王健林为何卖？融创钱从何来？

　　■本报记者 舒娅疆

　　融创中国主席孙宏斌与中国首富王健林联手上演 “大买卖”。7月10日上午，万达集团在其官方微博中宣布，万达商业与融创中国当日签订了西双版纳万达文旅项目、成都万达文旅项目等13个文化旅游城项目股权转让及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76个酒店转让协议。此次交易金额高达631.7亿元。

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　　受消息刺激 万达酒店发展盘中暴涨150%

　　根据公告内容，万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将13个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。融创房地产集团以335.95亿元收购前述76个酒店。双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变。双方还约定，酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。双方还同意在电影等多个领域全面战略合作。

　　消息披露后，引发市场广泛关注。10日盘中，沉寂多日的万达酒店发展（00169.HK）股价一度暴涨150%，盘中以1.48港元创下近两年来股价新高纪录，截至当日收盘，公司股价报收于0.85港元，单日涨幅46.55%。而融创中国（01918.HK）临时停牌，最新股价为14.8港元。

　　对于此次交易，万达集团董事长王健林表示，转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。而孙宏斌则透露，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。

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　　王健林“闪电”出手 会否迫于资金压力？

　　万达旗下拥有商业、文化、网络科技、金融四大产业集团。从市场普遍观点来看，其无疑是此次超额交易的受益方。尽管王健林表态万达商业的负债“并不算高”。但是通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降。据称，本次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。

　　有分析指出，万达近两年有意向轻资产转型。甩掉文旅城和酒店这类相对“沉重”的资产，专注于轻资产的万达利润率会有大幅提高。而这也有助于加速万达回归A股的进程——作为轻资产公司，万达或将以商业服务公司而不是地产公司的名义申请IPO，审核方面的不确定风险有望随之降低。

　　尽管如此，市场对于万达参与此次交易的后续依然存有不少疑虑。今年1月，王健林还在万达集团2016年工作报告中明确指出要加大旅游投资，计划到2025年全球开业25个“万达城”，而转眼之间，他就将13个万达城文旅项目和76个酒店打包出售，转变如此迅速、出手如此之快，真的不是因为存在资金压力吗？官方网站信息显示，万达拥有102家高星级酒店，同时还有多家布局于全国各地的万达酒店处于在建过程中，在此次将旗下76个酒店转让给融创之后，旗下多家在建酒店未来会否也面临被转让的命运？此外，在交易双方约定，交割后文旅项目维持“万达”品牌及万达运营管理不变的情况下，万达在未来会否存在回购相关项目的可能？

　　对此，金融投资报记者10日致电大连万达商业地产股份有限公司联系采访，不过截至发稿时，公司的公开联系电话一直无人接听。

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　　融创中国高速扩张 近期举动令人咂舌

　　作为此次交易的另一方，孙宏斌和融创中国近期的举动受人关注。市场猜测他有望接替贾跃亭掌舵乐视的余热未消，这边他又联手王健林以超额交易再度“贡献”财经头条。而此次万达与融创的交易金额达到631.7亿元，超过当前乐视网的总市值，金额之高令人咂舌。

　　金融投资报记者注意到，近年来融创表现出强烈的进攻意识。公司先后财务投资了金科股份、链家和乐视。2016年，融创通过多元拿地方式顺利进入深圳、广州、佛山、东莞、郑州、厦门、青岛、南宁、昆明等城市，短时间内完成了全国布局。截至2016年底，公司布局城市达44个，总土地储备约为7291万平方米，权益土地储备约为4973万平方米。招银国际分析师文干森指出，充足的可售资源为其销售提供稳健增长，“通过一系列公司并购获得土地后，融创拥有充足的可售资源。2016年全年合约销售同比增长111%至1553亿元人民币，销售面积同比增长117%至758万平方米。预计融创2017年合约销售将达到2000亿至2500亿元人民币的范围。稳健增长的合约销售将为公司收入和盈利带来动力。”

　　值得一提的是，此次万达商业与融创中国联合发布的公告中还提到，双方同意“在电影等多个领域全面战略合作”。结合此前融创中国巨额“输血”乐视系，未来融创中国会否在地产业务之外，大力开拓影视文化业务？这也给投资者带来不小的想象空间。

　　■记者手记

　　为孙宏斌捏把汗

　　曾几何时，王健林设“挣一个亿的小目标”成为网友们争相引用调侃的段子。而今，孙宏斌一出手就是600多亿的大手笔投资再度让网友们大呼豪气。

　　近年来，孙宏斌带领融创中国实现快速扩张。继2015年以总代价300亿元收购约30个项目之后，公司在流动性宽松以及销售加速的背景下，2016年在土地市场更为积极的进行大规模土地购置。与此同时，融创还财务投资乐视、链家、金科股份等公司，现在，又以巨额资金接手众多万达资产……一系列举措背后彰显了企业发展的野心，同时也让市场各方担忧高速扩张能否匹配高增长。

　　在企业快速扩张壮大的背景下，分析师们对于融创中国的未来投资潜力与风险等级评价不一。有人认为，在行业集中度迅速提升的今天，融创的管理组织架构和团队以及其所具有的行业并购整合能力和口碑是其核心竞争力。也有人指出，对于公司在当前中国房地产市场的调控政策环境下，仍选择在杠杆率激增情况下，通过快速扩张抢占市场所面临的风险也不得不让人为孙宏斌捏一把汗。

　　在记者看来，企业的迅速崛起固然值得欣喜，但业务规划和战略布局仍然应当保持一定的谨慎。毕竟，企业发展不仅需要“走得快”，更加需要“走得稳”。