黑芝麻转让容州物流园100%股份 多项异常引深交所问询

　　黑芝麻（000716，SZ）继跨界投资锂电池引起广泛关注后，近日，又因转让广西容州物流产业园有限公司（以下简称容州物流园）100%股权而再次活跃于投资者的视线中。

　　但此次，由于其两年前收购时发布的公告与其后的事实不相符，且出现多项异常，所以也同时引起了深交所的关注。

　　6月30日，深交所披露了关于黑芝麻转让容州物流园100%股权的关注函，并要求黑芝麻就前后收购转让两次原因、投入资金收益率、评估价值等方面作进一步披露。

　　收购公告与事实不符深交所发关注函

　　6月20日，黑芝麻宣布，拟以2.95亿元的价格将所持有容州物流园的100%股权转让给广西容县沿海房地产开发有限公司（以下简称容县沿海公司）。

　　而就在两年多以前的2015年4月，黑芝麻以2.56亿元将容州物流园购入，交易对方为容县沿海公司的控股股东深圳市容州产业投资有限公司（以下简称深圳容州投资），属于黑芝麻实际控制人控制的公司。

　　当时黑芝麻披露的收购公告显示，收购原因包括南宁物流仓库面临拆迁、战略性收储原材料需要仓储设施、与容州物流园存在潜在的关联交易等。

　　但截至目前，南宁物流仓库搬迁尚未实际开展，容州物流园仓储设施自2012年开始投入建设后尚未完工，且黑芝麻未租用容州物流园仓储设施、未发生“潜在的关联交易”。关注函中，深交所要求黑芝麻进一步披露关于收购容州物流园原因的真实性和合理性。

　　同时，黑芝麻披露的转让容州物流园公告显示，转让原因包括标的公司资产体量较大而盈利能力较低、需要投入较大流动资金、所在地城市规划改变等。而经深交所测算，黑芝麻2016年总资产收益率、净资产收益率分别为0.5%、0.9%，而标的资产2016年总资产收益率、净资产收益率分别为5.1%、40.2%，两项数据表现均优于黑芝麻。

　　鉴于此，深交所要求黑芝麻结合前述数据进一步分析“标的公司资产体量较大，而盈利能力较低”的依据，以及本次转让原因的真实性和合理性。

　　业内：转让标的盈利与占用资源不匹配

　　容州物流园大幅下降的评估增值率，也是深交所关注的重点。

　　公告显示，2016年全年以及2017年1～5月，容州物流园累计实现净利润4036万元，且2017年5月末净资产8125万元，较收购时增长68%，但净资产评估价值仅为2.89亿元，与收购时评估价值2.84亿元相差无几，评估增值率由487%大幅下降为265%。

　　因此，深交所在关注函中要求黑芝麻披露关于评估价值的合理性。

　　此外，公告显示，黑芝麻收购容州物流园的价格为2.56亿元，截至公告日，黑芝麻为容州物流园提供的往来款余额2.81亿元，近两年对其资金投入总额超过5亿元，但转让与收购差价仅为3904万元。

　　黑芝麻的补充公告中表示，若按5%的年化率计，仅5亿元的资金成本即超过2500万元。深交所要求黑芝麻披露关于投入资金收益率及其合理性。

　　在中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬看来，从容州物流园的净利润来看，其经营业务其盈利水平与其占用的资源严重不匹配，此次出售可以说是明智的。

　　而事实上，除了容州物流园经营业务投入产出率低外，黑芝麻上市公司在近年来也一直面临着芝麻糊销量的天花板，并在过去的2016年也处于增收不增利的尴尬境地。

　　年报显示，黑芝麻2016年实现营收23.14亿元，同比升22.61%；净利润1632万元，同比降89.06%。

　　黑芝麻在6月30日披露的关于转让容州物流园的补充公告中也表示，公司需要整合有效资源投资更有发展前景的新兴产业，并认为新能源行业中，锂离子电池产业有很好的发展前景和较好的盈利水平，公司决定参与投资该新兴产业，但公司目前的资金有限，需要战略性整合盘活效能较低、对主营业务关联性弱化的资产，以此投资新产业。

　　中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬对《每日经济新闻》记者表示，黑芝麻经过这20多年的发展，也看到了整个行业的发展瓶颈，所以从其整体发展战略而言，跨品类发展也符合当前企业运营模式。