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利空不及预期 “蓝筹”期指强势上行

2017年07月14日 08:47    来源: 经济参考报    

  本周,三大期指分化再度显现,IF及IH表现强势,已经创2016年来新高;IC走势略显疲弱,日K线级别出现调整信号。

  宏观经济层面,本周开始伴随6月份宏观数据出炉,上半年经济走势进一步明朗。PMI、出口等数据显示,经济仍呈现平稳温和状态。由于经济运行持续好于之前略偏悲观的预期,市场对后期三季度乃至全年的增长预期改善,支撑近期大宗工业品价格出现强势上行,修复贴水。由此A股市场相关强周期行业,如钢铁、有色金属、煤炭等,近期也录得上行,支撑IF、IH两大期指走势。

  本周开始,由于公开市场逆回购、MLF到期量加大,央行在连续12日暂停公开市场操作后,重启资金投放。自4月下旬有关部门提出要加强金融监管协调,强调避免发生系统性金融风险之后,当前央行操作体现“相机抉择”的思路,意在维持资金面不松不紧局面。在央行托底心态进一步被市场所认知后,市场的流动性预期有望进一步持稳,金融强监管、去杠杆对流动性的利空影响也将减弱。从资金价格走势看,虽然央行连续在公开市场操作回收流动性,但资金利率价格维持平稳,显示监管趋严后银行加杠杆意愿降低,资金需求回落。

  周三,6月货币信贷数据出炉,M2增长9.4%再创历史新低,显示去杠杆成效。6月社会融资规模1.78万亿元,新增人民币贷款1.54万亿元,均好于预期,表明债券及部分融资渠道被封死之后,融资回流银行表内;此外实体需求仍强,也是提振融资回升的重要因素。虽然货币增速放缓或使市场对流动性产生疑虑,但银行“表外回表”将有助于改善投资者对商业银行资产质量担忧。此外信贷回暖也有利于实体及银行业绩预期改善。整体上对IH及IF仍有一定支撑。

  从上证50ETF期权交易数据来看,分析期权持仓、成交及波动率得出的结论出现了一定分歧。首先,成交量表现来看,认购日环比减少,认沽呈现日环比增加的格局,显示市场情绪略偏空,或反映出市场对当前这种蓝筹股指大幅上行的行情特征,预期后市将出现小幅回调。从期权持仓量数据来看,认沽持仓量增仓布局继续加大。这意味着认沽卖方布局增多,预示大幅下跌概率不大,市场有望维持震荡上行的主旋律。最后结合市场波动率数据看,市场波动率近期呈现上升格局,又暗示一定的下跌风险。综上所述,量化角度看,上证50指数短期或延续震荡上行概率偏大,大幅下跌概率不大,但小幅回调或有可能。

  整体上,前期市场担忧的金融监管因素,由于市场已经充分反映了这一预期,同时边际上6月以来监管力度更加温和,市场进一步消化“利空不及预期”的利多。而在宏观运行稳定,强周期行业业绩改善预期进一步提升的环境下,IH、IF的利多进一步集聚。短期预计IF、IH两大期指将继续呈现震荡上行走势,相对强于IC格局也有望延续。


(责任编辑: 蔡情 )

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