏债型产品平均收益率为4.18%。

　　西部利得基金以3.61%的平均收益率排名第3，紧随其后的是广发基金、中加基金。排名前十的基金公司还包括泰康资管、国海富兰克林基金、泓德基金、泰达宏利基金、招商基金。

　　与3年期业绩对比后可发现，仅泰达宏利基金在过去3年的平均业绩同时名列前十，平均累计收益率为23.04%。

　　在过去一年的震荡下跌的债市背景中，有24家基金公司表现不尽人意，偏债型产品的平均收益为负。其中平均收益率最低的是江信基金，旗下6只偏债型产品平均回报为-4.54%。其次是中融基金，旗下10只偏债型产品平均收益率为-3.37%。

　　表现同样糟糕的还有中海基金、华宝基金，平均回报率分别为-2.76%和-2.53%。排名后十的基金公司还包括工银瑞信基金、诺安基金、海富通基金、信达澳银基金、中邮创业基金、鹏华基金。

　　时间拉长至3年，各家基金的表现情况又不尽相同。仅中海基金一家在过去3年的平均业绩落户于后十行列。旗下7只偏债型产品的平均收益率为-0.69%。这也是3年期唯一一家业绩为负的基金公司。