2017年7月31日，国家统计局公布7月全国制造业PMI为51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，与上半年均值基本持平，且连续10个月保持在51%以上，制造业总体走势平稳。7月PMI下滑主要受到一次性原因影响，一方面是因为7月中旬全国大部分地区持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害影响生产开工，另一方面是因为6月经济活动数据受工作日（端午节错位）效应提振较为明显，而7月无此因素。
从分项数据来看，7月总体生产指数和新订单指数两项指标分别比上月回落0.9和0.3个百分点，但仍保持强劲水平。分行业来看，结构性高成长行业——制造业升级和消费相关行业增速继续加快，包括机械制造、IT设备制造，以及医药制品等。同时，国内大宗商品冶炼及加工行业，尤其是钢铁冶炼业生产指数攀升至高点。虽然PMI数据显示制造业整体处于高景气区间，但不同企业之间的处境却呈现不断分化之势，中小企业表现弱于大企业。7月大型企业PMI上升0.2个百分点至52.9%，而小型及中型企业PMI分别从上月的50.1%和50.5%回落至48.9%和49.6%。另外，制造业内需增速从高位有所放缓——7月新订单指数从上月的53.1%小幅下降至52.8%，在手订单指数亦从上月的47.2%下降至46.3%。此外，7月进口指数为51.1%，较上月的51.2%大致持平。外需小幅走弱，但保持在扩张区间。7月新出口订单指数从上月的52%下降至50.9%。
展望未来，我们认为目前对于经济的预期差已经恢复，股价、期货价格的反弹明显，而现货价格基本平稳，后续周期股上涨空间取决于现货价格的上涨幅度。我们对三季度市场谨慎乐观，市场风格预计仍以蓝筹为主，风格切换难以发生。首先，继续看好受益于利率上行的保险、银行板块。其次，看好抵御低流动性效果最佳的高现金流策略，主要分布在交运、公用事业、银行板块。最后，上证50享受流动性溢价，相对更看好其中的券商、建筑、地产等滞涨板块。
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