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特朗普税改计划中长期利好黄金

2017年11月28日 09:22    来源: 期货日报    

  近期,美国国内政治事件中,特朗普竭力推进的税改计划颇为引人关注,市场普遍认为税改计划如果真的成功,那么将增强美国企业的资本投资能力,进而改善美国整体竞争力,利好美国股市和美元指数。然而,税改法案在国会讨论期间,美元指数振荡下行,金价则在1265—1295美元/盎司的区间内振荡,似乎不符合市场预期。

  税改法案的实质内容和政策效果

  当地时间11月16日,美国国会众议院以227票赞成、205票反对通过了共和党税改法案。税改最主要的内容就两条:一是对企业减税,联邦企业所得税从35%降至20%;二是对个人减税,联邦个人所得税率从7档简化为4档,多数家庭能获得减税。

  表面上看,税改法案还是不错的,意味着企业税将降至1939年以来的最低水平,大部分家庭的个税也将从明年开始下降。有评论指出,给企业减税将改变目前美国大企业不愿将海外利润汇回国内的问题,也会改善多年来美国知识产权外流的问题。当减税法案同移民改革相结合,势必吸引其他国家的高科技人才进一步流向美国,这无疑利好美国的整体竞争力。另外,减税法案还可能挤压新兴市场,特别是中国在生产资料、劳动力等方面的成本优势。美国作为全球第一大经济体,减税政策或产生外溢效应,在全球范围内掀起一轮减税潮。

  税改的最终结果是令富人更富

  华盛顿智库经济政策研究所的研究显示,1979年以来,美国最富有的1%群体,收入增长了160%,而收入居中的20%群体,收入增幅仅为13.6%。无疑,富人更能从减税中获利,贫富差距将进一步拉大。美国布鲁金斯协会旗下的税收政策中心的详细研究表明,根据新税收方案,到2027年,年收入在5万—7.5万美元的有子女的美国家庭,每年的平均税收将增加230美元;年收入在4万—5万美元的有子女的家庭,平均税收将增加240美元。换句话说,减税计划实际上增加了中产家庭的税收负担。虽然名义上是为中产阶层减负,美国税务基金会的预估显示,税改获益最多的还是占全美家庭总收入20%的富人,即年收入48万美元以上的家庭。更有甚者,据英国《独立报》报道,若新税改法案最终通过,则身为旅馆业巨头的特朗普本人将节省2000万美元纳税金额,他的女儿伊万卡和女婿库什纳甚至可节省高达11亿美元的纳税金额。还有分析指出,特朗普家族在遗产税方面受益最大,若废除备选最低税额制度,则特朗普家族将节省大约2300万美元。

  为未来更大的危机埋下隐患

  总有人将特朗普的减税与上世纪80年代里根总统的减税做对比,但二者时代背景存在极大不同。里根时代,美国企业竞争力严重下滑,汽车业一度被日本逼得窘迫不堪,经济陷入增长停滞、通胀高企的“滞涨危机”。

  而眼下,美国失业率降至历史最低点,薪资水平也在温和增长,此时减税明显有“晴天借雨伞”之感。

  另外,由于奥巴马时期的大规模量化宽松,美国公共债务超过20万亿美元,此时减税可能令债务形势进一步恶化。未来如果遇上经济周期问题需要扩大支出、刺激经济,那么彼时的美国政府估计不能靠增税获得新的收入,而只能靠美联储继续进行新的大规模量化宽松——也就是靠稀释美元自身价值,用债务货币化的方法缓解压力,这简直就是未来金银价格大涨的导火索。

  短期看,税改法案的减税效果确实可以增加美国企业的税后利润,可以增加股息红利预期,对维持美国股市的热度非常有利。同时,税改法案还对企业增加资本投入和技术升级有积极影响。但就是这个短期收益,眼下也不确定,因为共和党在参议院仅以52席对48席的微弱优势领先民主党,这意味着只要有3位共和党参议员反对,法案就将夭折。不管双方如何讨价还价,已经可以做出一个大胆的预估结论:税改方案以何种方式通过,对美股和美元指数的利好都是短期的,对美元的利好最多维持到下月美联储加息,金价的振荡和疲软也将终止,四季度中后期金价将迎来一轮上涨行情。

(责任编辑:张海蛟)


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