投行唱多对冲基金看空 《王者荣耀》对腾讯到底有多大影响

　　经历了前一日的大跌后， 腾讯控股止跌回升。7月5日。虽然腾讯盘中一度下跌超过3%，最低下探至260.4港元，但随后开始回升，收盘价格271港元，微涨0.67%。 

　　股价止跌，依然有投资者担心《王者荣耀》对腾讯股价的“利空”影响。不过，投行们却都是力挺腾讯。 

　　财报显示，2017年第一季度，腾讯的收入为496亿元，同比增长55%，主要受智能手机及个人电脑游戏、支付相关服务、数字内容和网络广告所推动。 

　　就智能手机游戏而言，腾讯实现约人民币129亿元的收入，同比增长57%，主要受到新游戏《王者荣耀》《穿越火线：枪战王者》以及《龙之谷》所推动。 

　　也就是说，今年的第一季度，智能手机游戏收入占腾讯整体营收约为26%，而《王者荣耀》在其中举足轻重。 

　　在最新的研报中，花旗继续“唱多”腾讯，给予315港元的目标价。花旗指出单一游戏不会对腾讯控股的基本面与财务有影响。即便腾讯限制青少年玩家上线时间，对游戏业务收入的影响也是轻微的。 

　　瑞银则估计，《王者荣耀》今年的季度收入为60亿元人民币，预料将为腾讯今年整体收入带来11%贡献；假设游戏的纯边际利润为30至35%，预料它将会为腾讯今年整体盈利进账12%至14%。而付费的未成年玩家远低于大学生等主流玩家，因此来自未成年玩家的收入及盈利贡献较少。 

　　瑞银相信现时股价出现的调整，将有助创造更多入市机会。该行给予腾讯控股“买入”评级，12个月目标价为310港元。 

　　摩根士丹利也发表报告称，腾讯是内地首家企业推出防止未成年玩家沉迷游戏措施，但相信长远而言限制游戏时间对公司影响轻微，因为根据统计《王者荣耀》14岁以下玩家只占3.5%，15至19岁玩家则占22.2%，而年轻玩家在游戏中的ARPU及付费比例相对亦较低。该行维持对腾讯目标价310港元，评级维持“增持”。 

　　也有分析人士担忧，做空机构和对冲基金下一块最肥的做空“肥肉”可能就是如日中天的腾讯控股，随着手游最近被社会诟病和度过爆发期，以及腾讯控股和其他平台公司利益冲突的加剧，其股价可能会步入长期的盘整期，甚至走向下行通道。